医药生物行业周报（2024/02/19-2024/02/25）：热点主题利好不断，市场情绪逐渐回暖

行业研究 2024年2月26日 行业周报 超配热点主题利好不断，市场情绪逐渐回暖 ——医药生物行业周报（2024/02/19-2024/02/25） 证券分析师： 杜永宏S0630522040001 dyh@longone.com.cn 证券分析师 医药生物 伍可心S0630522120001 wkx@longone.com.cn 投资要点： 市场表现： 上周（2.19-2.23）医药生物板块整体上涨2.09%，在申万31个行业中排第31位，跑输沪深300指数1.62个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌11.57%，在申万31个行业中排第26位，跑输沪深300指数13.28个百分点。当前，医药生物板块PE估值为25.0倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为126%。子板块均上涨，涨幅前三的是化学制药、医疗服务、中药，分别上涨3.60%、2.80%、2.08%。个股方面，上周上涨的个股为379只（占比79.5%），涨幅前五的个股分别为景峰医药（60.9%），常山药业（41.0%），长药控股（40.3%），荣丰控股（40.1%），大理药业（37.3%）。 市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为6.17万亿元，在全部A股市值占比为 7.18%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为3415亿元，占全部A股成交额的 7.56%，板块单周成交额环比下降5.58%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金 相关研究 1.关注高景气度细分行业投资机会 ——医药生物行业周报（202401/29-202402/04） 2.关注央国企医药上市公司投资机会——医药生物行业周报 （202401/22-202401/28） 3.银发经济市场空间广阔，关注相关投资机会——医药生物行业周报 （202401/15-202401/21） 净流出合计为24.65亿元；净流入前五为太极集团、润达医疗、万泰生物、九安医疗、博瑞医药。 行业要闻： 第一三共/阿斯利康TROP2-ADC在美申报上市 2月19日，阿斯利康与第一三共联合宣布，TROP2-ADCDatopotamabderuxtecan （Dato-DXd）的生物制品许可申请（BLA）获FDA受理，适应症为既往接受过全身治疗的 局部晚期或转移性非鳞状非小细胞肺癌（NSCLC）成人患者。PDUFA日期为2024年第四季度。（信息来源：医药魔方） Trop-2是非常热门的ADC研究靶点，热度仅次于HER2。目前全球只有吉利德的TROP2-ADC药物Trodelvy获批上市，用于治疗既往接受过至少2种疗法的转移性三阴乳腺癌（mTNBC）成人患者和局部晚期或转移性尿路上皮癌（UC）患者，预计2023年销售额突破十亿美元。2024年1月22日，吉利德公布Trodelvy治疗非小细胞肺癌的三期临床EVOKE-01最新数据，研究没有达到OS主要终点。除了Trodelvy之外，目前进展最快的药物有第一三共/阿斯利康的Dato-DXd（FDA申报上市）和科伦博泰的SKB264（MK-2870 （NMPA申报上市）。 1）国内市场方面，科伦SKB-264已获得CDE的3项突破性疗法认定，分别用于治疗局部晚期或转移性三阴乳腺癌（TNBC）、EGFR-TKI治疗失败的局部晚期或转移性EGFR突变非小细胞肺癌（NSCLC）、既往接受过至少二线系统化疗的局部晚期或转移性性激素受体阳性（HR+）和人表皮生长因子受体2阴性（HER2-）的乳腺癌（HR+/HER2-BC）。同时，SKB264还开展了和化疗、PD-L1单抗（A167）或PD-1单抗（K药）等联用，在一线适应症的探索性临床试验。2023年12月8日，SKB264用于既往至少接受过2种系统治疗（其中至少1种治疗针对晚期或转移性阶段）的不可切除的局部晚期或转移性三阴性乳腺癌(TNBC)成人患者的新药申请获得NMPA受理。2）在海外进展方面，合作伙伴MSD已分别公告启动了SKB264/MK2870单药针对经治疗晚期或转移性EGFR或其他基因突变的非鳞状非小细胞肺癌（NSCLC）、单药针对经铂类化疗及免疫治疗后的子宫内膜癌（EC）以及联合帕博利珠单抗针对PD-L1表达大于等于50%的NSCLC的3项全球III期临床试验。按照科伦博泰与MSD双方协议约定并经MSD书面确认，NSCLC及EC的临床试验已触发相关临 床里程碑付款，总金额为7500万美元。公司已收到默沙东的部分付款，预计在不久的将来收到余下款项。 投资建议： 上周医药生物板块表现平稳，跑输大盘指数。当前医药生物板块整体估值处于历史低位，投资价值显著。国家医保局近期发布了关于新上市化学药品首发价格形成机制的征求意见稿，新药定价迎来市场化新模式，创新药械有望受益。近期减重药、新细胞疗法、脑机接口等热点主题利好不断，随着市场做多情绪的逐渐回暖，我们建议持续关注高景气细分赛道的投资机会。建议关注创新药械、连锁药店、品牌中药、医疗服务、二类疫苗、血制品等板块及个股。 个股推荐组合：特宝生物、贝达药业、普门科技、博雅生物、百诚医药、老百姓、康泰生物； 个股关注组合：益丰药房、羚锐制药、信邦制药、诺泰生物、开立医疗、科伦药业、华厦眼科等。 风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。 正文目录 1.市场表现5 2.重点公司10 3.行业要闻12 4.投资建议14 5.风险提示14 图表目录 图1上周申万一级行业指数涨跌幅5 图2上周医药生物子板块涨跌幅5 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅6 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅6 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值）7 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值）7 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值）8 图8近一年医药生物板块总市值变化情况9 图9近一年医药生物板块成交额变化情况9 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元）10 图11Trodelvy的全球销售额（百万美元）13 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况8 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股10 表3重点覆盖推荐公司周度涨跌幅11 表4重点覆盖推荐公司公告11 表5全球已获批上市的TROP2-ADC13 表6SKB264核心管线14 1.市场表现 上周（2月19日至2月23日）医药生物板块整体上涨2.09%，在申万31个行业中排 第31位，跑输沪深300指数1.62个百分点。子板块均上涨，涨幅前三的是化学制药、医疗服务、中药，分别上涨3.60%、2.80%、2.08%。 图1上周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图2上周医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 年初至今，医药生物板块整体下跌11.57%，在申万31个行业中排第26位，跑输沪深 300指数13.28个百分点。子板块均下跌，其中医疗服务跌幅最大（-18.71%）。 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 截至2024年2月23日，医药生物板块PE估值为25.0倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为126%。医药生物子板块中，医疗器械、化学制药、医疗服务、生物制品、中药和医药商业的PE估值分别为29.8倍、27.5倍、25.1倍、24.9倍、21.5倍和 16.3倍。 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 个股方面，上周上涨的个股为379只（占比79.5%），下跌的个股89只（占比18.7%）。涨幅前五的个股分别为景峰医药（60.9%），常山药业（41.0%），长药控股（40.3%），荣丰控股（40.1%），大理药业（37.3%）；跌幅前五的个股分别为兴齐眼药(-9.7%)，益丰药房(-9.0%)，阳光诺和(-8.7%)，信立泰(-8.0%)，海泰新光(-7.6%)。 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况 证券代码 周涨跌幅前十 公司名称涨跌幅 所属申万三级 证券代码 周涨跌幅后十公司名称涨跌幅 所属申万三级 000908.SZ 景峰医药60.9% 化学制剂 300573.SZ 兴齐眼药-9.7% 化学制剂 300255.SZ 常山药业41.0% 化学制剂 603939.SH 益丰药房-9.0% 线下药店 300391.SZ 长药控股40.3% 中药Ⅲ 688621.SH 阳光诺和-8.7% 医疗研发外包 000668.SZ 荣丰控股40.1% 医药流通 002294.SZ 信立泰-8.0% 化学制剂 603963.SH 大理药业37.3% 中药Ⅲ 688677.SH 海泰新光-7.6% 医疗设备 002750.SZ 龙津药业36.6% 中药Ⅲ 688617.SH 惠泰医疗-6.9% 医疗耗材 300404.SZ 博济医药35.4% 医疗研发外包 688520.SH 神州细胞-U-6.8% 其他生物制品 000504.SZ 南华生物35.2% 其他医疗服务 600161.SH 天坛生物-6.7% 血液制品 600080.SH 金花股份35.1% 中药Ⅲ 688278.SH 特宝生物-5.7% 其他生物制品 301281.SZ 科源制药33.7% 原料药 605266.SH 健之佳-5.4% 线下药店 资料来源：Wind，东海证券研究所 2月23日，A股申万医药生物板块总市值为6.17万亿元，在全部A股市值占比为 7.18%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为3415亿元，占全部A股成交额的 7.56%，板块单周成交额环比下降5.58%。 图8近一年医药生物板块总市值变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 图9近一年医药生物板块成交额变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 上周，医药行业整体的主力资金净流出合计为24.65亿元，在申万一级行业中排名第31位。个股方面，主力净流入的前五为太极集团、润达医疗、万泰生物、九安医疗、博瑞医药；净流出前五为迈瑞医疗、云南白药、通化金马、沃森生物、亚宝药业。 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元） 资料来源：Wind，东海证券研究所 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股 主力净流入前十 主力净流出前十 证券代码 公司名称 净流入额（万 元） 所属申万三级 证券代码 公司名称 净流出额 （万元）所属申万三级 600129.SH太极集团15624中药Ⅲ300760.SZ迈瑞医疗-41941医疗设备 603108.SH润达医疗15256医药流通000538.SZ云南白药-29430中药Ⅲ 603392.SH万泰生物14435疫苗000766.SZ通化金马-14697化学制剂 002432.SZ九安医疗12006体外诊断300142.SZ沃森生物-11665疫苗 688166.SH博瑞医药11368原料药600351.SH亚宝药业-9511中药Ⅲ 600161.SH天坛生物10529血液制品300122.SZ智飞生物-9139疫苗 002317.SZ众生药业6248中药Ⅲ600436.SH片仔癀-8893中药Ⅲ 600867.SH通化东宝5674其他生物制品300573.SZ兴齐眼药-8830化学制剂 300832.SZ新产业5341体外诊断300347.SZ泰格医药-7889医疗研发外包 603939.SH益丰药房5330线下药店601607.SH上海医药-7531医药流通资料来源：Wind，东海证券研究所 2.重点公司 重点覆盖推荐公司方面，上周上涨的有13家，涨幅前三的分别是诺泰生物（8.22%）、安杰思（5