黑色系炉料端周度策略

作者： 梁海宽 从业资格证号： F3064313 投资咨询证号： Z0015305 联系方式： 010-68518650 作者： 卜咪咪 从业资格证号： F3049510 投资咨询证号： Z0015614 联系方式： 010-68578922 黑色金属与建材研究中心 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年05月10日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 铁矿石： 【行情复盘】 铁矿石本周盘面震荡，收十字星，主力合约累计下跌0.06%，收于873.5. 【市场逻辑】 4月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月下降0.4个百分点，但连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。4月财新中国制造业PMI上升至51.4，为2023年3月以来新高 。二季度以来铁矿实际需求持续向好，下游钢厂出现补库意愿，日均疏港量升至300万吨上方，钢厂厂内铁矿库存开始增加。高炉提产依旧积极，本周日均铁水产量进一步回升至234万吨附近。1-3月我国出口钢材累计2580万吨，同比增长30.7%，维持高增速。国内需求方面，前期增发的国债项目将于今年6月底前开工建设。新增专项债二三季度发行速度预计加快，超长期特别国债有望在下半年形成对总需求的支持。受大规模设备更新改造和外需支撑，制造业投资有望维持较高增速，基建投资增速有望加快。五一假期后国内部分地区地产限售进一步放松，房地产销售端与投资端各项数据 或逐步低位企稳，低基数主导下降幅预计收窄。“三大工程”拉动一季度房地产投资0.6pct，对冲存量下行压力。进入5月后成材下游需求进一步改善，钢价有上行动能，铁水产量加速回补。同时铁矿供给端压力有望阶段性下降，铁矿预计出现阶段性供弱需强。本周铁矿港口库存出现去库，结束了年后持续累库的趋势。 【交易策略】 黑色系总需求预期转向乐观，成材消费转入旺季，铁水产量的回补将带动钢厂对炉料端的补库。铁矿石主力合约预计维持偏强走势，可留意逢低吸纳的机会。 焦煤: 【行情复盘】 焦煤本周盘面冲高回落，主力合约周线遇阻上方半年线，累计下跌 2.91%收于1753.5元/吨。 【市场逻辑】 进入4月后成材下游需求改善，五大材去库，钢价有上行动能，黑色系炉料端市场情绪趋于乐观。本周日均铁水产量继续增加至234万吨附近，但由于前期涨幅过大，焦煤盘面阶段性回调。4月份，制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。全球总需求进入复苏周期，中美同步开启补库，支撑工业原料价格走强。供给方面，1-3月累计进口煤及褐煤11589.7万吨，同比增长13.9%。高基数效应下今年外煤累计进口增速持续放缓。3月进口炼焦煤900万吨，环比增加14.37%，同比下降1.8%。2024年一季度我国炼焦煤累计进口2688.99万吨，同比增加20.75%。国内主焦总供给仍 有约束，1-3月国内原煤产量同比下降，山西全年产量预计同比下降5000万吨，坑口原煤精煤产量近期回升，但坑口库存仍持续下降 。下游焦化企业第五轮提涨落地，对焦煤的采购需求释放，焦化厂内焦煤库存增加。二季度随着专项债发行节奏的加快，成材终端需求将进入旺季。铁水产量的回补将带动下游焦钢对焦煤的补库，焦煤价格具备上行驱动。 【交易策略】 主焦的供给仍有约束，坑口持续去库。随着终端需求的回升，铁水产量回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，提振焦煤价格。焦煤主力合约中长期具备上行驱动，逢低吸纳。 焦炭： 【行情复盘】 焦炭本周盘面冲高回落，主力合约周线遇阻上方年线，累计下跌3.65%收于2269元/吨。 【市场逻辑】 现货端第五轮提涨开始。进入四月后，成材下游需求继续改善，五大材去库，钢材价格上涨弹性增强。高炉开工积极性增强，本周日均铁水产量升至234万吨附近，焦炭实际需求持续增加。一季度焦炭出口维持高增速，外需坚挺。焦企由于前期亏损幅度不断扩大，开工意愿低迷，产量持续下降，3月焦炭产量3937万吨，同比下降6 %。但随着五轮提涨的落地，焦企开工积极性有所提升，周度产量 止跌回升。焦企厂内焦炭库存去化至低位的同时，钢厂厂内焦炭库存也明显偏低，铁水产量的回升使得钢厂对焦炭的刚性补库意愿增强，产业链内利润从成材向炉料端让渡。4月份，制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间。前期增发的国债项目将于6月底前开工建设。新增专项债二三季度发行速度预计加快，成材需求将进入旺季，铁水产量预计继续回升，对焦炭价格形成进一步正反馈，同时成本端焦煤价格的上涨也将提振焦炭价格。 【交易策略】 焦炭全产业链处于低库存，一季度出口表现强劲。随着成材终端需求的回升，铁水产量回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，对焦炭期现价格形成中期上行驱动，维持逢低吸纳策略。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：上周锰硅期货继续上涨，09合约涨11.02%收于8786。现货市场：内蒙主产区锰硅价格报7800元/吨，日环比上涨100；宁夏主产区价格报7950元/吨，日环比上涨350；云南主产区价格报7750元/吨，日环比上涨200；贵州主产区价格报7800元/吨，日环比上涨200；广西主产区报7900元/吨，日环比上涨200。 【重要资讯】1、最近一期（5.9）全国硅锰周产量175105吨，环比上周增5.61%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本企业开工 率42.75%，较上周增3.51%；日均产量25015吨，增1329吨。五大钢材对硅锰周需求127861吨，环比上周增0.59%。最新一期（5.9）Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本库存量195000吨，环比（减88500）。2、South32对华2024年6月装船报价：南非半碳酸6.5美元/吨度（涨2.2)。3、郑州商品交易所5月10日发布公告对锰硅部分期货合约实施交易限额。 【市场逻辑】 锰矿价格继续上涨，South32对华南非半碳酸矿6月装船报价6.5美元/吨度，环比上涨2.2美元/吨度，锰矿价格预计继续维持涨势。节后化工焦涨价50元/吨，焦炭第五轮提涨搁置，化工焦暂时企稳，锰硅成本继续抬升。锰硅下游需求环比好转，五大钢材产量环比上升，钢厂锰硅储备处于低位，钢厂补库热情尚可。云南丰水期即将到来，电价预计下调，南方产区锰硅产量预计回升，锰硅基本面逐步改善，成本抬升。 【交易策略】 短期注意持仓风险，建议前期多头逐步获利了结。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：本周硅铁期货震荡上行，09合约涨1.36%收于7144。现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6750元/吨，日环比上涨50；宁夏报6750元/吨，日环比上涨50；甘肃报6750元/吨，日环比上涨100；青海报6700元/吨，日环比上涨50。 【重要资讯】1、最近一期（5.9）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：全国开工率32.60%，较上期增2.09%；日均产量14063吨，较上期增600吨。全国硅铁周度产量9.8万吨，环比增加7.7% 。五大钢材对硅铁的需求20754.9吨，环比上周增0.43%。最新一期（5.9）Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量5.63万吨 ，较上期降5.60%。 【市场逻辑】 近日兰炭小料价格上涨50左右，青海地区电价下移，硅铁综合生产成本稳中上移，现货价格上涨。厂家即期生产利润上升，后期硅铁产量预计持续回升。五大钢材产量环比上涨，钢厂硅铁储备处于低位，硅铁需求预期好转，钢厂招标价格预计上涨。总体来看硅铁供需好转，即期生产成本上涨。 【交易策略】 短期硅铁受成本上移以及需求好转影响维持震荡上行走势。 第一部分.期现行情 图1：铁矿石现货价格周度变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：铁矿石期货价格本周变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石现货市场本周变化： 铁矿现货市场价格本周回调，累计跌幅不大。普氏62%Fe截止5月10日报116.60美金，周环比下降0.45美金。铁水产量本周进一步回升，日间疏港量仍维持300万吨以上，铁矿石实际需求进一步改善。但五一节后下游补库意愿下降，现货价格承压。从品种间价差来看，截止本周末卡粉与PB粉的价差为147元/吨，周环比上升9元/吨。PB粉与金布巴粉价差为46元/吨，周环比下降2元/吨，PB粉与超特粉价差为152元/吨，周环比下降4元/吨，中品矿溢价本周走弱。 铁矿石期货市场本周变化： 本周各合约涨跌互现，主力合约走势相对较弱。成交方面，本周主力和远月合约放量，但主要受上周低基数影响 。持仓方面，本周近月合约持仓进一步向远月迁移，但主力合约的增仓不明显。合约间价差方面，09-01价差环比下降3元/吨至27.5元/吨。 图3：焦煤焦炭期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场本周变化： 本周末低硫主焦煤价格2050元/吨，周环比持平，中硫主焦煤价格1928元/吨，周环比下降2元/吨。沙河驿镇焦煤价格1890元/吨，周环比上涨20元/吨。 唐山准一级焦炭本周末价格2470元/吨，周环比持平。唐山二级焦价格本周末为2000元/吨，周环比持平。日照准一级焦炭价格本周末为1980元/吨，周环比下降100元/吨，本周末日照一级焦炭价格2080元/吨，周环比下降100元/吨。 图4：锰硅期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：硅铁期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁合金现货市场变化： 内蒙主产区锰硅价格报7980元/吨，环比变化180元/吨；宁夏主产区价格报8150元/吨，环比变化200元/吨；云南主产区价格报7950元/吨，环比变化200元/吨；贵州主产区价格报8000元/吨，环比变化200元/吨；广西主产区报8100元/吨，环比变化200元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6500元/吨，日环比变动0。 表1：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-05-11 7980 8150 8100 8000 7950 2024-05-10 7800 7950 7900 7800 7750 10日移动平均价 7348 7365 7480 7380 7310 基差 -806 -636 -686 -786 -836 资料来源：方正中期研究院 图6：硅铁现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表2：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：钦州港：Tshipi 锰矿：Mn45 %：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-05-11 58.00 61.00 53.50 51.00 54.00 60.00 55.00 2024-05-10 58.00 59.00 53.00 51.00 54.00 58.00 55.00 环比变化 2.00 1.00 0.50 0.00 1.00 2.00 0.00 资料来源：方正中期研究院 第二部分.供给 一、铁矿石 图7：全球铁矿石发运 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：国内矿山产量和开工率近期受五一假期影响有所回落。2024年4月20日-2024年5月3日，全国126家矿山企业开工率为68.63%，环比下降0.52个百分点，日均产量最近一期为43.3万吨，环比减少0.33万吨/天。当前国内铁精粉产量处于近年来的偏高水平。本期外矿发运节奏维