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沪铅市场周报:节后下游消费缺失 沪铅期货震荡下行

2024-02-23蔡跃辉、李秋荣、王凯慧瑞达期货张***
沪铅市场周报:节后下游消费缺失 沪铅期货震荡下行

「2024.02.23」 沪铅市场周报 节后下游消费缺失沪铅期货震荡下行 瑞达期货研究院 研究员: 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员: 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾:本周沪铅主力期价震荡下行为主,最低为15800元/吨,最高为16200元/吨,振幅为2.46%。宏观面,美国1月CPI全线超预期,核心CPI同比未再回落且环比创八个月最大升幅,数据凸显美国通胀压力持续,市场反应强烈,对美联储降息预期再度回撤; 随后美联储1月会议记录显示大部分决策者担心过早降息的风险,截止目前,市场预计美联储3月维持利率不变的可能性高达93%,认为首次降息可能发生自6月,5月降息预期遭受打击;国内方面,国内方面,LPR报价的下调将提振市场信心,也将引导实体经济融资的实际利率进一步下降,宏观面好坏参半。基本面上,春节期间铅冶炼厂正常开工,随着春节放假结束,下游开工缓慢,造成铅消费缺失,由此带来的需求缺口使节后铅锭累库趋势加剧,拖累铅价下行。 行情展望:基本面上,据SMM显示:部分原生铅与再生铅中大型企业于春节期间照常生产; 而铅下游企业全面进入放假状态,多数企业放假时间在7-15天不等,铅消费缺失,由此 带来的需求缺口使节后铅锭累库趋势加剧,且随着气温回升,河南等地暴雪天气影响解除,前期因物流拖累的铅锭抵达仓库,社会库存进一步上升,加上受到美国经济数据影响或震荡偏弱为主。现货方面,据SMM显示,本周下游维持刚需采购,部分尚未开工的蓄电池企业或将于下周进行长单延期提货,临近周末,随着沪铅止跌企稳,下游询价增多但仍维持刚需采购,观望情绪仍十分浓厚。 操作上建议:操作上建议,沪铅PB2404合约短期震荡偏空思路为主,注意操作节奏及风 险控制。 3 来源:瑞达期货研究院 本周沪铅期价下行 精炼铅期货价格 17500 17000 16500 16000 15500 15000 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 期货收盘价(活跃合约):铅 期货收盘价(电子盘):LME3个月铅(右) 元/吨 图1、沪铅与伦铅期价 14500 1700 14000 1600 13500 1500 来源:wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源:wind瑞达期货研究院 截至2024年2月23日,沪铅收盘价为15885元/吨,较2024年2月8日下跌365元/吨,跌幅2.25%;截至2024年2月22日,伦铅收盘价为2091.5美元/吨,较2024年2月16日上涨43.5元/吨,涨幅2.12%。 沪铅持仓量减少 元/吨 图3、铅锌价差 来源:wind瑞达期货研究院 图4、总持仓 持仓量 期货持仓量:铅 手 2022-11-14 2022-12-14 2023-01-14 2023-02-14 2023-03-14 2023-04-14 2023-05-14 2023-06-14 2023-07-14 2023-08-14 2023-09-14 2023-10-14 2023-11-14 2023-12-14 2024-01-14 2024-02-14 铅锌期货价差 9,000.00 230,000.00 8,000.00 210,000.00190,000.00 7,000.00 170,000.00 6,000.00 150,000.00 5,000.00 130,000.00110,000.00 4,000.00 90,000.00 3,000.00 70,000.00 2,000.00 50,000.00 锌-铅 来源:wind瑞达期货研究院 截至2024年2月23日,铅锌期货价差为4510元/吨,较2024年2月8日增加245元/吨。 截至2024年2月23日,沪铅持仓量为74867手,较2024年2月8日减少7982手,降幅9.63%。 现货贴水 现货价格与升贴水 17,500.00 17,000.00 16,500.00 16,000.00 15,500.00 15,000.00 14,500.00 14,000.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 -500.00 -600.00 长江有色市场:平均价:铅:1# 1#铅升贴水:平均值 LME铅升贴水 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 LME铅升贴水(0-3) 元/吨(现货) 元/吨(升贴水) 美元/吨 图5、国内现货、升贴水图6、LME升贴水 来源:wind瑞达期货研究院来源:wind瑞达期货研究院 2023-02-06 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 2023-10-06 2023-11-06 2023-12-06 2024-01-06 2024-02-06 截至2024年2月23日,1#铅现货价为15980元/吨,较2024年2月8日下跌340元/吨,跌幅2.08%。现货贴水155元/吨,较上周上涨25元/吨。 截至2024年2月22日,LME铅近月与3月价差报价为10.29美元/吨,较2024年2月15日减少2.28美元/吨。 上期所铅库存增加 铅库存 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 上期所库存 LME库存 铅注册仓单 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 上期所 LME 吨 吨 图7、库存图8、仓单 来源:wind瑞达期货研究院来源:wind瑞达期货研究院 截至2024年2月22日,LME精炼铅库存为175600吨,较2024年2月15日增加2525吨,增幅1.46%;截至2024年2月8日,上期所精炼铅库存为37723吨,较上周增加471吨,增幅1.26%。 截至2024年2月23日,上期所精炼铅仓单总计为46501吨,较2024年2月8日增加10920吨,增幅30.69%;截至2024年2月 22日,LME精炼铅仓单总计为153350吨,较2024年2月15日增加1225吨,增幅0.81%。7 铅矿进口量环比下降 全球铅矿产量 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 ILZSG:全球铅矿产量:当月值 铅矿进口量 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 进口数量:铅矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图9、全球铅矿产量图10、中国铅矿进口量 来源:wind瑞达期货研究院来源:wind瑞达期货研究院 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2016-11 2017-05 2017-11 2018-05 2018-11 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2021-05 2021-11 2022-05 2022-11 2023-05 2023-11 ILZSG数据显示,2023年11月,全球铅矿产量为38.2万吨,环比增长1.17%,同比下降3.19%。 海关总署数据显示,2023年12月,当月进口铅矿砂及精矿88071.35吨,环比下降5.85%,同比增加9.76%。 铅精矿加工费多数减少 铅精矿加工费 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 900.00 700.00 500.00 平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:济源平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:郴州平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:个旧 元/金属吨 图11、铅精矿加工费 来源:wind瑞达期货研究院 截至2024年2月9日,济源地区铅精矿加工费为700元/金属吨,较上周减少400元/金属吨;郴州地区铅精矿加工费为900元/金属吨,较上周减少100元/金属吨;个旧地区铅精矿加工费为810元/金属吨,较上周增加20元/金属吨。 供应端——国内铅总产量同比增加 全球精炼铅供需平衡(ILZSG) 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 ILZSG:全球精炼铅产量:当月值 ILZSG:全球精炼铅过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼铅消耗量:当月值 铅产量 80.00 70.00 60.00 万50.00 吨 40.00 30.00 20.00 产量:铅:当月值 万吨 万吨(缺口) 图12、ILZSG铅供需平衡图13、铅产量 来源:wind瑞达期货研究院来源:wind瑞达期货研究院 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 ILZSG数据显示,2023年11月,全球精炼铅产量为112.02万吨,较去年同期增加7.71万吨,增幅7.39%;全球精炼铅消费量为108.65万吨,较去年同期增加6.77万吨,增幅6.65%;全球精炼铅过剩3.37万吨,去年同期过剩2.43万吨。 国家统计局数据显示,2023年12月,铅产量为62.5万吨,同比减少4.7%;1-12月,铅累计产出756.4万吨,10 同比增加11.2%。 需求端——汽车产销同比增加 精炼铅进�口 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 �口数量:精炼铅:当月值 进口数量:精炼铅:当月值 汽车产销 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 销量:汽车:当月值 产量:汽车:当月值 吨(�口) 吨(进口) 辆 图14、精炼铅进出口图15、汽车产销