电子行业周报：英伟达业绩超预期，看好AI、MR新技术需求驱动

电子周观点： 英伟达FY1Q24业绩超预期，Q2营收指引110亿美元。英伟达Q1营收71.9亿美元（YoY-13%，QoQ+19%，指引为63.7-66.3 亿美元），GAAP净利润为20.4亿美元（YoY+26%，QoQ+44%），Q2营收指引为110亿美元（上下浮动2%，大幅超市场预期），GAAP和Non-GAAP毛利率为68.6%和70.0%，数据中心、生成式AI以及大语言模型的需求激增正在推动数据中心营收持续高增长以及订单可见度的延长。AMDQ1营收53.5亿美元（YoY-9%），GAAP和Non-GAAP毛利率为44%和50%，GAAP净利润为-1.39亿美元（YoY-118%）。Q2营收指引为110亿美元（上下浮动3亿），毛利率分为50%。II-VIFY3Q23营收12.4亿美元（YoY+50%，QoQ-9%），GAAP和Non-GAAP毛利率为33.9%和37.3%（YoY-5.0/3.3pcts，QoQ+3.9/-2.5pcts），GAAP净利润为250万美元（YoY-95%，环比扭亏为盈），对Q2营收指引为11.50亿美元（上下浮动0.25亿）。 细分赛道：1)半导体代工：2023年一季度制造端稼动率探底，中芯国际二季度稼动率触底反弹。中芯国际预计其产 能利用率将在二季度回升，全年维持之前指引，华虹总体产能利用率保持高位运行。中芯国际表示在不同领域察觉到了中国客户信心的回升。晶圆大厂既有的扩产计划仍然不变。2）半导体设备：下游晶圆厂稼动率有望回升，日本半导体设备管制落地，设备国产化率持续提升。国内半导体设备企业一季度销售额增速保持在50%以上，22年订单普遍高增长，看好自主可控逻辑强化带来整体板块性机会。3）半导体材料：半导体产业链逆全球化，自主可控逻辑持续加强成为国产半导体产业链逻辑主线。出口管制情况下国内设备、材料、零部件在下游加快验证导入，产业链国产化加速，迎来板块性机会。4）汽车、工业、消费电子：根据乘联会，预计5月新能源乘用车零售达58万辆，同增61%，环增11%，渗透率达34%。苹果宣布于6月6-10日召开WWDC，或发布一代MR头显，第一代产品售价达3000美金，预计销量为数十万台。5）PCB:从台系PCB产业链4月月度营收可以看到，当前PCB产业链同比仍然处于下滑趋势，可见景气度仍然承压，并且环比订单下滑态势明显，但如若我们从纵向的角度来观察整个产业链上下游的话，我们发现上游承压要高于中下游，也就是说现在已经进入我们之前反复提到的“上游价格松动解放供需对峙”的阶段，这是行业进入正反馈的积极信号，我们观点仍未不需要太过悲观。6）被动元件：从台系被动元件厂商4月月度营收可以看到，环比略有下滑，同比降幅收窄，仍处于弱复苏的状态，景气度仍然承压。以目前的终端各应用领域需求跟踪情况来看，需求未出现大幅度修复，但是基本面压力减少，被动元件厂商收入端订单增长，利润端因产能利用率提升、规模效应提升带动盈利能力修复，库存端压力减少，需求短期内较难出现大幅度修复，但是预计将保持逐季改善的趋势。7）IC设计：各存储大厂持续加快调整，以求遏制存储器下滑趋势，维持本轮存储周期在今年二三季度迎来止跌预期。 投资建议： 我们认为电子Q2环比改善，看好AI、MR新技术需求驱动、自主可控及需求反转受益产业链。重点受益公司：精测电子、华海清科，中微公司、东山精密、赛腾股份。 风险提示 需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。 内容目录 一、细分板块观点3 1.1工业、汽车、安防、消费电子：需求平淡，MR值得期待3 1.2PCB：景气度同比仍承压但无需过于悲观，关注AI行情持续度3 1.3元件：LED需求复苏，被动元件预计将逐季修复5 1.4IC设计：持续看好顺周期的存储器与数字类Soc5 1.5半导体代工、设备、材料、零部件观点：产业链逆全球化，自主可控逻辑加强5 二、重点公司6 三、板块行情回顾9 四、重要公告和板块新闻10 4.1重要公告10 4.2板块新闻10 五、风险提示11 图表目录 图表1：台系PCB月度营收同比增速3 图表2：台系PCB月度营收环比增速3 图表3：台系CCL月度营收同比增速4 图表4：台系CCL月度营收环比增速4 图表5：台系铜箔月度营收同比增速4 图表6：台系铜箔月度营收环比增速4 图表7：台系玻纤布月度营收同比增速4 图表8：台系玻纤布月度营收环比增速4 图表9：台系PCB产业链月度营收增速纵向对比5 图表10：板块周涨跌幅排序（%）（2023.5.22-2023.5.28）9 图表11：申万二级电子细分板块周涨跌幅（%）（2023.5.22-2023.5.28）10 图表12：申万三级电子细分板块周涨跌幅（%）（2023.5.22-2023.5.28）10 图表13：电子板块个股周涨跌幅（%）（2023.5.22-2023.5.28）10 一、细分板块观点 1.1工业、汽车、安防、消费电子：需求平淡，MR值得期待 1）消费电子：4月国内智能手机产量同比下降6%、1~4月同比下降11%，需求疲软、但下滑幅度有所缓解。苹果宣布于6月6-10日召开WWDC，或发布一代MR头显，第一代产品售价达3000美金，预计销量为数十万台，建议积极关注设备供应商（荣旗科技、智立方、华兴源创、杰普特、科瑞技术、赛腾股份），零部件供应商（兆威机电、高伟电子、立讯精密、长盈精密等果链公司）。 2）汽车：关注电动化+智能化。①根据乘联会，预计5月新能源乘用车零售达58万辆，同增61%，环增11%，渗透率达34%。②5月23日禾赛科技发布一季报，公司收入达4.3亿元、同增73%，Q1公司激光雷达出货量达3.8万台，同比增长了五倍，预计Q2环增40%。 ③建议积极关注智能化（电连技术、京东方精电、舜宇光学科技、宇瞳光学、联创电子）、电动化（瑞可达、永贵电器、维峰电子、法拉电子、中熔电气）等标的。 3）工业：关注国产化率较低的环节。1~4月，规模以上工业企业利润同比下滑21%，降幅缓慢改善。工业需求整体较为平淡。建议积极关注国产化率较低的光刻机光学（茂莱光学、腾景科技、福晶科技）、工业连接器（维峰电子）。 1.2PCB：景气度同比仍承压但无需过于悲观，关注AI行情持续度 从台系PCB产业链4月月度营收可以看到，当前PCB产业链同比仍然处于下滑趋势，可见景气度仍然承压，并且环比订单下滑态势明显，但如若我们从纵向的角度来观察整个产业链上下游的话，我们发现上游承压要高于中下游，也就是说现在已经进入我们之前反复提到的“上游价格松动解放供需对峙”的阶段，这是行业进入正反馈的积极信号，我们观点仍未不需要太过悲观。从标的选择上来看，现在PCB行情是来源于估值拔升，跟基本面关系不大，反映的是对成长的预期，这样的阶段，对股价的判断主要在于对AI行情强度的判断。根据我们的研究，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即。以DGXA100为例，15321元单机价值量中7670元来自载板、7651元来自PCB板，因此我们应当关注在载板和服务器PCB上具有较好格局的厂商。。 图表1：台系PCB月度营收同比增速图表2：台系PCB月度营收环比增速 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 台系PCB-月度营收-YoY台系PCB-月度营收-MoM 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表3：台系CCL月度营收同比增速图表4：台系CCL月度营收环比增速 0% -5% 台系CCL-月度营收-YoY 台系CCL-月度营收-MoM 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表5：台系铜箔月度营收同比增速图表6：台系铜箔月度营收环比增速 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% -50% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 台系铜箔-月度营收-YoY台系铜箔-月度营收-MoM 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表7：台系玻纤布月度营收同比增速图表8：台系玻纤布月度营收环比增速 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 台系玻纤布-月度营收-YoY台系玻纤布-月度营收-MoM 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表9：台系PCB产业链月度营收增速纵向对比 PCB CCL 铜箔 玻纤布 -5% -8% -9% -8% -13% -17% -23% -28% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 月度营收-YoY月度营收-MoM 来源：Wind，国金证券研究所 1.3元件：LED需求复苏，被动元件预计将逐季修复 1）LED：跟踪LED产业链下游厂商订单情况，海外率先疫情放开，海外需求已经逐步复苏，艾比森1-4月海外订单增长60%，洲明科技海外订单同比增长30%+；国内需求预计将逐步修复。从库存和价格来看，库存处于健康水位，产业链各环节公司开始逐步涨价，周期底部向上信号明显，有望迎来量价齐升。 2）从台系被动元件厂商4月月度营收可以看到，环比略有下滑，同比降幅收窄，仍处于弱复苏的状态，景气度仍然承压。以目前的终端各应用领域需求跟踪情况来看，需求未出现大幅度修复，但是基本面压力减少，被动元件厂商收入端订单增长，利润端因产能利用率提升、规模效应提升带动盈利能力修复，库存端压力减少，虽需求短期内较难出现大幅度修复，但是预计将保持逐季改善的趋势。 1.4IC设计：持续看好顺周期的存储器与数字类Soc持续看好顺周期的存储器与数字类Soc 1，存储板块：各存储大厂持续加快调整，以求遏制存储器下滑趋势。 1）价格端：存储器价格已跌破历史最低位置，继续下跌空间不大；2）供给端：原厂库存开始掉头向下，模组厂商库存见底，主动去库存效果明显；3）需求端：在DRAM方面，服务器新CPU的推出和AI需求增加，将提升DDR5、HBM等高性能产品及高密度模组的需求。 我们维持本轮存储周期在今年二三季度迎来止跌预期，建议重点关注江波龙、深科技、东芯股份、普冉股份、兆易创新、澜起科技、北京君正等相关标的。 2，数字类Soc：库存加速去化，复苏及AI在终端应用落地推动需求逐步改善 1）库存端：终端客户及渠道端库存已基本出清，IC设计原厂已陆续进入主动去库存周期，低端Soc厂商库存已回归合理的3-4个月水位，高端芯片厂商也加速去库。整体预计Q2/3将完成行业库存出清。2）需求端：国内终端需求逐步改善，海外来看东南亚、非洲及一带一路地区需求旺盛，利好IOT出口型厂商，同时，AI在行业端落地也将利好智能音箱等IOT需求。 建议关注中科蓝讯、全志科技、乐鑫科技、晶晨股份、恒玄科技、炬芯科技等Soc芯片公司。 1.5半导体代工、设备、材料、零部件观点：产业链逆全球化，自主可控逻辑加强 半导体产业链逆全球化，自主可控逻辑持续加强成为国产半导体产业链逻辑主线。出口管制情况下国内设备、材料、零部件在下游加快验证导入，产业链国产化加速，迎来板块性机会。 半导体代工：2023年一季度制造端稼动率探底，中芯国际二季度稼动率触底反弹。中芯国际预计其产能利用率将在二季度回升，全年维持之前指引，华虹总体产能利用率保持高 位运行。中芯国际表示在不同领域察觉到了中国客户信心的回升。晶圆大厂既有的扩