季报点评：三季度业绩显著修复，机器人产品顺利推进

核心观点与业绩修复

• 公司2024年前三季度业绩同比下滑，主要受突发性事件带来的增量需求逐渐退出影响。
• 2024Q3业绩显著修复，收入同比增长55.84%，环比增长12.43%；归母净利润同比增长4.65%，环比增长15.99%。
• 结合突发性需求已基本出清，公司下游需求拐点或已临近。

毛利率与费用率

• 公司整体毛利率维持在较高水平，2024年前三季度为52.67%，较2023年全年水平提升0.28个百分点。
• 分季度看，2024Q1~Q3毛利率分别为54.04%/53.28%/51.25%。
• 需求阶段性调整并未对公司盈利能力产生显著影响。
• 费用率有一定提升，2024年前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为14.34%/10.78%/-1.99%/10.86%。

研发与产品进展

• 公司搭建一体化研发平台，加快机器人领域产品升级。
• 已完成滚珠丝杆和行星滚柱丝杆多条生产线，无框电机性能提升，音圈电机可靠性提升。
• 开发完成多系列机器人一体化行星模组产品，精密行星齿轮箱系列开发完成。

盈利预测与投资建议

• 预计公司2024-2026年营业收入为2.54/3.18/4.17亿元，归母净利润为0.66/0.84/1.08亿元。
• 当前市值对应2024年PE为54.8倍。
• 公司定位高端市场，有望保持高毛利并提升市占率，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场开拓进度不及预期风险；下游产业扩张不及预期风险；行业竞争格局恶化风险。