黑色系炉料端周度策略

黑色金属与建材研究中心摘要 作者： 梁海宽 铁矿石： 从业资格证号： F3064313 投资咨询证号： Z0015305 铁矿石本周盘面止跌回升，主力合约累计上涨2.06%，收于891.5. 联系方式： 010-68518650 【市场逻辑】美国4月通胀数据低于预期，市场对美联储首次降息时间预期提前 作者： 卜咪咪 ，工业品价格得到提振。本周地产和基建方面的利多使得市场对国 从业资格证号： F3049510 内钢材总需求乐观预期提升，黑色系集体反弹。中国制造业采购经 投资咨询证号： Z0015614 理指数(PMI)为50.4%，比上月下降0.4个百分点，但连续两个月位 【行情复盘】 联系方式：010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年05月18日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。进入5月后，成材下游需求进一步改善，在钢厂提产的情况下成材依旧去库，需求端对炉料端的正反馈开启。二季度以来铁矿实际需求持续向好，下游钢厂出现补库意愿，日均疏港量升至300万吨上方。高炉提产依旧积极，日均铁水产量回升至236万吨附近。1-3月我国出口钢材累计2580万吨，同比增长30.7%，维持高增速。前期增发的国债项目将于今年6月底前开工建设。新增专项债二三季度发行速度预计加快 ，超长期特别国债有望在下半年形成对总需求的支持。受大规模设备更新改造和外需支撑，制造业投资有望维持较高增速，基建投资增速有望加快。房地产销售端与投资端各项数据或逐步低位企稳， 低基数主导下降幅预计收窄。“三大工程”拉动一季度房地产投资 0.6pct，对冲存量下行压力。 【交易策略】 黑色系总需求预期转向乐观，成材消费转入旺季，铁水产量的回补将带动钢厂对炉料端的补库。铁矿石主力合约预计维持偏强走势，可留意逢低吸纳的机会。 焦煤: 【行情复盘】 焦煤本周盘面探底回升，主力合约累计下跌1.65%收于1724.5元/吨。 【市场逻辑】 钢厂近期利润被压缩，对焦炭5轮提涨接受度不高。同时市场对焦煤供给端产生宽松预期，焦煤盘面技术性回调。但本周地产和基建方面的利多使得市场对国内钢材总需求乐观预期提升，黑色系集体反弹。中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月下降0.4个百分点，但连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。进入5月后，成材下游需求进一步改善，在钢厂提产的情况下成材依旧去库，需求端对炉料端的正反馈开启。虽然国内煤矿保供意愿增强，近期坑口产量和开工率回升，但中期来看主焦的总供给仍有约束，产量的释放难以一蹴而就。1-3月国内原煤产量同比下降，山西全年产量预计同比下降5000万吨。高基数效应下今年外煤累计进口增速持续放缓。1-3月累计进口煤及褐煤11589.7万吨，同比增长13.9%。3月进口炼焦煤900万吨，环比增加14.37%，同比 下降1.8%。2024年一季度我国炼焦煤累计进口2688.99万吨，同比增加20.75%。坑口原煤精煤产量近期回升，但坑口库存仍持续下降 。下游焦化企业第五轮提涨遇阻，但对焦煤的采购需求释放，焦化厂内焦煤库存可用天数增加。 【交易策略】 主焦的供给仍有约束，短期增量有限，坑口持续去库，验证下游需求的恢复。随着铁水产量的回补，焦化企业仍有提产空间。焦煤主力合约中长期偏强趋势不变，逢低吸纳。 焦炭： 【行情复盘】 焦炭本周盘面探底回升，主力合约累计下跌0.22%收于2264元/吨 。 【市场逻辑】 钢厂近期利润被压缩，对焦炭5轮提涨接受度不高，主动补库意愿下降。叠加焦煤供给预期宽松，成本下移，引发焦炭盘面调整。但本周地产和基建方面的利多使得市场对国内钢材总需求乐观预期提升，黑色系集体反弹。中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月下降0.4个百分点，但连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。进入5月后，成材下游需求进一步改善，在钢厂提产的情况下成材依旧去库，需求端对炉料端的正反馈开启。高炉开工积极性提升，日均铁水产量升至236万吨附近，焦炭实际需求持续增加。一季度焦炭出口维持高增速，外需坚挺。供给端，随着四轮提涨的落地，焦企开工积极性有所提升，周度产量回升。焦炭当前全产业链处于低库存状态，铁水产量的回升将使得钢厂对焦炭的刚性补库意愿增强，但短期进一步提涨的难度较大。前期增发的国债项目将于6月底前开工建设。中期来看，新增专项债二三季度发行速度预计加快，随着成材需求将进入旺季，铁水产量预计继续回升，对焦炭价格形成进一步正反馈，同时成本端焦煤价格的上涨也将提振焦炭价格。 【交易策略】 焦炭全产业链处于低库存，一季度出口表现强劲。随着成材终端需求的回升，铁水产量回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，对焦炭期现价格形成中期上行驱动，维持逢低吸纳策略。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：上周锰硅期货大幅下行，09合约跌5.33%收于8318。现货市场：内蒙主产区锰硅价格报795元/吨，日环比下跌50；宁夏主产区价格报7800元/吨，日环比上涨100；云南主产区价格报8000元/吨，日环比持平；贵州主产区价格报8000元/吨，日环比持平；广西主产区报8000元/吨，日环比下跌100。 【重要资讯】1、上周全国硅锰产量186410吨，环比上周增6.46% ，日均产量26630吨，增1615吨。全国187家独立硅锰企业样本开工率47.28%，较上周增4.53%；上周五大钢材对硅锰128482吨， 环比上周增0.49%。2、（5.15）Mysteel统计全国83家独立硅锰企业样本：全国锰矿厂内库存均值17.8天，环比增2.9。 【市场逻辑】 锰硅供需好转，从供给端来看，内蒙产区开工稳定，宁夏、云南、广西地区厂家复产，导致锰硅产量回升，后期随着云南进入丰水期 ，电价或将下降，云南产量或将继续增加，关注后期内蒙地区增产情况。钢材下游需求处于旺季，五大钢材产量增加，对锰硅消耗量环比上升。对于成本端，基于锰矿发运短期难以恢复，锰矿价格重心抬升，锰硅生产成本预计维持在目前的高位，后期随着锰矿港口库存消耗，锰矿价格存在再度走强的可能。 【交易策略】 短期盘面多空博弈加剧，建议暂时观望。盘面逐步转向基本面逻辑 ，关注锰矿价格变动，成本支撑下盘面仍处于多头趋势，预计将进入高位宽幅震荡走势，运行区间8000-9000。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：上周硅铁期货震荡上行，09合约涨2.49%收于7322。现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6800元/吨，日环比持平；宁夏报6800元/吨，日环比持平；甘肃报6750元/吨，日环比持平；青海报6750元/吨，日环比持平。 【重要资讯】1、最近一期（5.9）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：全国开工率全国34.30%，较上期增1.70%；日均产量14413吨，较上期增350吨。全国硅铁周度产量10.09万吨，环比增加3%。五大钢材对硅铁的需求20957吨，环比上周增0.97%。2、Mysteel：5月河钢75B硅铁招标定价7300元/吨，4月定价6600元/吨，较上轮上涨700元/吨。 【市场逻辑】 目前厂家利润处于近两年最好时间段，内蒙、宁夏、青海利润在600-700左右，陕西利润在400左右，甘肃在280左右。厂家利润丰厚 ，硅铁开工率将持续增加，供应持续回升。下游需求处于旺季，五大钢材产量增加，对硅铁消耗量环比上升。五大钢材对硅铁需求20957吨，环比上周增0.97%，但硅铁需求增速不及供给恢复速度。兰炭小料价格企稳，硅铁生产成本稳定。 【交易策略】 短期资金流入，硅铁期货跟随黑色系走强，或将上探去年高点7600-7700区间，但从基本面来看，随着硅铁产量持续回升，供给端压力增大，或将限制盘面进一步上行空间，短期建议观望。 第一部分.期现行情 图1：铁矿石现货价格周度变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：铁矿石期货价格本周变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石现货市场本周变化： 铁矿现货市场价格本周反弹，多数主流矿种涨幅在2%以上，中品矿溢价走强。普氏62%Fe截止5月16日报116.90美金，周环比上涨0.65美金。铁水产量本周进一步回升，日间疏港量仍维持300万吨以上，铁矿石实际需求进一步改善。本周成材价格的回升对铁矿价格形成正反馈。从品种间价差来看，截止本周末卡粉与PB粉的价差为138元/吨，周环比下降9元/吨。PB粉与金布巴粉价差为47元/吨，周环比上升1元/吨，PB粉与超特粉价差为159元/吨，周环比上升7元/吨，中品矿溢价本周走强。 铁矿石期货市场本周变化： 本周各合约涨幅不一，呈现近弱远强的格局。成交方面，本周主力和远月合约放量，远月成交增幅明显。持仓方面，本周09合约和01合约持仓量此消彼长，变化幅度大体一致。整体而言，本周铁矿主力合约放量上涨。合约间价差方面，09-01价差维持在27.5元/吨，与上周末持平。 图3：焦煤焦炭期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场本周变化： 本周末低硫主焦煤价格1950元/吨，周环比下降100元/吨，中硫主焦煤价格1800元/吨，周环比下降128元/吨。沙河驿镇焦煤价格1890元/吨，周环比持平。 唐山准一级焦炭本周末价格2470元/吨，周环比持平。唐山二级焦价格本周末为2000元/吨，周环比持平。日照准一级焦炭价格本周末为1960元/吨，周环比下降20元/吨，本周末日照一级焦炭价格2060元/吨，周环比下降20元/吨。 图4：锰硅期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：硅铁期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁合金现货市场变化： 内蒙主产区锰硅价格报7950元/吨，环比变化-50元/吨；宁夏主产区价格报7800元/吨，环比变化100元/吨；云南主产区价格报7900元/吨，环比变化-100元/吨；贵州主产区价格报7900元/吨，环比变化-100元/吨；广西主产区报8000元/吨，环比变化-100元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6500元/吨，日环比变动0。 表1：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-05-19 7950 7800 8000 7900 7900 2024-05-18 8000 7700 8100 8000 8000 10日移动平均价 7881 7855 7970 7880 7845 基差 -368 -518 -318 -418 -418 资料来源：方正中期研究院 图6：硅铁现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表2：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：钦州港：Tshipi 锰矿：Mn45 %：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-05-19 59.00 62.00 53.00 53.00 55.00 60.00 57.00 2024-05-18 59.00 62.50 53.50 53.00 55.00 61.50 57.00 环比变化 0.00 0.00 -0.50 0.00 0.00 -1.50 0.00 资料来源：方正中期研究院 第二部分.供给 一、铁矿石 图7：全球铁矿石发运 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：国内矿山产量和开工率近期受五一假期影响有所回落。2024年5月3日-2024年5月17日，全国126家矿山企业开工率