农林牧渔周报（第33期）：猪价如期回落，产能持续去化，7月能繁存栏环减0.6%

行业研究 报农林牧渔 告 2023-08-20 行业周报看好/维持农林牧渔 周报（第33期）：猪价如期回落，产能持续去化，7月能繁存栏环减0.6% 走势对比 2% 22/8/22 22/10/22 22/12/22 23/2/22 23/4/22 23/6/22 太 (3%) 平 (8%) (13%) 洋(18%) 证(22%) 券 股农林牧渔沪深300 份子行业评级 有动物保健Ⅱ看好 限饲料看好 公养殖业看好 司种植业看好 证推荐公司及评级 券科前生物(688526)买入 研天康生物(002100)买入 究唐人神(002567)买入 报 告相关研究报告： 《周报（第32期）：怎么看待短期 猪价上涨和异常天气对粮食生产的影响？》--2023/08/13 《周报（第31期）：猪价短期反弹难持续，行业产能去化逻辑不改，主推养猪业》--2023/08/06 《周报（第30期）：猪价反弹难持续，行业产能去化或加速，主推养猪业》--2023/07/30 证券分析师：程晓东 电话：010-88321761 E-MAIL：chengxd@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190511050002 一、市场回顾 农业指数下跌，整体表现略逊于大市。1、上周，申万农业指数下 跌2.78%，同期，上证综指下跌1.8%，深成指下跌3.24%，农业整体表现略逊于大市；2、细分来看，除渔业上涨以外，其他5个二 级子行业指数下跌，其中饲料、动保跌幅较小；3、前10大涨幅个 股主要集中在渔业板块，前10大跌幅个股集中在农产品加工板 块。涨幅前3名个股依次为大湖股份、天马科技和播恩集团。 二、核心观点 评级及策略：近期猪价如期回落，随着天气回归正常和二育出栏体重上升，或继续回落；行业产能收缩，维持Q3行业产能持续去化的判断，现阶段建议布局低估值的生猪养殖板块。粮价在异常天气等因素推动下上涨，后续或受海外主产国政策的影响高位运行，建议关注种植链的主题性投资机会。 1、养殖产业链 1）生猪：猪价如期回落，产能去化逻辑不改，重点推荐成本领先的优质公司。上周末，全国27省市生猪出厂价17.14元/公斤，周 跌0.27元；主产区自繁自养头猪盈利37.56元，周少盈32元。全 国27省市15公斤仔猪均价33.76元/公斤，周涨3.04元；全国母 猪30.98元/公斤，周涨0.08元；猪价如期回落，后续随着天气回归正常和二育出栏体重上升，有望继续回落。当前正处于仔猪需求淡季，难支撑仔猪价格继续上涨，预计仔猪也将回落。猪价和仔猪回落、资金紧张三者作用仍在，行业产能预计将持续去化。估值方面，对应2023年预估出栏量，上市公司头均市值目前处于历史底 部，巨星农牧约5000元/头、牧原和温氏3000元/头左右、唐人 神、天康生物、京基智农等处于800-2000元/头，均有显著上升空间，投资安全边际高，建议配置。标的上，优选弹性，重点推荐成本领先的牧原，以及成本次优的温氏、巨星、天康、唐人神，一并推荐京基智农、金新农等。 2）白鸡：供给回落或支撑鸡价高位运行，估值安全，看好养鸡板块。上周，烟台毛鸡批价4.47元/斤，周跌0.22元；商品代鸡苗 3.96元/羽，周跌0.56元；养殖环节只鸡盈利1.96元，周少盈 0.29元。需求端，随着暑期结束，餐饮消费或回落；供给端，受产业强制换羽比例上升的影响，7月末父母代在产存栏环增2.94%至4691万套。供增需减背景下，鸡价中短期或区间偏弱运行。美 国禽流感疫情自夏季以来明显减弱，中美航班问题影响引种使得国内自美国引种同比减少，国内自供种明显增多，填补了引种减少的缺口。23年前7个月，国内祖代更新量69.01万套，同增26%。随着更新量增加，鸡价中长期走势变化将回归国内供需基本面。估值方面，个股羽均市值目前处于历史较低位置，有良好安全边际，中期继续看好，重点推荐益生、圣农。 3）黄鸡：供给回落或支撑鸡价上涨，给予“看好”。7月，立华黄鸡售价13.47元/公斤，月涨0.76元；温氏售价13.45元/公 斤，月涨0.63元。供给端，父母代在产存栏低位继续回落至3722万套，环减0.25%，同减4.23%，或支撑鸡价继续上涨。长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛，推动中小产能退出和行业格局优化，给予“看好”评级，重点推荐立华，关注温氏和湘佳。 4）动保：维持长期“看好”评级。上半年，生猪和白鸡存栏上升有利于疫苗需求复苏，疫苗上市公司半年报业绩或超预期。非瘟疫苗研发持续推进，长期来看，有望打开行业增长空间。维持看好，重点推荐科前生物、瑞普生物等。 2、种植产业链 1）种业：长期看好生物育种发展，短期关注粮价高位运行带来的主题性投资机会。粮食安全是基本国策，生物育种方向是大势所趋，政策有望持续落地。长期来看，种业已步入生物育种技术主导的新发展阶段，未来市场扩容和行业格局优化值得期待。个股方面，重点关注生物育种技术储备丰富的隆平、大北农和即将IPO的先正达。 2）种植：短期关注高粮价下的主题性投资机会。国内小麦、玉米等粮食价格近期普遍上涨，后续或在海外主产国粮食出口政策偏紧的影响下继续高位运行。关注政策因素所带来的主题性投资机会，重点推荐苏垦农发。 三、行业数据 生猪：第33周，全国27省市生猪出厂价17.14元/公斤，周跌 0.27元；主产区自繁自养头盈利37.56，周亏32元。截至23年6月底，全国能繁母猪存栏4296万头，季度环比减0.2%； 肉鸡：第33周，烟台鸡苗均价3.96元/羽，周跌0.56元；白羽肉 毛鸡棚前均价4.47元/斤，周跌0.22元；主产区肉鸡养殖环节单 羽盈利1.96元，周少盈0.29元； 饲料：第33周，肉鸡料均价4.15元/公斤，周涨0.05元；育肥猪 料价格3.81元/公斤，周涨0.02元； 水产品：第33周，威海海参/扇贝/对虾/鲍鱼大宗价120/10/280/120元/公斤，周环比持平； 粮食及其他：第33周，南宁白糖7334元/吨，周涨64元；328级 棉花18078元/吨，周跌34元；玉米2959元/吨，周涨2元；国内 豆粕4743元/吨，周涨108元；小麦2912元/吨，周涨71元。 四、风险提示 突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期 目录 一、核心观点6 二、行情回顾7 三、个股信息8 （一）个股涨跌、估值一览8 （二）大小非解禁、大宗交易一览9 四、行业数据10 （一）养殖业10 （二）饲料业10 （三）水产养殖业11 （四）粮食、糖、油脂等大宗农产品12 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 图表目录 图表1上周，申万一级子行业涨跌幅7 图表2上周，申万二级子行业涨跌幅7 图表3A股个股市场表现8 图表4未来三个月大小非解禁一览9 图表5上周大宗交易一览9 图表6：第33周，全国27省市生猪均价17.14元/公斤10 图表7：第33周，烟台肉鸡苗出厂均价3.96元/羽10 图表8：第33周，烟台白羽鸡出场价4.47元/公斤10 图表9：第33周，广东活鸡出场价9600元/吨10 图表10：23/06月，全国能繁母猪存栏4296万头10 图表11：23/06月，全国能繁母猪存栏同增0.5%10 图表12：第33周，主产区肉鸡料价4.15元/斤10 图表13：第33周，育肥猪料价3.81元/公斤10 图表14：第31周，蛋鸡饲料价3.35元/公斤11 图表15：23/07，全国饲料单月产量同增6.2%11 图表16：第33周，威海海参大宗价120元/公斤11 图表17：第33周，威海扇贝大宗价10元/公斤11 图表18：第33周，威海对虾大宗价280元/公斤11 图表19：第33周，威海鲍鱼大宗价120元/公斤11 图表20：第32周，草鱼批发价15.54元/公斤12 图表21：第32周，鲫鱼批发价21.02元/公斤12 图表22：第32周，鲤鱼批发价13.89元/公斤12 图表23：第32周，鲢鱼批发价13.67元/公斤12 图表24：第33周，南宁白糖现货批发价7334元/吨12 图表25：第33周，328级棉花批发价18078元/吨12 图表26：第33周，国内玉米收购价2959元/吨13 图表27：第33周，国内豆粕现货价4743元/吨13 图表28：第33周，国内小麦收购价2912元/吨13 图表29：第33周，国内粳稻现货价3014元/吨13 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 一、核心观点 评级及策略：近期猪价如期回落，随着天气回归正常和二育出栏体重上升，或继续回落；行业产能收缩，维持Q3行业产能持续去化的判断，现阶段建议布局低估值的生猪养殖板块。粮价在异常天气等因素推动下上涨，后续或受海外主产国政策的影响高位运行，建议关注种植链的主题性投资机会。 1、养殖产业链 1）生猪：猪价如期回落，产能去化逻辑不改，重点推荐成本领先的优质公司。上周末，全国27省市生猪出厂价17.14元/公斤，周跌0.27元；主产区自繁自养头猪盈利37.56元，周少盈32元。全国27省市15公斤仔猪均价33.76元/公斤，周涨3.04元；全国母猪30.98元/公斤，周涨0.08元；猪价如期回落，后续随着天气回归正常和二育出栏体重上升，有望继续回落。当前正处于仔猪需求淡季，难支撑仔猪价格继续上涨，预计仔猪也将回落。猪价和仔猪回落、资金紧张三者作用仍在，行业产能预计将持续去化。估值方面，对应2023年预估出栏量，上市公司头均市值目前处于历史底部，巨星农牧约5000元/头、牧原和温氏3000元/头左右、唐人神、天康生物、京基智农等处于800-2000元/头，均有显著上升空间，投资安全边际高，建议配置。标的上，优选弹性，重点推荐成本领先的牧原，以及成本次优的温氏、巨星、天康、唐人神，一并推荐京基智农、金新农等。 2）白鸡：供给回落或支撑鸡价高位运行，估值安全，看好养鸡板块。上周，烟台毛鸡批价4.47元/斤，周跌0.22元；商品代鸡苗3.96元/羽，周跌0.56元；养殖环节只鸡盈利1.96元，周少盈0.29元。需求端，随着暑期结束，餐饮消费或回落；供给端，受产业强制换羽比例上升的影响，7月末父母代在产存栏环增2.94%至4691万套。供增需减背景下，鸡价中短期或区间偏弱运行。美国禽流感疫情自夏季以来明显减弱，中美航班问题影响引种使得国内自美国引种同比减少，国内自供种明显增多，填补了引种减少的缺口。23年前7个月，国内祖代更新量69.01万套，同增26%。随着更新量增 加，鸡价中长期走势变化将回归国内供需基本面。估值方面，个股羽均市值目前处于历史较低位置，有良好安全边际，中期继续看好，重点推荐益生、圣农。 3）黄鸡：供给回落或支撑鸡价上涨，给予“看好”。7月，立华黄鸡售价13.47元/公斤，月涨0.76元；温氏售价13.45元/公斤，月涨0.63元。供给端，父母代在产存栏低位继续回落至3722万套，环减0.25%，同减4.23%，或支撑鸡价继续上涨。长期来看， 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛，推动中小产能退出和行业格局优化，给予“看好”评级，重点推荐立华，关注温氏和湘佳。 4）动保：维持长期“看好”评级。上半年，生猪和白鸡存栏上升有利于疫苗需求复苏，疫苗上市公司半年报业绩或超预期。非瘟疫苗研发持续推进，长期来看，有望打开行业增长空间。维持看好，重点推荐科前生物、瑞普生物等。 2、种植产业链 1）种业：长期看好生物育种发展，短期关注粮价高位运行带来的主题性投资机会。粮食安全是基本国策，生物育种方向是大势所趋，政策有望持续落地。长期来看，种业已步入生物育种技术主导的新发展阶段，未来市场扩容和行业格局优化值得期待。个股方面，重点关注生物育种技术储备丰富的隆平、大北农和即将IPO的先正达。2）种植：短期关注高粮价下的主题性投资机会。国内小麦、玉米等粮食价格近期普遍上涨，后续或在海外主产国粮食出口政策偏紧的影响下继续高位运行。关注政策