U（）2023年度业绩快报点评：产品研发推进顺利，授权收入显著提升

事项： 公司发布2023年年度业绩快报，预计2023年营业总收入为522.92万元，同比增加186.19%；预计2023年归母净利润为-1.84亿元，扣非归母净利润为-1.98亿元。 评论： 授权产品推进顺利，里程碑收入提升。2023年，公司营业总收入较上年同期增加186.19%，主要由于合作研发项目发生的里程碑事件多于上年，里程碑收入显著提升。公司共有12款合作研发管线，其中进度最快的 Ct -1139/TQ-B3139为ALK抑制剂，已递交上市申请，预计将于今年年初获批上市。此外，JAK抑制剂 Ct -1995/TQ05105和IDH1抑制剂 Ct -2755/TQ-B3454均已处于关键性临床试验阶段。 自研管线进展不断，首款产品即将报产。公司自研管线集中布局肺癌靶向药物，临床研发进展迅速。首款自研产品二代ALK抑制剂SY-707在临床III期确证性试验中已达到方案预设的中期分析节点，治疗ALK阳性NSCLC患者疗效显著优于克唑替尼，已进入pre-NDA阶段，即将报产。首款国产三代ALK抑制剂SY-3505对比克唑替尼一线治疗ALK阳性NSCLC患者的关键临床III期研究于2023年12月正式启动，针对二代ALK抑制剂治疗失败的NSCLC关键II期试验已于2023年6月完成首例入组，正在迅速推进。RET抑制剂SY-5007针对RET阳性NSCLC一线治疗的确证性临床于2023年7月正式启动。 投资建议：公司为国内少有的专注于小分子创新药开发的公司，即将递交首款产品SY-707上市申请，SY-3505有望成为公司首个重磅产品。根据公司产品研发进度调整盈利预测，预计2023-2025年营业总收入分别为523万元、300万元和1.13亿元，同比增长186.2%、-42.6%和3655.5%；归母净利润分别为-1.84、-2.54和-2.62亿元。根据DCF估值模型，给予公司整体77.63亿元估值，目标价52.2元，维持“强推”评级。 风险提示：产品临床进度不达预期；商业化表现不达预期；竞争格局变动。 主要财务指标