聚酯周报：PTA：终端需求下滑，PTA高位承压 MEG：累库预期下，MEG弱势难改

PTA：终端需求下滑，PTA高位承压MEG：累库预期下，MEG弱势难改 美尔雅期货聚酯周报20230108 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：短期无新矛盾，PX震荡为主。成本面偏弱，下游需求一般，但现货流动紧张，预计PX绝对价格弱 稳为主。短期PX无新的矛盾，供需结构没有大变化，预计PX-石脑油价差震荡为主。 供应端：PTA检修装置重启，供应增量预期。桐昆石化重启，东营威联、四川能投装置或延续检修，亚东有降负预期，预计PTA产量窄幅提升。MEG进口缩量明显，总供应降低。乙二醇华东总到港量预计在11.7万吨，较上周减少，国内存量装置下周产量预计小幅下调，总供应量预计出现下跌。 需求端：终端负反馈下，聚酯开机负荷或将进一步下滑。后期国内部分聚酯工厂计划进一步减产、检修，如天圣、绿宇、卓成，聚酯整体产量继续下滑。 策略：PTA：检修装置重启、新装置放量，PTA供应逐步回升。终端渐入休市状态，聚酯需求支撑下滑，供 需差加剧。同时加工费处于偏高位，套保需求增强，预期节前PTA维持弱势。乙二醇：乙二醇成本支撑力度略强，供应端随着几套新增产能量产，国产供应增加趋势明显，进口货源在沙特装置检修完成后，供应或 恢复。需求端随着春节临近而更低迷，供需矛盾利空下，预计节前乙二醇偏弱运行。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本及供需双弱下，PX价格下跌 截至1月5日，亚洲PX市场收盘价在947.33元/吨CFR中国，环比下跌3.67美元/吨。 周内国际原油下滑，PX开工提升，下游需求不佳，PX价格下跌。 140 120 100 80 60 40 20 0 ICE布油收盘价 18/119/120/121/122/123/1 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 石脑油CFR日本 18/119/120/121/122/123/1 1,750 1,550 1,350 1,150 950 750 550 350 PX-CFR中国 18/119/120/121/122/123/1 ICE布油收盘价 石脑油CFR日本 PX-CFR中国 1产业链上游分析 1.2盛虹贡献产量增量，PX开机负荷小幅提升 浙石化、盛虹负荷提升，周均开工率71.44%，PX产量增加至49万吨左右。 企业名称 产能 负荷 备注 齐鲁石化 9.5 0% 2021年2月22日长停 中化弘润 60 0% 停车中 威联化学 200 40% 12月中下旬新线停机，老线降负荷 镇海炼化 80 70%-75% 8月底检修，12月12日重启，并且扩能到80万吨 福建福海创 160 45%-50% 一套装置6月中旬停机，9月中旬重启，另外一套6月底检修无重启时间 海南炼化 160 40%-45% 100万吨装置12月下旬重启 盛虹炼化 200 70%-80% 11月份出产品，12月计入产能 PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 147101316192225283134374043464952 2016201720182019 2020202120222023 PX开工率 1产业链上游分析 1.3短期PX无新的矛盾点，PX-石脑油价差区间波动 短期PX市场无新的矛盾点，现货流动不充分，PX-石脑油价差区间波动。 截至1月6日，PX-石脑油价差收于322.75美元/吨，环比上涨20美元/吨。 700 600 500 400 300 200 100 0 PX-石脑油价差 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 350 300 250 200 150 100 50 0 PX平衡表 15/4 15/10 16/4 16/10 17/4 17/10 18/4 18/10 19/4 19/10 20/4 20/10 21/4 21/10 22/4 总需求产量 进口进口依赖度 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1.85 1.75 1.65 1.55 1.45 1.35 1.25 1.15 1.05 0.95 0.85 PX库存/消耗 123456789101112 2016201720182019 202020212022 PX-石脑油价差 PX平衡表 PX库存/消耗 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——季节性弱现实逐步兑现，PTA高位承压 原油持续走软，终端弱势氛围蔓延，新年强预期依旧支撑市场，PTA供需逐步由平衡转向过剩及季节性弱现实渐行兑现，PTA价格高位承压。 截止1月6日，华东地区PTA现货价为5300元/吨，较上周下滑240元/吨。 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 18/1 18/5 18/9 19/1 19/5 19/9 20/1 20/5 20/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 23/1 2,000 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 18/119/120/121/122/123/ 1,000 PTA现货-期货 800 600 400 200 0 (200) (400) 19/5 19/8 19/11 20/2 20/5 20/8 20/11 21/2 21/5 21/8 21/11 22/2 22/5 22/8 22/11 (600) CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 PTA现货-期货 110 100 90 80 70 60 50 40 2PTA基本面分析 2.2前期检修装置重启，PTA开机负荷小幅提升 PTA周均开机负荷至64.36%，环比+2.42%。新材料1#停车，新材料2#、嘉通能源、亚石化 生产企业 装置产能 装置运行动态 逸盛宁波 200 重启时间待定 逸盛新材料 330 1月3日检修2周 禾宇石化 140 长期停车 嘉兴石化 220 12月19日左右检修，1月5日开始重启 扬子石化 35 长期停车 扬子石化 65 2022年12月2日停车，重启时间待定 利万聚酯 70 长期停车 汉邦石化 60 长期停车 汉邦石化 220 长期停车 上海石化 40 长期停车 虹港石化 150 2022年3月16日检修，重启时间待定。 东营联合 250 其中125万吨重启中，另外125万吨尚未投产。 嘉通能源 250 其中125万吨装置12月末出优等品、另外125万吨装置1月初出优等品 天津石化 34 长期停车 蓬威石化 90 长期停车 川能化学 100 2022年12月9日停车，尚未重启 逸盛大连 225 11月27日左右停车，重启时间待定 恒力石化 220 2022年10月25日检修，可能1月上旬重启 英力士（珠海） 110 11月27日左右检修，1月初重启 佳龙石化 60 长期停车 提负，珠海BP、恒力重启。 PTA开机率 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 PTA开机率 2PTA基本面分析 2.3供需转弱预期下，PTA加工费小幅压缩 PTA供应增量较大，需求稳中偏弱，PTA加工费压缩。PTA平均加工费小幅压缩至526元/吨 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 PTA-PX加工差 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 PTA加工差 010203040506070809101112 250 200 150 100 50 0 (50) (100) (150) (200) TA05-09 0 13/414/415/416/417/418/419/420/4 -500 9/2510/2511/2512/251/252/253/254/25 20152016201720182019 20202021202220232305-23092205-22092105-21092005-2009 PTA-PX加工差 PTA加工差 PTA1-5价差 2PTA基本面分析 2.4需求季节性转弱预期下，PTA供需双弱格局加剧 周内PTA供应增量，聚酯负荷持续下滑，周内供大于求，矛盾逐步突出，投产及需求季节性转弱预期下，远月供需双弱格局加剧。 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 PTA仓单数量 010203040506070809101112 20152016201720182019 PTA仓单数量 2020202120222023 10库存天数:PTA:国内 8 6 4 2 0 15/916/917/918/919/920/921/922/9 库存天数:PTA:国内 PTA库存需求比 600 PTA社会库存 400 200 50 40 30 20 10 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 101112 0 15/416/4 17/418/419/4 社会库存 20/421/422/4 2015 2019 2016 2020 2017 2021 2018 2022 PTA库存需求比 数据来源：WIND,隆众 3MEG基本面分析 3.1供需偏弱格局下，乙二醇向上动力有限 张家港乙二醇本周波动幅度有限，前几个交易日，原油及宏观带动下，乙二醇偏强，但逢高出货压制下，向上空间受限。之后，原油大幅回调，乙二醇再度向下寻求支撑。 截止1月6日，乙二醇内盘价格回落至3970元/吨。 10,000 CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 1,200 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 乙二醇内外价差 9,000 400 8,000 1,000 7,000 200 6,000 800 0 5,0004,000 600 (200) 3,0002,000 400 (400) 1,000 200 (600) 0 01 0203 04050607080910 1112 0 14/415/416/417/418/419/420/421/422/4 2016201720182019 2020202120222023 CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 乙二醇内外价差 3MEG基本面分析 3.2部分煤制装置有重启计划，MEG整体开机负荷好转 企业名称 产能 装置运行动态 华鲁恒升1# 5 2021年7月24日停车检修 内蒙古易高 12 停车检修中 内蒙古荣信化工 40 目前稳定，计划3月份年底检修 内蒙古建元 26 2022年4月中停车，重启待定 阳煤寿阳 22 停车中 永城永金1# 20 停车中 永城永金2# 20 7月15日停车检修，重启待定 濮阳永金 20 6.30停车检修，重启待定 安徽昊源 30 计划下周重启 广西华谊 20 9月中旬停车检修，重启推迟 新疆天业2# 30 2022年4月1日停车至今 新疆