医药生物行业周报：情绪回暖，降糖减重市场再获关注

行业研究 2023年08月14日 行业周报 超配情绪回暖，降糖减重市场再获关注 ——医药生物行业周报（2023/08/07-2023/08/13） 杜永宏S0630522040001 dyh@longone.com.cn 证券分析师 陈成S0630522080001 医药生物 chencheng@longone.com.cn 证券分析师 伍可心S0630522120001 wkx@longone.com.cn 相关研究 1.羚锐制药（600285）：主业稳健增长，盈利能力显著提升-公司简评报告 2.百诚医药（301096）：订单充沛，业绩高增——公司简评报告 3.重点关注精选细分子领域的投资机会——医药生物行业周报 （2023/07/31-2023/08/06） 投资要点： 市场表现： 上周（8.7-8.11）医药生物板块整体下跌1.48%，在申万31个行业中排第4位，跑赢沪深300指数1.91个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌8.86%，在申万31个行业中排第27位，跑输沪深300指数9.19个百分点。当前，医药生物板块PE估值为24.5倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为121%。上周子板块中，医药商业上涨0.14%其余子板块均下跌，跌幅前三为医疗器械、生物制品、化学制药，分别下跌3.25%、2.70%和1.89%。个股方面，上周上涨的个股为191只（占比40.4%），涨幅前五的个股分别为科源制药（98.2%），港通医疗（53.2%），金凯生科（52.5%），圣诺生物（47.4%），塞力医疗（42.6%）。 市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为6.74万亿元，在全部A股市值占比为 7.26%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为3702亿元，占全部A股成交额的 9.52%，板块单周成交额环比上升13.34%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为28.13亿元；净流出前五为恒瑞医药、爱尔眼科、长春高新、复星医药、智飞生物。 行业要闻： 8月8日，礼来发布二季报，二季度营收83.1亿美元，同比增长28%，重磅产品 （GLP-1R/GIPR）替西帕肽Tirzepatide快速放量，二季度销售额达9.8亿美元，环比增长72%。替西帕肽Tirzepatide上半年销售额15.48亿美元，全年销售预期将超过40亿美元。同一天，诺和诺德公布了司美格鲁肽（GLP-1）的一项积极数据，其2.4mg剂量治疗可以将超重/肥胖患者的心血管疾病风险降低20%。 GLP-1是一种由肠道分泌的肽类激素，可以降低血糖水平、增加饱腹感，从而有助于控制食欲和体重。除了糖尿病、肥胖适应症，GLP-1在心血管疾病、NASH、CKD、PAD、阿尔茨海默症、心衰等领域存在巨大的药物开发潜力。国内多家企业都在争夺GLP-1靶点药物这个赛道，竞争激烈。从产业链上下游来看，GLP-1类药物的火热，催生了庞大的上游原料药市场，目前国内高附加值的原料药生产商较少，以司美格鲁肽为例，国内登记的原料药企业有4家。丽珠集团的司美格鲁肽注射液目前处于III期临床阶段，基于公司拥有发酵原料药技术优势，以及前期积累的研发阿卡波糖、利拉鲁肽等复杂原料的经验，目前公司在该产品原料药及制剂方面具备稳定的生产工艺水平及能力，预计2025年有望获批上市。由于现代人生活水平的提升，全球慢病人群基数大、增长快，我国糖尿病患者肥胖发病率也在逐年提升，随着GLP-1类药物临床价值的不断挖掘，未来GLP-1类药物的商业化价值也将逐步显现，销售额有望突破新量级。GLP-1类药物市场有望持续快速增长，相关产品及上下游公司有望迎来发展机遇，建议关注研发进度领先的制剂和原料药企业，关注恒瑞医药、丽珠集团、华东医药、诺泰生物、昊帆生物等上市公司。 投资建议： 医药生物板块前期受行业政策事件影响跌幅较大，上周板块整体逐渐企稳，呈回暖态势，板块整体亦显著跑赢大盘指数。我们认为，经过前期情绪的充分释放，短期来看该政策事件对行业的影响已告一段落，未来主要关注对相关个例的部分影响。中长期来看，板块有望逐渐恢复到健康稳定的发展轨道。上周海外相关降糖减重药品的销售和临床数据超 预期，也映射提振了国内相关投资标的，GLP-1药物的成功再次印证未满足的临床需求和不断涌现的创新疗法将推动医药生物行业持续快速发展。当前板块估值处于近五年低位，今年以来行业整体经营状况呈逐季改善态势，本月为中报密集披露期，建议密切关注上市公司业绩边际变化，精选细分领域优质个股。建议关注：连锁药店、医疗服务、创新药链、二类疫苗、血制品、品牌中药等板块及个股。 个股推荐组合：老百姓、康泰生物、贝达药业、百诚医药、羚锐制药、华兰生物； 个股关注组合：国际医学、华厦眼科、益丰药房、信邦制药、丽珠集团、博雅生物等。 1.风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。 正文目录 2.市场表现5 3.行业要闻10 4.投资建议13 5.风险提示14 图表目录 图1上周申万一级行业指数涨跌幅5 图2上周医药生物子板块涨跌幅5 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅6 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅6 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值）7 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值）7 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值）8 图8近一年医药生物板块总市值变化情况9 图9近一年医药生物板块成交额变化情况9 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元）10 图11礼来二季度财报截图11 图12司美格鲁肽销售额（百万美元）12 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况8 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股10 表3国内外已上市及部分在研的GLP-1类药物12 表4国内司美格鲁肽的原料药登记企业13 1.市场表现 上周（8月7日至8月11日）医药生物板块整体下跌1.48%，在申万31个行业中排第 4位，跑赢沪深300指数1.91个百分点。子板块中，医药商业上涨0.14%，其余子板块均下跌，跌幅前三为医疗器械、生物制品、化学制药，分别下跌3.25%、2.70%和1.89%。 图1上周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图2上周医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 年初至今，医药生物板块整体下跌8.86%，在申万31个行业中排第27位，跑输沪深 300指数9.19个百分点。子板块中，仅中药实现上涨（3.26%），其余均下跌，其中医疗服务跌幅最大（-15.87%）。 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 截止2023年8月11日，医药生物板块PE估值为24.5倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为121%。医药生物子板块中，医疗服务、化学制药、中药、医疗器械、生物制品和医药商业的PE估值分别为28.9倍、27.8倍、25.8倍、22.5倍、21.9倍和 16.4倍。 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 个股方面，上周上涨的个股为191只（占比40.4%），下跌的个股274只（占比57.9%）。涨幅前五的个股分别为科源制药（98.2%），港通医疗（53.2%），金凯生科（52.5%），圣诺生物（47.4%），塞力医疗（42.6%）；跌幅前五的个股分别为一品红(-17.2%)，翔宇医疗(-16.4%)，欧普康视(-14.5%)，汉商集团(-11.3%)，诺诚健华-U(-9.8%)。 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况 证券代码 周涨跌幅前十 公司名称涨跌幅 所属申万三级 证券代码 周涨跌幅后十 公司名称涨跌幅 所属申万三级 301281.SZ 科源制药98.2% 原料药 300723.SZ 一品红-17.2% 化学制剂 301515.SZ 港通医疗53.2% 医疗设备 688626.SH 翔宇医疗-16.4% 医疗设备 301509.SZ 金凯生科52.5% 医疗研发外包 300595.SZ 欧普康视-14.5% 医疗耗材 688117.SH 圣诺生物47.4% 化学制剂 600774.SH 汉商集团-11.3% 化学制剂 603716.SH 塞力医疗42.6% 医药流通 688428.SH 诺诚健华-U-9.8% 化学制剂 301234.SZ 五洲医疗32.0% 医疗耗材 688161.SH 威高骨科-9.7% 医疗耗材 301277.SZ 新天地31.4% 原料药 603309.SH 维力医疗-9.4% 医疗耗材 301370.SZ 国科恒泰29.6% 医疗耗材 688658.SH 悦康药业-9.1% 化学制剂 301075.SZ 多瑞医药29.0% 化学制剂 600380.SH 健康元-9.0% 化学制剂 600272.SH 开开实业26.4% 医药流通 688315.SH 诺禾致源-8.9% 其他医疗服务 资料来源：Wind，东海证券研究所 8月11日，A股申万医药生物板块总市值为6.74万亿元，在全部A股市值占比为7.26%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为3702亿元，占全部A股成交额的9.52%，板块单周成交额环比上升13.34%。 图8近一年医药生物板块总市值变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 图9近一年医药生物板块成交额变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 上周，医药行业整体的主力资金净流出合计为28.13亿元，在申万一级行业中排名第16位。个股方面，主力净流入的前五为迈瑞医疗、药明康德、科源制药、港通医疗、国科恒泰；净流出前五为恒瑞医药、爱尔眼科、长春高新、复星医药、智飞生物。 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元） 资料来源：Wind，东海证券研究所 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股 主力净流入前十主力净流出前十 证券代码 公司名称 净流入额 所属申万三级 证券代码 公司名称 净流出额 所属申万三级 300760.SZ 迈瑞医疗 67883 医疗设备 600276.SH 恒瑞医药 -64130 化学制剂 603259.SH 药明康德 26902 医疗研发外包 300015.SZ 爱尔眼科 -40763 医院 301281.SZ 科源制药 21497 原料药 000661.SZ 长春高新 -32987 其他生物制品 301515.SZ 港通医疗 17280 医疗设备 600196.SH 复星医药 -26908 化学制剂 301370.SZ 国科恒泰 16721 医疗耗材 300122.SZ 智飞生物 -20122 疫苗 301277.SZ 新天地 16526 原料药 000963.SZ 华东医药 -17136 化学制剂 603716.SH 塞力医疗 13753 医药流通 000513.SZ 丽珠集团 -15529 化学制剂 002173.SZ 创新医疗 13438 医院 300595.SZ 欧普康视 -15502 医疗耗材 688117.SH 圣诺生物 12104 化学制剂 002252.SZ 上海莱士 -13295 血液制品 300347.SZ 泰格医药 9894 医疗研发外包 300558.SZ 贝达药业 -12898 化学制剂 资料来源：Wind，东海证券研究所 2.行业要闻 《基层卫生健康便民惠民服务举措》发布 8月7日，国家卫生健康委官网发布《基层卫生健康便民惠民服务举措》，要求进一步推动基层卫生健康服务更加均衡覆盖城乡社区居民，提升群众获得感。《服务举措》围绕方 便居民就医、优化服务提供、简化就