铅锌日评：淡旺过渡期，关注沪铅下游补库情况，宏观政策利好，锌价上行

铅锌日评20230804：淡旺过渡期，关注沪铅下游补库情况；宏观政策利好，锌价上行 2023/8/4 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 15,725.0015,925.00-200.00 0.00% -0.06% 10.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -25.00-1.25-11.25-5.005.0025.00 -0.991.00 - -20.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手39,582.00手106,313.00 /0.37 -8.61% 0.07% -8.67% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 56,125.0037,596.00 1.63% -0.57% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,147.00/7.42 0.00% -0.06% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 20,910.0020,800.00110.00 -1.23%-1.21% -5.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 75.0075.0065.00 -3.00 -22.25 95.00 100.00125.00 5.005.00 25.00 -1.30-4.75 5.00 0.00 5.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手153,393.00手106,626.00 /1.44 -5.78%-2.37%-3.50% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 97,925.0018,307.00 -1.31% 0.54% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,491.00/8.35 0.00% -1.21% 资讯 铅 1.SMM调研显示，2023年7月全国电解铅产量为31.97万吨，环比上升9.1%，同比上升21.94%；2023年1-7月累计产量同比上升17.63%。2023年涉及调研企业总产能为583.57万吨。2.8月3日LME铅库存增加900吨，至2021年底以来最高，其中绝大多数涨幅均来自新加坡仓库，新加坡仓库累库1050吨，高雄仓库去库150吨，总计累库900吨。截止8月3日，LME铅库存总计56125吨。 锌 1.7月17日，国家统计局发布数据显示，上半年，规模以上工业增加值同比增长3.8%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。分产品看，上半年，620种产品中有331种产品产量同比增长。钢材67655万吨，同比增长4.4%；水泥95300万吨，增长1.3%；十种有色金属3638万吨，增长8.0%。2.8月3日LME锌库存减少1300吨，来自新加坡仓库，其余地区库存数据均无波动。截止8月3日，LME锌库存总计97925吨。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格与前日持平，沪铅主力合约收跌0.06%。 铅 基本面来看，废电瓶流通货源持续偏紧，原料供应紧张，价格易涨难跌，再生铅原料成本压力较大，原生铅方面，矿端供给偏紧，且冶炼副产品利润低，尤其是硫酸价格；加之今年高温天气因素，河南、安徽等地区冶炼厂产能释放不足，及部分冶炼厂存在常规检修，铅锭地域性供给偏紧；下游消费淡季影响持续，终端暂无回暖迹象，铅蓄电池库存高位，市场消费动力不足，以降价促销为主，对下游消费回暖的预期延期至8月；随着伦铅价格回落，铅锭出口窗口关闭，销售重回内销。整体来看，当前市场对下游消费在8月开始步入旺季的预期有所减弱，铅价整体下行，下游逢低接货；考虑当前原生铅交割品牌检修持续，当前市场流通货源有限，预计短期铅价将持续高位震荡，需关注后续下游补库及宏观情绪变动。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌1.23%，沪锌主力合约收跌1.21%。上海地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至75元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至75元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨25元/吨至65元/吨。 锌 基本面来看，6月锌锭月产58.1万吨，较预期减量收窄；预计7月内蒙等地检修产量仍有下降空间，随着沪伦比值提升，锌精矿进口窗口打开，冶炼厂积极备库，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，7月预期产量54.48万吨，此外，精炼锌进口窗口逐渐打开，预期7月将有3万吨以上的锌锭进口，供给宽松格局延续；供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，但随着国内政策持续利好刺激，市场对下游消费回暖预期较强。宏观上，在国内政策刺激和美国消费者信心提升下，市场情绪较为乐观，沪锌盘面价格上行，从国内基本面来看，供给持续宽松，下游“金九银十”预期较强，锌价获得上行支撑，谨慎做空；关注国内政策刺激实际落地及下游消费恢复情况。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006