黑色系炉料端周度策略

作者： 梁海宽 从业资格证号： F3064313 投资咨询证号： Z0015305 联系方式： 010-68518650 作者： 卜咪咪 从业资格证号： F3049510 投资咨询证号： Z0015614 联系方式： 010-68578922 黑色金属与建材研究中心 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年03月10日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 铁矿石： 【行情复盘】 铁矿石本周冲高回落，主力合约累计上涨0.63%，收于877. 【市场逻辑】 2024年国内GDP增速目标定在5%，赤字率3%，专项债规模3.9万亿以及1万亿的超长期特别国债。去年四季度发的1万亿，今年也会形成工作量。再加上财政工具，年初以来已发行的5000亿PSL（主要投向三大工程）。广义财政扩张的比较明显，市场当前对总需求的悲观预期后续大概率会出现预期差。宏观层面中期对黑色利多 。节后铁水产量持续小幅下降，低于去年同期，钢厂主动提产意愿不强，以消耗自身厂内炉料库存为主，厂内铁矿库存持续下降，铁矿需求端对价格继续形成压制。但当前成材实际库存压力并不大，成材表需本周继续回升，去库拐点将至。旺季需求释放后，黑色价格将有一定上涨弹性。钢厂利润空间近期持续被动修复，使得中高品矿溢价走强，球团入炉比例提升。铁水产量回升速度进入3月后预计加快，终端至成材再到炉料端价格的负反馈传导将结束。供给方面，外矿本周供应量再度增加，3月有冲量预期。但上周疏港量从底部恢复，港口库存进入3月后有望开启去库模式，铁矿价格有望迎来反弹。 【交易策略】 对旺季国内铁元素总需求不悲观，铁水产量进入3月后预计加速回升，钢厂利润空间出现被动修复，对铁矿价格将形成上行驱动，本轮调整临近尾声，3月价格有望反弹。 焦煤: 【行情复盘】 焦煤本周盘面走弱，主力合约累计下跌2.86%收于1729.5元/吨。 【市场逻辑】 2024年国内GDP增速目标定在5%，赤字率3%，专项债规模3.9万亿以及1万亿的超长期特别国债。去年四季度发的1万亿，今年也会形成工作量。再加上财政工具，年初以来已发行的5000亿PSL（主要投向三大工程）。广义财政扩张的比较明显，市场当前对总需求的悲观预期后续大概率会出现预期差。宏观层面中期对黑色利多。节后国内煤矿集中复产，样本炼焦煤原煤和精煤产量出现持续增加 ，坑口库存出现累库。但本周国内精煤产量增速和坑口库存速度均出现放缓。蒙煤年初以来通关回升较快，但俄煤年初以来进口量大幅下降，年内外煤进口增量有限，主焦总供给仍有约束。下游焦钢企业厂内焦煤库存春节期间下降，节后焦企第四轮提降，下游补库意愿不强，仍以消耗厂内库存为主，当前厂内库存已降至历史同期最低水平。随着成材表需的回升，旺季需求释放后，铁水产量进入3月后预计加快提升，终端至成材再到炉料端价格的负反馈传导将结束。焦化厂对焦煤有望加大采购力度，焦煤价格三月有望反弹。 【交易策略】 主焦的后续供给仍有约束。随着终端成材消费的复苏，铁水产量进 入3月后有望加快提升，焦化企业补库意愿将增强，经过年初的回调之后，焦煤价格中枢有望上移。 焦炭： 【行情复盘】 焦炭本周盘面走弱，主力合约累计下跌2.94%收于2292元/吨。 【市场逻辑】 焦炭第四轮提降落地后，焦化企业已开始表现出挺价意愿，焦钢博弈加剧。基本面方面，春节期间钢厂以消耗厂内焦炭库存为主，节后铁水产量复产速度偏慢，钢厂主动提产意愿不强，对炉料尚未有明显的补库意愿，钢厂厂内焦炭库存持续下降，已处于近年历史同期最低水平，对焦炭提降压力增大。焦企当前多出现亏损，开工率本周继续下降，焦企厂内库存去化速度加快。成材表需本周继续回升，库存拐点将至，旺季需求释放后，铁水产量进入3月后有望回补，钢厂对炉料端补库将开启，届时焦炭资源将从焦企向钢厂转移 ，对焦炭价格将形成提振。当前焦炭总库存水平偏低，成本端焦煤总库存也处于历史同期最低水平，后续价格上涨弹性较好，成本支撑力度增强，3月焦炭价格有反弹空间。 【交易策略】 焦企主动减产，厂内库存开始下降，随着终端成材消费的复苏，铁水产量进入3月后有望加快提升。随着下游补库需求释放以及成本端的上移，焦炭价格中枢3月有望上移。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：上周锰硅期货震荡下行，主力合约1.41%收于6274。现货市场：内蒙主产区锰硅价格报5980元/吨，环比变动0元/吨；宁夏主产区价格报5940元/吨，环比变动0元/吨；云南主产区价格报6210元/吨，环比变动0元/吨；贵州主产区价格报6220元/吨，环比变动0元/吨；广西主产区报6270元/吨，环比变动0元/吨。 【重要资讯】1、Mysteel：最近一期（2024-03-08）全国硅锰周产量200585吨，环比上周下降1.78%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本企业开工率52.63%，较上周下降1.85%；日均产量28655吨，下降520吨。五大钢种产量环比下降，对硅锰周需求122401吨，环比上周增加3.61%。最新一期（2024-03-01）ysteel统计全国63家独立硅锰企业样本库存量213700吨，环比增加13200吨。2、Mysteel：河钢集团3月硅锰定价6300元/吨，首轮询盘6 300元/吨，1+2月硅锰定价：6450元/吨。（2023年3月定价7550 元/吨）。 【市场逻辑】 锰硅供应环比下降，目前内蒙锰硅厂家有一定生产利润，开工生产正常，宁夏产区减产，短期预计锰硅周供应维持在20万吨左右，五大钢材产量回升，锰硅需求好转。对于原料端，锰矿价格暂未继续 上涨，锰硅综合成本稳定，锰硅厂家库存和仓单库存处于高位，库存压力较大。 【交易策略】 钢厂招标定价下跌，锰硅仍处于震荡下行走势，短期底部震荡，运行区间6400-6200，高抛低吸区间操作。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：上周硅铁期货震荡下行，主力合约跌1.08%收于6592。现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6300元/吨，日环比下降50 ，宁夏报6300元/吨，日环比变化0，甘肃报6800元/吨，日环比下降100，青海报6800元/吨，日环比变化0。 【重要资讯】1、Mysteel：最近一期（2024-03-08）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：全国开工率35.61%，较上期下降 0.32%；日均产量14205吨，较上期下降120吨。全国硅铁周度产量9.94万吨，环比下降0.90%。五大钢种产量环比下降，对硅铁的需求19771.2吨，环比上周增加3.82%。最新一期（2024-03-01）Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量81210吨，较上期 （2024-02-16）下降1790吨。 【市场逻辑】 兰炭价格下跌，产区硅铁成本下降，现货价格下跌，内蒙厂家即期生产利润150左右，利润维持稳定，硅铁产量环比继续下降。五大钢材产量回升，硅铁需求好转，总体来看硅铁处于供减需增的状态 ，但需求同比来看仍较疲软。 【交易策略】 硅铁底部震荡，运行区间6400-6700，高抛低吸区间操作。 第一部分.期现行情 图1：铁矿石现货价格周度变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：铁矿石期货价格本周变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石现货市场本周变化： 铁矿现货市场价格本周继续回调，但整体跌幅收窄。普氏62%Fe截止3月7日报119.0美金，周环比上涨1.9美金。铁水产量本周进一步小幅下降，下游节后补库尚未开启，需求端对铁矿价格支撑力度减弱。从品种间价差来看，截止本周末卡粉与PB粉的价差为107元/吨，周环比持平。PB粉与金布巴粉价差为28元/吨，周环比下降2元/吨，PB粉与超特粉价差为132元/吨，周环比上升9元/吨，低品矿溢价本周走弱。 铁矿石期货市场本周变化： 期货方面，本周近远月合约均止跌反弹，主力合约受现货拖累，涨幅较小，远月合约涨幅明显，5-9价差明显收窄。成交方面，本周05和09合约同样出现分化，09合约的放量明显，而05合约成交量小幅下降。持仓方面，本周近远月合约变化均不大，近月小幅减仓，远月小幅增仓。整体来看，本周铁矿石期货市场远月合约明显放量上涨 ，前期下跌行情有出现拐点的迹象。合约间价差方面，05-09价差环比下降25元/吨至41元/吨。 图3：焦煤焦炭期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场本周变化： 本周末低硫主焦煤价格2100元/吨，周环比下降250元/吨，中硫主焦煤价格2105元/吨，周环比下降45元/吨。沙河驿镇焦煤价格1960元/吨，周环比下降40元/吨。 唐山准一级焦炭本周末价格2470元/吨，周环比持平。唐山二级焦价格本周末为2000元/吨，周环比持平。日照准一级焦炭价格本周末为2100元/吨，周环比下降70元/吨，本周末日照一级焦炭价格2200元/吨，周环比下降70元/吨。 图4：锰硅期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：硅铁期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁合金现货市场变化： 内蒙主产区锰硅价格报5980元/吨，环比变化0元/吨；宁夏主产区价格报5920元/吨，环比变化-20元/吨；云南主产区价格报6210元/吨，环比变化0元/吨；贵州主产区价格报6220元/吨，环比变化0元/吨；广西主产区报6270元 /吨，环比变化0元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0 ，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6500元/吨，日环比变动0。 表1：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-03-10 5980 5920 6270 6220 6210 2024-03-09 5980 5940 6270 6220 6210 10日移动平均价 5988 5961 6283 6233 6223 基差 -294 -354 -4 -54 -64 资料来源：方正中期研究院 图6：硅铁现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表2：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：钦州港：Tshipi 锰矿：Mn45 %：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-03-10 36.70 36.30 34.30 33.70 34.20 35.70 35.70 2024-03-09 36.70 36.30 34.30 33.70 34.20 35.70 35.70 环比变化 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 资料来源：方正中期研究院 第二部分.供给 一、铁矿石 图7：全球铁矿石发运 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：国内矿山产量和开工率在春节后明显回升。2023年2月23日-2024年3月8日，全国126家矿山企业开工率为67.19%，环比上升5.14个百分点，日均产量最近一期为42.39万吨，环比增加3.24万吨/天。当前国内铁精粉产量处于近年来的偏高水平。进入3月后，外矿发运速度加快。最近一期澳巴矿发运量2544.5万吨，环比增加466万吨。其中澳矿发运1836.1万吨，环比增加426万吨，发运至中国的量1450.8万吨，环比增加417.8万吨。巴西矿发运为708.4万吨，环比增加40万吨。本期外矿发运总量3125.6万吨，环比增加521.9万吨。本期中国47港铁矿石到港总量2524.4万吨，环比增加405.6万吨；中国45港铁矿石到港总量2377万吨，环比增加346.4万吨。 二、焦煤焦炭