黑色系炉料端周度策略

作者： 梁海宽 从业资格证号： F3064313 投资咨询证号： Z0015305 联系方式： 010-68518650 作者： 卜咪咪 从业资格证号： F3049510 投资咨询证号： Z0015614 联系方式： 010-68578922 黑色金属与建材研究中心 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年06月01日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 铁矿石：【行情复盘】铁矿石本周盘面回调，主力合约累计下跌4.74%，收于865.【市场逻辑】本周成材表需下降明显，逐步转入淡季，钢材价格提涨动力不足，铁水产量阶段性见顶回落，市场担忧钢厂利润下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈。2024年5月份钢铁行业PMI为49.8%，环比上升1.9个百分点，连续2个月明显上升，显示钢铁行业稳步回升。分项指数变化显示，5月份钢铁市场供需两端均有改善，原材料采购活动协同回稳，原材料价格持续上涨，钢材价格震荡上行。近期地产和基建方面的利多预期已基本被市场消化，黑色系进一步上涨需要产业端新的驱动。钢厂经过4月对炉料端的补库后，当前进一步主动采购的迫切性和意愿不足，铁矿价格仍处于偏高，暂无继续做库存的打算，本周钢厂厂内铁矿库存下降。成材外需出现转弱迹象，4月我国出口钢材922.4万吨，环比减少66.4万吨，环比下降6.7%，1-4月累计出口钢材3502.4万吨，同比增长27%。但国内前期增发的国债项目将于今年6月底前开工建设，基建投资增速有望加快。在新一轮政策的刺激下，房地产销售端与投资端各项数据或逐步低位企稳，低基数主导下降幅有望收窄。中期对铁矿09价格仍不悲观，但短期需注意市场节奏，逢高沽空。【交易策略】 市场对黑色系终端需求产生淡季担忧，铁水产量阶段性见顶，钢厂对铁矿主动补库意愿下降，铁矿价格短期进一步反弹动能不足，逢高沽空。 焦煤:【行情复盘】焦煤本周盘面回调明显，主力合约累计下跌7.91 %收于1670.5元/吨。【市场逻辑】本周成材表需下降明显，逐步转入淡季，钢材价格提涨动力不足，铁水产量阶段性见顶，市场担忧 钢厂利润下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈。近期地产和基建方面的利多预期已基本被市场消化，黑色系进一步上涨需要产业端新的驱动。焦炭首轮提降，焦企再度面临转入亏损，焦炭周度产量出现拐点，由增转降。叠加后续部分焦炭产能将面临淘汰，焦煤需求预期走弱。国内煤矿保供意愿增强，坑口产量和开工率有所回升，山西地区年内减量目标基本完成，后续供给有望转向宽松。2024年4月份，中国规上工业原煤产量为3.7亿吨，同比下降2.9%。高基数效应下今年外煤累计进口增速持续放缓。1-4月进口煤炭1.6亿吨，同比增长13.1%，增幅较1-3月收窄0.8个百分点。4月炼焦煤进口量1094.94万吨，环比增加7.4%，同比增加32.04%。2024年1-4月我国炼焦煤累计进口3784.07万吨，同比增加23.13%。近期坑口原煤和精煤库存出现累库，主要受下游需求转弱所致。【交易策略】焦煤保供意愿增强，下游焦企补库意愿出现下降。铁水产量出现阶段性见顶迹象，随着6月终端需求将进入淡季，可能再度出现需求端对炉料端价格的负反馈，焦煤短期逢高沽空。 焦炭：【行情复盘】焦炭本周盘面下调明显，主力合约累计下跌4.27%收于2273元/吨。【市场逻辑】本周成材表需下降明显，逐步转入淡季，钢材价格提涨动力不足，铁水产量阶段性见顶，市场担 忧钢厂利润下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈。近期地产和基建方面的利多预期已基本被市场消化，黑色系进一步上涨需要产业端新的驱动。焦炭首轮提降，但短期进一步提降的可能性不大，焦企挺价意愿较强，焦钢进入短期博弈期。后续部分焦炭产能将面临淘汰，近期焦炭走势强于焦煤，焦企盘面利润走扩。进入5月后 ，高炉开工积极性提升，日均铁水产量升至236万吨附近，焦炭实 际需求持续增加，但开始持续阶段性见顶回落迹象。今年1-4月焦炭出口维持高增速，外需坚挺。供给端，近期焦炭价格再度回落， 焦企开工积极性下降，周度产量出现拐点，由增转降。钢厂对焦炭的主动补库意愿开始下降，焦企厂内库存出现企稳回升，焦炭价格进一步上行驱动不足。【交易策略】焦企厂内库存停止去化，下游钢厂主动补库意愿下降。焦炭价格进一步上行驱动不足，6月终端需求将进入淡季，钢厂利润处于低位，可能再度出现对炉料端价格的负反馈，短期逢高沽空。 锰硅：【行情复盘】期货市场：上周锰硅期货冲高回落，09合约涨4.52%收于9384。现货市场：内蒙主产区锰硅价格报8650元/吨，日环比上涨100；宁夏主产区价格报8900元/吨，日环比持平；云南主产区价格报8500元/吨，日环比持平；贵州主产区价格报8600元/吨，日环比持平；广西主产区报8700元/吨，日环比持平。【重要资讯】1、Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率51.52% ，较上周增3.34%；日均产量28085吨，增1090吨，全国硅锰周产量19.65万吨，环比增4.04%。五大钢材对硅锰（周需求70%）需求130784吨，环比上周增0.98%。【市场逻辑】锰硅供需同增，从供给端来看，利润好转促使各主产区厂家逐步复产，导致锰硅产量继续回升。钢材下游需求处于旺季，五大钢材产量增加，对锰硅消耗量环比上升。近期钢厂采购招标继续上涨，华东钢招定价涨至8700元/吨。对于成本端，化工焦价格暂稳，锰矿报价继续上涨，基于锰矿发运短期难以完全恢复，后期随着锰矿港口库存消耗，锰矿价格存在持续走强的可能，锰硅生产成本逐步提升。【交易策略】锰硅减仓回落，投机资金获利了结，短期或有回调，中长线预计维持多头趋势。 硅铁：【行情复盘】期货市场：上周硅铁期货先跌后涨，09合约涨9.57%收于8108。现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报7550元/吨，日环比上涨100；宁夏报7650元/吨，日环比上涨700；甘肃报7600元/吨，日环比上涨400；青海报7600元/吨，日环比上涨400 。【重要资讯】1、本期（5.30）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国36.44%，较上期增0.43%；日均产量15278吨，较上期增255吨；全国硅铁产量（周供应）：10.69万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：21459.3吨，环比上周增1.47%。2、国务院印发 《2024—2025年节能降碳行动方案》，要求2024年单位GDP能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，规模以上工 业单位增加值能源消耗降低3.5%左右。涉及“合理控制半焦(兰炭) 产业规模”以及“严禁对高耗能行业实施电价优惠等”。【市场逻辑】目前厂家利润处于近两年最好时间段，内蒙、宁夏、青海利润 在700-800左右，陕西、甘肃利润在600左右。厂家利润丰厚，硅 铁开工率将持续增加，供应持续回升。下游需求处于旺季，五大钢材产量增加，对硅铁消耗量环比上升，但硅铁需求增速不及供给恢复速度。兰炭小料价格企稳，硅铁生产成本稳定。国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，虽未直接提及铁合金行业，但情绪面利多硅铁。【交易策略】短期受节能降碳政策消息影响，盘面增仓上行，但政策目前主要影响的是市场情绪和预期，对硅铁供需尚未产生实质影响。短期硅铁存在继续上涨可能，关注资金动向 ，波动较大，注意风险。 第一部分.期现行情1 第二部分.供给3 一、铁矿石3 二、焦煤焦炭3 三、铁合金4 第三部分.需求5 第四部分.库存6 第五部分.期权策略8 锰硅期权8 硅铁期权9 第六部分.套利策略10 图目录 图0：铁矿石现货价格周度变化1 图0：铁矿石期货价格本周变化1 图0：焦煤焦炭期现价格走势1 图4：锰硅期现价格走势2 图5：硅铁期现价格走势2 图6：全球铁矿石发运3 图7：焦煤供给4 图8：焦炭供给4 图9：锰硅开工率4 图10：硅铁开工率4 图11：锰硅周产量5 图12：硅铁周产量5 图13：日均铁水产量5 图14：锰硅周度需求6 图15：硅铁周度需求6 图1：铁矿石港口库存6 图2：铁矿石钢厂厂内库存6 图16：焦煤港口库存7 图17：焦煤坑口库存7 图18：焦化厂内库存7 图19：钢厂厂内库存7 图20：锰硅厂家库存7 图21：硅铁厂家库存7 图22：铁矿石期权成交量8 图23：铁矿石期权持仓量8 图24：铁矿石期权成交量认沽认购比率8 图25：铁矿石期权持仓量认沽认购比率8 图26：锰硅期权成交量9 图27：锰硅期权成交持仓量9 图28：硅铁期权成交量10 图29：锰硅期权成交量10 图30：锰硅硅铁主力合约价差走势10 表目录 表1：硅锰主产区价格2 表2：进口锰矿价格3 表3：铁合金供需数据4 表4：锰硅期权成交持仓情况9 表5：硅铁期权成交持仓情况9 第一部分.期现行情 图1：铁矿石现货价格周度变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：铁矿石期货价格本周变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石现货市场本周变化： 铁矿现货市场价格本周回调，多数主流矿种涨幅在2%以上，品种间价差变化不明显。普氏62%Fe截止5月30日报115.5美金，周环比下跌4.35美金。铁水产量本周阶段性见顶回落，铁矿石实际需求下滑，钢厂主动补库意愿不足 。随着终端需求转淡，本周成材价格的回落对铁矿价格形成负反馈。从品种间价差来看，截止本周末卡粉与PB粉的价差为169元/吨，周环比上升7元/吨。PB粉与金布巴粉价差为47元/吨，周环比持平，PB粉与超特粉价差为158元/吨，周环比持平，高品矿溢价本周走强。 铁矿石期货市场本周变化： 期货方面，本周各合约跌幅均较为明显，主力合约跌幅相对较窄。成交方面，本周主力和远月合约成交平稳，环比变化不大。持仓方面，本周09合约和01合约持仓量小幅下降，远月05合约持仓增量明显。合约间价差方面，09 -01价差维持在24.5元/吨，周环比上升12元/吨。 图3：焦煤焦炭期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场本周变化： 本周末低硫主焦煤价格2000元/吨，周环比持平，中硫主焦煤价格1800元/吨，周环比下降8元/吨。沙河驿镇焦煤价格1855元/吨，周环比下跌35元/吨。周末低硫主焦煤价格2000元/吨，周环比持平，中硫主焦煤价格1800元/吨，周环比下降8元/吨。沙河驿镇焦煤价格1855元/吨，周环比下跌35元/吨。 唐山准一级焦炭本周末价格2360元/吨，周环比持平。唐山二级焦价格本周末为1900元/吨，周环比持平。日照准一级焦炭价格本周末为2020元/吨，周环比下降10元/吨，本周末日照一级焦炭价格2120元/吨，周环比下降10元/吨。 唐山准一级焦炭本周末价格2360元/吨，周环比持平。唐山二级焦价格本周末为1900元/吨，周环比持平。日照准一级焦炭价格本周末为2020元/吨，周环比下降10元/吨，本周末日照一级焦炭价格2120元/吨，周环比下降10元/吨。 图4：锰硅期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：硅铁期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁合金现货市场变化： 内蒙主产区锰硅价格报8650元/吨，环比变化-100元/吨；宁夏主产区价格报8900元/吨，环比变化0元/吨；云南主产区价格报8400元/吨，环比变化-100元/吨；贵州主产区价格报8500元/吨，环比变化-100元/吨；广西主产区报8600元/吨，环比变化-100元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6500元/吨，日环比变动0。 表1：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-06-02 8650 8900 8600 8500 8400 2024-06-01 8750 8900 8700 8600 8500 10日移动平均价 8160 8220 8240 814