黑色系炉料端周度策略报告

黑色金属与建材研究中心摘要 作者： 梁海宽 铁矿石： 从业资格证号： F3064313 投资咨询证号： Z0015305 铁矿石本周盘面下挫明显，主力合约累计下跌6.69%，收于899. 联系方式： 010-68518650 【市场逻辑】节后首周黑色系市场情绪较为悲观，主要是对节后终端需求恢复信 【行情复盘】 作者：卜咪咪从业资格证号：F3049510投资咨询证号：Z0015614 联系方式：010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年02月24日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 心不足，铁矿出现补跌，领跌黑色。但成材实际库存压力并不大，本周累库节奏明显放缓。节后首周铁水产量小幅下降，钢厂主动提产意愿不强，以消耗自身厂内炉料库存为主，暂未开启对铁矿的节后补库，铁矿需求端对价格形成压制。但1月信贷和社融数据超预期改善，M1回升速度明显，节后权益资产延续上涨趋势，市场风险偏好正在回归。对铁矿旺季需求不宜过分悲观。供给方面，2月外矿发运量环比增加，3月预计逐渐进入发运旺季，短期到港压力增加，春节期间港口库存累库，但本轮铁矿下调已基本反应利空因素。正月十五后，下游终端需求将逐步释放，铁水产量回升速度进入3月后预计加快，港口库存预计将开启去库模式，关注05合约的基差修复行情。 【交易策略】 对旺季国内铁元素总需求不悲观，铁水产量进入3月后预计加速回升，钢厂利润空间出现被动修复，对铁矿价格将形成上行驱动，本轮调整临近尾声，3月价格有望反弹。 焦煤: 【行情复盘】 焦煤本周盘面探底回升，主力合约累计上涨1.15%收于1766元/吨 。 【市场逻辑】 受潞安集团及上煤国际可能出现减产计划的提振，焦煤主力合约完成上行突破，打开阶段性上涨空间。中期来看，国内煤矿坑口库存总量依旧低位，安检趋严的情况下国内主焦产量仍有约束。2024年外煤进口增量将有限，且进口成本面临上移，焦煤价格中枢有望逐步上移。从焦煤短期基本面来看，春节期间矿端受放假影响产量下降，坑口原煤和精煤库存均出现去化。但本周开始复产，样本炼焦煤原煤和精煤产量本周均有明显增加，坑口库存开始出现累库。同时蒙煤通关回升较快，叠加降雪导致蒙煤外调延迟，使得监管区库存创历史新高。而下游焦化企业厂内焦煤库存春节期间下降，但短期补库意愿不强，当前仍以消耗厂内库存为主。当前多数焦企亏损，行业仍处于主动减产阶段。焦煤当前处于阶段性供强需弱。但随着终端成材消费的复苏，铁水产量进入3月后预计加快提升，焦化厂对焦煤有望加大采购力度，焦煤价格三月有望进一步反弹。 【交易策略】 焦煤当前处于供需双弱的格局，但市场对供给端再度产生收紧预期 。随着终端成材消费的复苏，铁水产量进入3月后有望加快提升，焦煤价格中枢有望上移。 焦炭： 【行情复盘】 焦炭本周盘面探底回升，主力合约累计下跌0.32%收于2370.5元/吨。 【市场逻辑】 受潞安集团及上煤国际可能出现减产计划的提振，焦煤盘面出现向上突破，带动焦炭盘面止跌回升。现货方面，焦炭第三轮提降节后已全面落地，受此影响节后焦炭市场情绪转弱，一度预计还将有1-2轮提降。基本面方面，春节期间钢厂以消耗厂内焦炭库存为主，节后首周铁水产量小幅下调，钢厂主动提产意愿不强，当前对炉料尚未有明显的补库意愿，钢厂厂内焦炭库存下降。焦炭需求尚未释放，使得焦企库存出现累库，焦企多出现亏损，开工继续小幅收紧 。但随着终端成材消费的复苏，铁水产量进入3月后有望加快提升 ，对炉料端补库将开启，届时对焦炭价格将形成提振。同时成本端焦煤价格有望反弹，对焦炭价格将形成支撑，焦炭本轮反弹仍有空间。 【交易策略】 成本端焦煤再度出现供给收紧预期，提振焦炭价格，随着终端成材消费的复苏，铁水产量进入3月后有望加快提升，焦炭价格中枢有望上移。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：本周锰硅期货震荡，主力合约涨0.54%收于6354。 现货市场：内蒙主产区锰硅价格报6050元/吨，环比变化0元/吨；宁夏主产区价格报6020元/吨，环比变化0元/吨；云南主产区价格报6240元/吨，环比变化0元/吨；贵州主产区价格报6250元/吨，环比变化0元/吨；广西主产区报6300元/吨，环比变化0元/吨。 【重要资讯】 1、据Mysteel，NMT公布2024年2月对华锰矿装船报价：Mn36 ％南非半碳酸块3.95美元/吨度(涨0.25） 2、最近一期（2024-02-23）全国硅锰周产量201110吨，环比上周下降0.93%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本企业开工率53.12%，较上周下降0.75%；日均产量28730吨，下降270吨。五大钢种产量环比下降，对硅锰周需求113155吨，环比上周下降0.73%。最新一期（2024-02-16）ysteel统计全国63家独立硅锰企业样本库存量200500吨，环比增加16000吨 【市场逻辑】 锰硅供应环比小幅下降，目前内蒙锰硅厂家生产利润50以下，其他产区生产亏损，短期预计产量难有较大回升，消费淡季下游需求偏弱，整体供需偏弱。对于原料端，南非矿价格持续上涨，氧化矿偏弱，内蒙电价有所上调，锰硅综合成本上移。 【交易策略】 短期预计锰硅底部震荡，运行区间6200-6400。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：本周硅铁期货震荡上行，主力合约涨1.06%收于6648。现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6350元/吨，日环比变化0 ，宁夏报6350元/吨，日环比变动0，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6450元/吨，日环比变动0。 【重要资讯】 1、Mysteel：最近一期（2024-02-23）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：全国开工率36.1%，较上期下降0.17%；日均产量14375吨，较上期下降399吨。全国硅铁周度产量10.06万吨，环比下降2.71%。五大钢种产量环比小幅上升，对硅铁的需求17979吨，环比上周下降0.99%。最新一期（2024-02-16）Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量83000吨 ，较上期（2024-02-02）增加11600吨。 【市场逻辑】 受煤炭价格影响，本周硅铁偏强运行，关注兰炭小料价格走势。内蒙、青海电价上调，产区硅铁成本上移，内蒙厂家即期生产利润下降至100左右，后期硅铁产量环比预计将有所下降。钢厂补库预期偏弱，硅铁需求下降，硅铁供需双弱。 【交易策略】 短期受煤炭价格带动预计硅铁期货价格偏强震荡，但基本面偏弱上行空间有限，中期仍以偏空思路对待。 第一部分.期现行情 图1：铁矿石现货价格周度变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：铁矿石期货价格本周变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石现货市场本周变化： 铁矿现货市场价格节后首周下挫明显。普氏62%Fe截止2月22日报120.6美金，周环比下跌8.9美金。铁水产量本周进一步小幅下降，下游节后补库尚未开启，需求端对铁矿价格支撑力度减弱。从品种间价差来看，截止本周末卡粉与PB粉的价差为101元/吨，周环比上升15元/吨。PB粉与金布巴粉价差为30元/吨，周环比持平，PB粉与超特粉价差为115元/吨，周环比下降5元/吨，中品矿溢价本周走弱。 期货方面，本周近远月合约均有较为明显的调整，主力合约跌幅更为明显，近弱远强。成交方面，本周05和09合约成交均出现增加。持仓方面，本周主力合约小幅增仓，远月合约增仓幅度更为明显。整体来看，本周铁矿石期货市场增仓，放量下跌。合约间价差方面，05-09价差环比下降8.5元/吨至61元/吨。 图3：焦煤焦炭期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场本周变化： 本周末低硫主焦煤价格2450元/吨，周环比下降50元/吨，中硫主焦煤价格2150元/吨，周环比持平。沙河驿镇焦煤价格2015元/吨，周环比持平。 唐山准一级焦炭本周末价格2580元/吨，周环比下降110元/吨。唐山二级焦价格2100元/吨，周环比下降100元/吨 。日照准一级焦炭价格2180元/吨，周环比下降10元/吨，日照一级焦炭价格2280元/吨，周环比下降10元/吨。 图4：锰硅期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：硅铁期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁合金现货市场变化： 内蒙主产区锰硅价格报6050元/吨，环比变化0元/吨；宁夏主产区价格报6010元/吨，环比变化0元/吨；云南主产区价格报6240元/吨，环比变化0元/吨；贵州主产区价格报6250元/吨，环比变化0元/吨；广西主产区报6300元/吨，环比变化0元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0 ，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6500元/吨，日环比变动0。 表1：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-02-25 6050 6010 6300 6250 6240 2024-02-24 6050 6010 6300 6250 6240 10日移动平均价 6056 6017 6312 6255 6240 基差 -304 -344 -54 -104 -114 资料来源：方正中期研究院 表2：硅铁主产区市场价格 日期 鄂尔多斯 包头 乌海 石嘴山 中卫 兰州 白银 西宁 海东 2024-02-25 6400 6400 6450 6400 6450 6500 6450 6500 6600 2024-02-24 6400 6400 6450 6400 6450 6500 6450 6500 6600 基差 -- -- -- -- -- -- -- -- -- 资料来源：方正中期研究院 表3：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：钦州港：Tshipi 锰矿：Mn45 %：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-02-25 36.70 36.50 34.80 33.50 34.50 36.00 35.70 2024-02-24 36.70 36.50 34.80 33.50 34.50 35.60 35.70 环比变化 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.40 0.00 资料来源：方正中期研究院 第二部分.供给 一、铁矿石 图6：全球铁矿石发运 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：国内矿山产量和开工率春节期间持续下降。2023年2月9日-2024年2月23日，全国126家矿山企业开工率为62.05%，环比下降3.74个百分点，日均产量最近一期为41.51万吨，环比减少2.36万吨/天。当前国内铁精粉产量处于近年来中位水平。进入2月后，外矿发运速度加快。最近一期澳巴矿发运量2476.2万吨，环比增加419 .8万吨。其中澳矿发运1725.7万吨，环比增加243.4万吨，发运至中国的量1561.5万吨，环比增加268.8万吨。巴西矿发运为750.4万吨，环比增加176.4万吨。本期全球铁矿发运量3046.5万吨，环比增加458.0万吨。本期47港外矿到港总量2577.4万吨，环比减少118.1万吨，45港到港量2528.5万吨，环比减少1.2万吨。 二、焦煤焦炭 本周炼焦煤样本产能利用率73.18%，环比上升7.46%。原煤日均产量736.84万吨，环比增加75.08万吨，原煤库存211.99万吨，环比增加20.01万吨，精煤日均产量372.30万吨，环比增加37.46万吨，精煤库存153.09万