医药生物行业周报（2024/01/29-2024/02/04）：关注高景气度细分行业投资机会

行业研究 2024年02月05日 行业周报 超配关注高景气度细分行业投资机会 ——医药生物行业周报（2024/01/29-2024/02/04） 证券分析师 杜永宏S0630522040001 dyh@longone.com.cn 医药生物 证券分析师 伍可心S0630522120001 wkx@longone.com.cn 证券分析师 陈成S0630522080001 chencheng@longone.com.cn 投资要点： 市场表现： 上周（01.29-02.02）医药生物板块整体下跌11.61%，在申万31个行业中排第20位，跑输沪深300指数6.98个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌21.48%，在申万31个行业中排第28位，跑输沪深300指数14.15个百分点。当前，医药生物板块PE估值为22.2倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为119%。上周子板块均下跌，跌幅前 三的是医疗服务、化学制药和生物制品，分别下跌15.10%、12.97%和11.14%。个股方面， 上周上涨的个股为10只（占比2.1%），涨幅前五的个股分别为三博脑科（15.3%），创新医疗（12.9%），惠泰医疗（9.0%），安图生物（5.6%），诺泰生物（4.7%）。 相关研究 1.关注央国企医药上市公司投资机会——医药生物行业周报 （2024/01/22-2024/01/28） 2.银发经济市场空间广阔，关注相关投资机会——医药生物行业周报 （2024/01/15-2024/01/21） 3.2024创新药出海，扬帆起航——医药生物行业周报（2024/01/08-2024/01/14） 市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为5.47万亿元，在全部A股市值占比为 7.02%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为2884亿元，占全部A股成交额的 7.63%，板块单周成交额环比增长8.29%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为106.78亿元；净流出前五为药明康德、同仁堂、万泰生物、片仔癀、爱尔眼科。 2023年报业绩预披露分析： 2023业绩预披露结束，申万医药生物行业共244家上市公司披露业绩预告或发布业绩快报，占比约51%（共477家，不包括北交所公司）。其中预增+略增+扭亏的公司数量占比 ≥50%的子板块有医疗设备（69%）、血液制品（67%）、中药III（65%）和医院（55%）；占比≤30%的子板块有诊断服务（0%）、其他医疗服务（0%）、体外诊断（20%）、原料药 （24%）和其他生物制品（30%）。 化学制药板块：共76家公司预披露，其中预增+略增+扭亏共28家，净利润增速≥30%的有15家。部分传统大型药企业绩稳健，创新类企业多数仍持续亏损；原料药板块中，多家公司利润大幅下降，主要是产品价格下降或计提存货减值损失所致。 生物制品板块：共34家公司预披露，其中预增+略增+扭亏共12家，净利润增速≥30%的有9家。血制品板块业绩整体表现良好；疫苗板块业绩分化明显，百克生物、华兰疫苗和康泰生物表现较好，原因分别为带状疱疹减毒活疫苗获批上市、流感疫苗销量增长、上年同期资产计提业绩基数较低等；其他生物制品板块，西藏药业、双鹭药业、特宝生物等业绩表现优秀。 医疗服务板块：共30家公司预披露，其中预增+略增+扭亏共12家，净利润增速≥30%的有6家。CXO板块整体承压，成都先导、普蕊斯、诺思格、诺泰生物等业绩增长较好；医院板块中，整体表现良好，多家企业扭亏或减亏；诊断服务板块业绩低迷，预披露企业全为预减或亏损，主要受同期新冠业务高基数影响。 医疗器械板块：共63家公司预披露，其中预增+略增+扭亏共24家，净利润增速≥30%的有15家。医疗耗材板块中，电生理、微创治疗等高景气度板块公司业绩增长显著，低值耗材企业业绩表现欠佳；医疗设备板块整体业绩表现较好，鱼跃医疗、西山科技、山外山等多家企业利润增长显著；体外诊断板块整体业绩表现较差，主要是同期高基数所致。 医疗商业板块：共7家公司预披露，其中预增+略增+扭亏共3家，净利润增速≥30%的有1家。已披露企业数量较少，业绩整体表现欠佳。 中药板块：共34家公司预披露，其中预增+略增+扭亏共22家，净利润增速≥30%的有10家。业绩整体表现稳健，受呼吸系统疾病高发等因素的影响，多家品牌企业业绩增长良好。 投资建议： 上周医药生物板块表现持续低迷，跑输大盘指数，板块估值收敛到2018年以来的最低位水平。2023年报业绩预披露结束，各子板块受行业政策、供需关系变化等影响，业绩表现分化明显；其中，中药、医疗设备、医院和血制品等细分子板块业绩整体表现良好。当前板块处于多重底部区间，近期的非理性快速下跌，使得板块底部进一步得到夯实，中长期投资价值显著。一方面，建议关注高景气细分赛道、成长性良好、一季报有望超预期的相关细分板块及个股；另一方面，建议关注低估值高股息、有央国企市值管理预期的相关细分板块及个股。 个股推荐组合：特宝生物、博雅生物、百诚医药、贝达药业、老百姓、丽珠集团、康泰生物； 个股关注组合：益丰药房、羚锐制药、信邦制药、诺泰生物、微电生理-U、科伦药业华厦眼科等。 风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。 正文目录 1.市场表现5 2.重点公司11 3.行业要闻12 4.投资建议19 5.风险提示19 图表目录 图1上周申万一级行业指数涨跌幅5 图2上周医药生物子板块涨跌幅5 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅6 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅6 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值）7 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值）7 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值）8 图8近一年医药生物板块总市值变化情况9 图9近一年医药生物板块成交额变化情况9 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元）10 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况8 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股10 表3重点覆盖推荐公司周度涨跌幅11 表4重点覆盖推荐公司公告11 表52023业绩预告/业绩快报披露情况12 表6化学制药板块情况13 表7生物制品板块情况14 表8医疗服务板块情况15 表9医疗器械板块情况16 表10医药商业板块情况17 表11中药板块情况18 1.市场表现 上周（01月29日至02月02日）医药生物板块整体下跌11.61%，在申万31个行业 中排第20位，跑输沪深300指数6.98个百分点。上周子板块均下跌，跌幅前三的是医疗服务、化学制药和生物制品，分别下跌15.10%、12.97%和11.14%。 图1上周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图2上周医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 年初至今，医药生物板块整体下跌21.48%，在申万31个行业中排第28位，跑输沪深 300指数14.15个百分点。子板块均下跌，其中医疗服务跌幅最大（-27.17%）。 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 截至2024年02月02日，医药生物板块PE估值为22.2倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为119%。医药生物子板块中，医疗器械、化学制药、医疗服务、生物制品、中药和医药商业的PE估值分别为26.9倍、24.1倍、22.3倍、21.2倍、19.3倍和14.9倍。 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 个股方面，上周上涨的个股为10只（占比2.1%），下跌的个股461只（占比96.6%）。涨幅前五的个股分别为三博脑科（15.3%），创新医疗（12.9%），惠泰医疗（9.0%），安图生物（5.6%），诺泰生物（4.7%）；跌幅前五的个股分别为龙津药业(-36.9%)，景峰医药(-36.8%)，安杰思(-32.6%)，大理药业(-31.5%)，荣丰控股(-30.8%)。 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况 证券代码 周涨跌幅前十 公司名称涨跌幅 所属申万三级 证券代码 周涨跌幅后十公司名称涨跌幅 所属申万三级 301293.SZ 三博脑科15.3% 医院 002750.SZ 龙津药业-36.9% 中药Ⅲ 002173.SZ 创新医疗12.9% 医院 000908.SZ 景峰医药-36.8% 化学制剂 688617.SH 惠泰医疗9.0% 医疗耗材 688581.SH 安杰思-32.6% 医疗耗材 603658.SH 安图生物5.6% 体外诊断 603963.SH 大理药业-31.5% 中药Ⅲ 688076.SH 诺泰生物4.7% 医疗研发外包 000668.SZ 荣丰控股-30.8% 医药流通 600771.SH 广誉远3.6% 中药Ⅲ 002099.SZ 海翔药业-30.4% 原料药 301509.SZ 金凯生科2.9% 医疗研发外包 300108.SZ ST吉药-28.0% 中药Ⅲ 000423.SZ 东阿阿胶2.6% 中药Ⅲ 300391.SZ 长药控股-25.6% 中药Ⅲ 688271.SH 联影医疗0.2% 医疗设备 002826.SZ 易明医药-24.8% 化学制剂 603939.SH 益丰药房0.2% 线下药店 603139.SH 康惠制药-24.8% 中药Ⅲ 资料来源：Wind，东海证券研究所 02月02日，A股申万医药生物板块总市值为5.47万亿元，在全部A股市值占比为 7.02%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为2884亿元，占全部A股成交额的 7.63%，板块单周成交额环比增长8.29%。 图8近一年医药生物板块总市值变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 图9近一年医药生物板块成交额变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 上周，医药行业整体的主力资金净流出合计为106.78亿元，在申万一级行业中排名第 28位。个股方面，主力净流入的前五为广誉远、金凯生科、美年健康、康恩贝、开开实业；净流出前五为药明康德、同仁堂、万泰生物、片仔癀、爱尔眼科。 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元） 资料来源：Wind，东海证券研究所 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股 主力净流入前十主力净流出前十 净流入额净流出额 证券代码公司名称所属申万三级证券代码公司名称所属申万三级 （万元）（万元） 600771.SH 广誉远 11963 中药Ⅲ 603259.SH 药明康德 -135198 医疗研发外包 301509.SZ 金凯生科 7235 医疗研发外包 600085.SH 同仁堂 -48010 中药Ⅲ 002044.SZ 美年健康 4936 医院 603392.SH 万泰生物 -29754 疫苗 600572.SH 康恩贝 4303 中药Ⅲ 600436.SH 片仔癀 -28205 中药Ⅲ 600272.SH 开开实业 3582 医药流通 300015.SZ 爱尔眼科 -27654 医院 688399.SH 硕世生物 3378 体外诊断 000766.SZ 通化金马 -21177 化学制剂 000513.SZ 丽珠集团 2874 化学制剂 300759.SZ 康龙化成 -21118 医疗研发外包 300294.SZ 博雅生物 2812 血液制品 300199.SZ 翰宇药业 -20956 化学制剂 600079.SH 人福医药 2651 化学制剂 000661.SZ 长春高新 -19072 其他生物制品 688617.SH 惠泰医疗 25