通信：英伟达业绩超预期，看好AI网络建设需求增长

行业事件： 2024年2月22日，英伟达发布2024财年和第四季度业绩报告。2024财年公司营收为609.22亿美元，同比增长126%；净利润为297.60亿美元，同比增长581%。公司2024财年第四季度实现营收221.03亿美元，环比增长21.98%，同比增长265.28%；净利润为122.85亿美元，环比增长32.91%，同比增长768.81%。公司预计2025财年第一季度营收为240亿美元，上下浮动2%，环比增长约7%，同比增长约234%。 数据中心业务超预期 从业务板块来看，英伟达数据中心业务Q4实现营收184.04亿美元，环比增长27%，同比增长409%；全年营收475.25亿美元，同比增长217%。数据中心业务大幅增长的驱动因素主要来自大型云服务提供商（Q4占比超过50%）、GPU专业提供商、企业软件和消费互联网公司和以汽车、金融服务以及医疗保健为主的垂直行业等。公司游戏业务Q4营收为28.65亿美元，环比持平，同比增长56%；全年营收达到104.47亿美元，同比增长15%。专业可视化业务Q4营收为4.63亿美元，环比增长11%，同比增长105%；全年收入达到15.53亿美元，同比增长1%。汽车业务Q4营收为2.81亿美元，环比增长8%，同比下降4%；全年营收10.91亿美元，同比上升21%。 通用人工智能落地有望加速 2024年2月16日，OpenAI发布文生视频大模型Sora，在Transformer架构的基础上搭建扩散模型，具备文本到视频长时生成能力、复杂场景和角色生成能力、语言理解能力、多镜头生成能力、物理世界模拟能力等，实现文生视频技术的跨越式突破，有望加速通用人工智能的落地。应用场景的进一步扩展，以及模型的训练、推理需求对算力资源提出更高的要求。 北美云厂商资本开支环比增速较高 2023年Q4，北美云厂商资本开支环比增长。亚马逊2023年资本开支达到481亿美元，其中Q4资本开支为133亿美元，环比增长17.70%。谷歌2023年资本开支达到323亿美元，其中Q4资本开支为111亿美元，环比增长37.04%。脸书2023年资本开支达到281亿美元，环比增长16.18%。我们认为，北美云厂商资本开支的持续增加，对英伟达业绩起到有力支撑。 投资建议 英伟达业绩持续高增且超预期，特别是数据中心业务的高速增长，叠加北美云厂商资本开支增速较高，彰显出对算力的强劲需求。国内光通信行业有望充分受益北美旺盛的算力需求，实现业绩长期增长。 建议关注： （1）光模块及连接器：中际旭创、天孚通信、新易盛、太辰光、联特科技； （2）光芯片：源杰科技、仕佳光子、光迅科技、光库科技； （3）交换机及交换芯片：紫光股份、锐捷网络、盛科通信-U、裕太微-U。 风险提示：AI技术发展不及预期风险、产业需求不及预期风险、云厂商资本开支不及预期风险。