行业点评报告：1月能繁去化延续，节后淡季猪价持续回落

行业：1月能繁去化延续，节后淡季猪价持续回落 1月生猪屠宰量环比小幅上行，春节后猪价持续回落。据涌益咨询，2024年1月全国生猪销售均价为14.27元/公斤，同比-3.23%，环比-0.50%。涌益监控样本1月屠宰量达588.40万头，同比+40.00%，环比+3.77%。涌益样本猪企2024年2月生猪计划出栏1650万头，同比+2.48%，2月计划较1月实际出栏-19.94%，2月计划出栏降幅较大主要系春节假期影响（月度出栏少10天左右），但2月计划出栏同比仍增长（2023年春节在1月）。节后猪肉消费疲弱猪价持续下行，寒潮降温再至或加重非瘟等疫病影响异常出栏，预计猪价持续承压。 1月毛白价差环比小幅上行，冻品持续出货对猪价形成压制。据涌益咨询，2024年1月监控样本毛白价差4.49元/公斤（环比+ 0.12元/公斤，同比-1.08元/公斤）。 春节备货毛白价差环比表现平稳，同比则低于2023年同期。截至2024年2月22日，猪肉鲜销率抬升至95.7%（系节后屠宰量低），全国冻品库容率下降至17.37%，冻品持续出货压制整体猪价。 1月能繁去化延续，仔猪涨价不改去化大势。2024年1月行业生猪自繁自养头均亏损245.64元，环比基本持平。1月涌益监控样本能繁存栏环比-0.76%，去化延续。截至2024年2月22日，规模厂15公斤仔猪出栏价达602元/头，同比+9.06%，50公斤二元母猪价格在1550元/头以下运行平稳，体现市场不缺母猪。2024年2月19日，农业农村部发布《关于落实中共中央国务院关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴工作部署的实施意见》指出要“完善生猪产能调控实施方案，适度放宽调控绿色区间下限”，体现当前生猪产能有进一步向下调整空间。2024H1生猪供给仍过剩，能繁去化有望延续。 企业：1月上市猪企生猪出栏量同比分化，出栏均重环比变动不一 截至2024年2月21日，主要10家生猪养殖上市企业均已发布1月生猪销售数据。生猪养殖上市企业1月合计出栏生猪740.79万头，同比+29.16%。温氏股份、新希望、*ST正邦、天邦食品、大北农、中粮家佳康、天康生物、唐人神、金新农、华统股份1月出栏量分别为263.74、172.48、42.98、70.15、63.50、35.00、23.21、32.82、13.32、23.59万头，分别同比+66.2%、+33.6%、-23.9%、+83.1%、+28.5%、-11.2%、+45.9%、+41.3%、+165.9%、+45.8%。 出栏均重方面，3家企业公布出栏均重，温氏股份、*ST正邦、大北农1月商品猪出栏均重分别为116.9/132.7/113.4公斤/头，分别环比+3.5/+3.3/-4.0公斤/头。 销售均价方面，温氏股份、新希望、*ST正邦、天邦食品、大北农、中粮家佳康、天康生物、华统股份1月商品猪销售均价分别为13.76/13.3/13.51/13.2/13.66/14.2/13.07/13.81元/公斤，环比+0.4%/+1.8%/+6.5%/-2.3%/+1.8%/+2.2%/-0.9%/+0.1%。 风险提示：猪价异常波动、疫病不确定性、上市公司养殖成本下降不及预期。 1、行业：1月能繁去化延续，节后淡季猪价持续回落 1月生猪屠宰量环比小幅上行，春节后猪价持续回落。据涌益咨询，2024年1月全国生猪销售均价为14.27元/公斤，同比-3.23%，环比-0.50%。涌益监控样本1月屠宰量达588.40万头，同比+40.00%，环比+3.77%。受春节前备货集中出栏及寒潮降雪影响，1月生猪屠宰量环比增加，猪价环比相对平稳。涌益样本猪企2024年2月生猪计划出栏1650万头，同比+2.48%，2月计划较1月实际出栏-19.94%，主要系春节假期影响（月度出栏少10天左右），但2月计划出栏仍实现同比增长（2023年春节在1月），供给仍充足。春节后猪肉消费疲弱，猪价持续下行，寒潮降温再至或加重非瘟等疫病影响异常出栏，预计猪价持续承压。 图1：涌益样本1月生猪屠宰量及均价环比基本持平 图2：涌益样本2月生猪计划出栏同比+2.48% 图3：春节后猪价快速回落，低于2023年同期（元/公斤）图4：春节后生猪屠宰量同步回落（万头） 2024年1月毛白价差环比小幅上行，冻品持续出货冻肉价格低位运行。据涌益，2024年1月监控样本毛白价差4.49元/公斤（环比+0.12元/公斤，同比-1.08元/公斤）。 节前备货毛白价差环比表现平稳，同比则远低于2023年同期。截至2024年2月22日，猪肉鲜销率抬升至95.7%（系节后屠宰量低），全国冻品库容率下降至17.37%，冻品持续出货压制整体猪价。 图5：2024年1月毛白价差环比小幅上行（元/公斤） 图6：节后屠宰量低，猪肉鲜销率有所提升 图7：冻品库存仍处相对高位，面临出货压力 图8：冻肉价格低位运行对整体猪价形成压制（万元/吨） 1月能繁去化延续，仔猪涨价不改去化大势。2024年1月行业生猪自繁自养头均亏损245.64元，环比基本持平。从能繁存栏看，1月涌益监控样本能繁存栏环比-0.76%，去化延续。截至2024年2月22日，规模厂15公斤仔猪出栏价达602元/头，同比+9.06%，仔猪涨价幅度较大或系季节性仔猪供给偏紧、养户对下半年猪价乐观及仔猪投机影响。50公斤二元母猪价格在1550元/头以下运行平稳，体现市场不缺母猪。2024年2月19日，农业农村部发布《关于落实中共中央国务院关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴工作部署的实施意见》指出要“完善生猪产能调控实施方案，适度放宽调控绿色区间下限”，反映当前生猪产能有进一步向下调整空间。2024H1生猪供给仍过剩，能繁去化有望延续。 图9：1月生猪自繁自养头均亏损环比基本持平 图10：1月涌益监控样本能繁存栏环比-0.76% 图11：本周规模厂15公斤仔猪出栏价达602元/头 图12：50公斤二元母猪价格运行平稳（元/头） 2、1月上市猪企生猪出栏量同比分化，出栏均重均环比分化 截至2024年2月21日，主要10家生猪养殖上市企业均已发布1月生猪销售数据。生猪养殖上市企业1月合计出栏生猪740.79万头，同比+29.16%。温氏股份、新希望、*ST正邦、天邦食品、大北农、中粮家佳康、天康生物、唐人神、金新农、华统股份1月出栏量分别为263.74、172.48、42.98、70.15、63.50、35.00、23.21、32.82、13.32、23.59万头，分别同比+66.2%、+33.6%、-23.9%、+83.1%、+28.5%、-11.2%、+45.9%、+41.3%、+165.9%、+45.8%。 图13：2024年1月主要10家生猪养殖企业合计出栏生猪740.79万头，同比+29.16% 图14：2024年1月主要10家生猪养殖企业出栏量分化 出栏均重方面，3家企业公布出栏均重，温氏股份、*ST正邦、大北农1月商品猪出栏均重分别为116.9/132.7/113.4公斤/头，分别环比变动+3.5/+3.3/-4公斤/头。 图15：1月各猪企出栏均重环比分化（公斤/头） 销售均价方面，主要8家上市猪企销售均价环比分化，温氏股份、新希望、*S T正邦、天邦食品、大北农、中粮家佳康、天康生物、华统股份1月商品猪销售均价分别为13.76/13.3/13.51/13.2/13.66/14.2/13.07/13.81元/公斤，分别环比变动+0.4%/+1.8%/+6.5%/-2.3%/+1.8%/+2.2%/-0.9%/+0.1%。 图16：2024年1月8家上市猪企销售均价环比分化（元/kg） 图17：温氏股份1月销售生猪263.74万头，同比+66.2% 图18：温氏股份1月收入42.43亿元，均价13.76元/公斤 图19：*ST正邦1月销售生猪42.98万头，同比-23.9% 图20：*ST正邦1月收入3.94亿元，均价13.5元/公斤 图21：新希望1月出栏生猪172.48万头，同比33.6% 图22：新希望1月收入21.59亿元，均价13.3元/公斤 图23：天邦食品1月销售生猪70.15万头，同比+83.1% 图24：天邦食品1月收入6.39亿元，均价13.2元/公斤 图25：大北农1月销售生猪63.5万头，同比+28.5% 图26：大北农1月收入9.24亿元，均价13.7元/公斤 图27：唐人神1月销售生猪32.8万头，同比＋41.3% 图28：唐人神1月收入4.14亿元，同比+14.7% 图29：金新农1月销售生猪13.32万头，同比+166% 图30：金新农1月收入1.36亿元，均价13.46元/公斤 图31：天康生物1月销售生猪23.2万头，同比+45.9% 图32：天康生物1月收入3.4亿元，同比+35.5% 图33：华统股份1月销售生猪23.6万头，同比+45.8% 图34：华统股份1月收入3.6亿元，均价13.81元/公斤 图35：中粮家佳康1月生猪出栏量35万头 3、风险提示 猪价异常波动、疫病不确定性、上市公司养殖成本下降不及预期。