黑色系炉料端周度策略

黑色金属与建材研究中心摘要 作者： 梁海宽 铁矿石： 从业资格证号： F3064313 投资咨询证号： Z0015305 铁矿石本周盘面反弹明显，主力合约累计上涨8%，收于844. 联系方式： 010-68518650 【市场逻辑】铁矿石本周盘面反弹明显。本周铁水无明显提产，港口库存小幅累 作者： 卜咪咪 库，基本面尚未出现明显走强。但1-2月经济数据公布，1-2月全国 【行情复盘】 从业资格证号：F3049510投资咨询证号：Z0015614 联系方式：010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年03月22日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 固定资产投资50847亿元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。基建和制造业投资维持高增长，地产端投资降幅出现收窄。钢材出口继续维持高增速，前期对铁元素总需求的悲观预期得到修正。成材盘面周中出现反弹，对炉料端价格形成正反馈。高频数据来看，近日成材下游需求也出现改善，出货加快，本周建材库存已出现拐点，由增转降。前期需求端对黑色系价格的负反馈基本结束。随着终端需求的回升，铁水产量二季度有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库。对铁矿远月09合约而言，多配的机会大于风险。 【交易策略】 黑色系悲观预期出现扭转，下游需求逐步释放，二季度铁水有望回补，钢厂补库将带来对炉料端价格的提振。对铁矿远月09合约而言 ，多配的机会大于风险，下游可逐步进行买保。 焦煤: 【行情复盘】 焦煤本周盘面反弹明显，主力合约累计上涨6.46%收于1665.5元/吨。 【市场逻辑】 1-2月国内原煤供给同比下降，精煤和原煤产量本周小幅增加。今年1-2月外煤进口增速同比明显放缓。蒙煤3月以来通关回升较快，但俄煤年初的进口量大幅下降，澳煤由于内外价差原因进口受限，预计年内外煤进口增量有限，主焦总供给仍有约束。下游焦钢企业厂内焦煤库存春节后无补库意愿，本周继续消耗厂内库存为主。焦炭第六轮提降落地，当前下游焦钢厂内焦煤库存已降至历史同期低位水平。1-2月全国固定资产投资50847亿元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。基建和制造业投资维持高增长 ，地产端投资降幅出现收窄。钢材出口继续维持高增速，前期对成材总需求的悲观预期得到修正。高频数据来看，近日成材下游需求也出现改善，出货加快，本周建材库存出现拐点，由增转降。前期需求端对黑色系价格的负反馈基本结束。随着终端需求的回升，铁水产量二季度有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，焦煤价格中枢预计上行。 【交易策略】 中期主焦的供给仍有约束。随着终端需求的回升，铁水产量二季度有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，焦煤可尝试轻仓试多。 焦炭： 【行情复盘】 焦炭本周盘面反弹，主力合约累计上涨2.08%收于2185.5元/吨。 【市场逻辑】 现货第六轮提降开启，石家庄地区部分钢厂计划对湿熄焦炭价格提降100元/吨、干熄焦提降110元/吨，2024年3月20日0时起执行。邢台个别钢厂对准一湿熄焦炭采购下调100元/吨，干熄焦炭下调110元/吨，于2024年3月20日执行。但盘面并未计价第六轮提降。焦企当前多出现亏损，本周开工率继续下降，焦企厂内库存继续去化，铁水产量本周依旧处于低位，下游补库尚未开启。1-2月全国固定资产投资50847亿元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。前期对成材总需求的悲观预期得到修正。高频数据来看，近日成材下游需求也出现改善，出货加快，本周建材库存出现拐点，由增转降。前期需求端对黑色系价格的负反馈基本结束。随着终端需求的回升，铁水产量二季度有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库。炉料端焦煤价格可能出现的上行也会提振焦炭价格 。 【交易策略】 焦企主动减产，厂内库存开始下降，随着终端需求的回升，铁水产量二季度有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库。对焦炭可尝试轻仓试多。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：上周锰硅期货小幅上涨，主力合约涨1.08%收于6188。现货市场：内蒙主产区锰硅价格报5890元/吨，环比变动0；宁夏主产区价格报5740元/吨，环比变动0；云南主产区价格报5980元/吨 ，环比下降40；贵州主产区价格报6000元/吨，环比下降30；广西主产区报6030元/吨，环比下降20元/吨。 【重要资讯】1、Mysteel：五大钢种硅锰（周需求70%）：121302吨，环比上周减0.81%，全国硅锰产量（周供应99%）：18333 0吨，环比上周减8.11%；Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国43.57%，较上周减8.18%；日均产量26190吨，减2310吨。 【市场逻辑】 锰硅期货价格企稳，从基本面来看，目前内蒙锰硅厂家生产利润下降，各别厂家减产，宁夏产区减产增加，本周锰硅周供应大幅下降 ，五大钢材产量变动不大，锰硅需求环比持平，同比仍处于低位。对于原料端，锰矿价格暂稳，关注澳洲锰矿发运受到天气的影响，化工焦价格下跌，锰硅综合成本下移，锰硅厂家库存和仓单库存处于高位，库存压力较大。 【交易策略】 短期锰硅或将震荡运行，关注澳矿发运受天气影响情况，中期来看仍处于下行趋势。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：上周硅铁期货上涨，主力合约涨1.31%收于6516。现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6100元/吨，日环比持平，宁夏报6200元/吨，日环比持平，甘肃报6550元/吨，日环比下降50，青海报6550元/吨，日环比下降50。 【重要资讯】1、本周（3.21）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国33.68%，较上期降0.77%；日均产量13530吨，较上期降130吨。五大钢种硅铁周需求（样本约占钢铁对于硅铁总需求量的70%）：19524.2吨，环比上周降0.55 %，全国硅铁产量（周供应）：9.47万吨。 【市场逻辑】 硅铁期货价格企稳反弹，兰炭小料价格下跌，产区硅铁成本下降，现货价格下跌，内蒙厂家即期生产利润200左右，利润维持稳定，但硅铁产量环比继续下降。五大钢材产量变动不大，硅铁需求稳定 ，总体来看硅铁处于供减需增的状态，但需求同比来看仍较弱。 【交易策略】 短期硅铁或将震荡运行，中期来看硅铁跟随北方产区成本波动，关注兰炭价格变动，中期仍以逢高做空为主。 第一部分.期现行情 图1：铁矿石现货价格周度变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：铁矿石期货价格本周变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石现货市场本周变化： 铁矿现货市场价格本周反弹明显，MNPJ粉涨幅居前。普氏62%Fe截止3月21日报110.65美金，周环比上涨6.3美金 。铁水产量本周小幅回升，仍明显低于去年同期，但下游补库意愿小幅提升，铁矿现货价格本周跟随成材走强。从品种间价差来看，截止本周末卡粉与PB粉的价差为94元/吨，周环比下降8元/吨。PB粉与金布巴粉价差为35元/吨，周环比下降2元/吨，PB粉与超特粉价差为166元/吨，周环比上升10元/吨，中品矿溢价本周走强。 铁矿石期货市场本周变化： 期货方面，本周近远月合约均止跌反弹，主力合约反弹力度更强，合约间近强远弱。成交方面，本周05和09合约成交量均有增加，09合约的成交量增幅更大。持仓方面，本周近月合约持仓进一步向远月迁移。整体来看，本周铁矿石期货市场放量上涨，出现拐点。合约间价差方面，05-09价差环比走扩9.5元/吨至35元/吨。比走扩9.5元/吨至35元/吨。 图3：焦煤焦炭期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场本周变化： 本周末低硫主焦煤价格1850元/吨，周环比下降150元/吨，中硫主焦煤价格1700元/吨，周环比下降200元/吨。沙河驿镇焦煤价格1790元/吨，周环比下降30元/吨。 唐山准一级焦炭本周末价格2250元/吨，周环比下降110元/吨。唐山二级焦价格本周末为1800元/吨，周环比下降100元/吨。日照准一级焦炭价格本周末为1920元/吨，周环比下降50元/吨，本周末日照一级焦炭价格2020元/吨 ，周环比下降50元/吨。 图4：锰硅期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：硅铁期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁合金现货市场变化： 内蒙主产区锰硅价格报5890元/吨，环比变化0元/吨；宁夏主产区价格报5740元/吨，环比变化0元/吨；云南主产区价格报5980元/吨，环比变化-40元/吨；贵州主产区价格报6000元/吨，环比变化-30元/吨；广西主产区报6030元/吨，环比变化-20元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6500元/吨，日环比变动0。 表1：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-03-24 5890 5740 6030 6000 5980 2024-03-23 5890 5740 6050 6030 6020 10日移动平均价 5922 5807 6157 6119 6113 基差 -298 -448 -158 -188 -208 资料来源：方正中期研究院 图6： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表2：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：钦州港：Tshipi 锰矿：Mn45 %：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-03-24 36.50 36.00 33.20 33.50 34.20 35.00 35.50 2024-03-23 36.50 35.80 33.20 33.50 34.20 35.00 35.50 环比变化 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 资料来源：方正中期研究院 第二部分.供给 一、铁矿石 图7：全球铁矿石发运 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：国内矿山产量和开工率在春节后明显回升。2023年3月8日-2024年3月22日，全国126家矿山企业开工率为68.17%，环比上升0.98个百分点，日均产量最近一期为43.01万吨，环比增加0.62万吨/天。当前国内铁精 粉产量处于近年来的偏高水平。本周外矿发运速度放缓。3月11日-3月18日澳洲巴西铁矿发运总量2208.0万吨，环比减少314.4万吨。澳洲发运量1567.4万吨，环比减少328.3万吨，其中澳洲发往中国的量1398.6万吨，环比减少96.9万吨。巴西发运量640.6万吨，环比增加13.9万吨。本期全球铁矿石发运总量2834.6万吨，环比减少287.1万吨。3月11日-3月17日中国47港铁矿石到港总量2369.3万吨，环比增加242.8万吨；中国45港铁矿石到港总量2277.1万吨，环比增加252.4万吨；北方六港到港总量为1072.4万吨，环比增加87.9万吨。 二、焦煤焦炭 最近一期炼焦煤样本产能利用率80.88%，环比上升0.21%。原煤日均产量814.29万吨，环比增加2.07万吨，精煤日均产量419.42万吨，环比增加0.63万吨，焦煤供给端出现小幅复产。样本焦化企业最近一期产能利用率74.84% ，环比下降0.41个百分点，焦炭周产量268.91万吨，环比减少1.49万吨。焦炭供应端进一步收缩。 图8：焦煤供给图9：焦炭供给 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 三