核心观点
❖生猪养殖：猪价震荡。集团场出栏提升，散户仍有压栏，价格震荡。我们预计，供应仍存压力，叠加政策引导，产能去化或加速。
1）数量端：根据钢联统计，12月能繁母猪存栏量环比-0.22%（11月环比-0.38%）。2）价格端：猪价上行。1月22日，商品猪出栏价为13.06元/kg，周环比+2.92%。3）盈利端：本周养殖盈利。1月23日，自繁自养和外购仔猪养殖盈利为43.35元/头/115.84元/头。相关标的：牧原股份，温氏股份，神农集团，德康农牧。
❖禽类养殖：海外禽流感频发，关注白羽鸡投资机会。据钢联统计，2025年12月祖代更新量为22.55万套，环比+15.35%。祖代鸡引种存不确定性，中长期利好白羽鸡产业链价格。1月23日，白羽鸡均价为7.50元/公斤，周环比-1.19%。相关标的：圣农发展，益生股份。
❖动保：行业潜在成长性持续催化。周期角度，行业批签发数据2025年12月/全年，圆环同比-3%/+11%，伪狂犬同比+2%/+5%。产品角度，各公司新品陆续上市提供增长动力。相关标的：科前生物、瑞普生物、生物股份等。
❖种业：关注生物育种扩面进度。截至1月23日，小麦/豆粕/玉米全国均价周环比+0.5%/-0.1%/+0.4%。转基因方面，关注转基因玉米的推广区域及行业收并购动作。相关标的：康农种业、大北农、隆平高科等。
❖宠物：出口方面，据海关数据，2025年12月食品出口额为9.06亿元，同比-2.9%。内销方面延续增长趋势，据久谦中台，12月宠物食品电商平台销售额同比-11%，其中天猫/京东/抖音分别同比-23%/-4%/+7%；国产品牌市场份额持续提升。相关标的：中宠股份，乖宝宠物，佩蒂股份。
关键数据和研究结论
生猪养殖
- 数量端：12月能繁母猪存栏量环比下降，规模场环比-0.18%，中小散环比-1.19%。
- 价格端：1月22日，商品猪出栏价为13.06元/kg，周环比+2.92%。
- 利润端：1月23日，自繁自养和外购仔猪养殖盈利为43.35元/头、115.84元/头。
- 企业出栏：金新农、正邦科技、温氏股份等企业12月出栏量同比增长。
禽类养殖
- 祖代更新量：2025年12月祖代更新量为22.55万套，环比+15.35%。
- 白羽鸡价格：1月23日，白羽鸡均价为7.50元/公斤，周环比-1.19%。
- 父母代鸡苗：2026年第1周父母代鸡苗销售量124.17万套，周环比-28.93%。
动保
- 批签发数据：2025年12月，胃腹/蓝耳/口蹄疫/细小/圆环/伪狂犬/猪瘟疫苗同比+8%/+2%/+24%/+12%/-3%/+2%/+23%。
- 新品上市：多家公司有重要新品获批，为公司长期发展提供内生动力。
种业
- 全国均价：截至1月23日，小麦/豆粕/玉米全国均价分别为2527/3194/2373元/吨，本周环比+0.5%/-0.1%/+0.4%。
- 生物育种：关注生物育种扩面进度，转基因玉米的推广区域及行业收并购动作。
宠物
- 出口：2025年12月食品出口额为9.06亿元，同比-2.9%。
- 内销：12月宠物食品电商平台销售额同比-11%，其中天猫/抖音/京东分别同比-23%/+7%/-4%。
- 国货品牌：国货品牌产品结构持续优化，性价比优势凸显。
风险提示
