2023年度业绩快报点评：23年归母净利同比增长，电厂项目稳步推进

新集能源（601918.SH）2023年度业绩快报点评

业绩概览

• 营业收入：2023年达到128.50亿元，同比增长7.06%。
• 归母净利润：2023年为21.05亿元，同比增长1.97%。
• 扣非归母净利润：2023年为20.87亿元，同比增长0.76%。

季度表现

• 第四季度：营业收入31.58亿元，同比增长2.04%，环比下降7.96%；归母净利润1.85亿元，同比下降17.46%，环比下降69.91%。

生产情况

• 产量：2023年原煤产量2139.99万吨，同比下降3.76%；商品煤产量1936.91万吨，同比增长5.16%。
• 销量：商品煤销量1968.61万吨，同比增长8.70%。
• 季度变化：第四季度原煤产量480万吨，同比下降14.49%，环比下降10.55%；商品煤产量448万吨，同比下降7.50%，环比下降11.29%。

成本与价格

• 价格：商品煤单位售价551元/吨，同比增长0.24%；单位成本351元/吨，同比增长4.35%。
• 毛利：单位毛利200元/吨，同比下降6.22%。
• 第四季度：单位售价573元/吨，同比增长9.02%，环比增长3.26%；单位成本409元/吨，同比增长17.00%，环比增长19.80%；单位毛利164元/吨，同比下降6.85%，环比下降23.21%。

发电情况

• 发电量：2023年发电量104.79亿千瓦时，同比下降2.58%；上网电量98.95亿千瓦时，同比下降2.77%；平均上网电价0.4098元/千瓦时，同比增长0.39%。
• 第四季度：发电量30.71亿千瓦时，同比增长19.22%，环比下降7.14%；上网电量29.09亿千瓦时，同比增长20.21%，环比下降6.82%。

电厂项目进展

• 滁州电厂：已获土地购置许可，计划于2024年初开工，2025年底竣工，预计2026年1月初投产。
• 利辛电厂二期、上饶电厂等项目正在稳步推进。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为21.05亿、22.02亿、24.64亿元，对应EPS为0.81元、0.85元、0.95元。
• 估值：对应2024年1月10日股价，PE分别为7、7、6倍，PB分别为1.2、1.0、0.9倍。
• 评级：维持“推荐”。

风险提示

• 煤炭价格下行风险。
• 煤质超预期下降风险。
• 在建和拟建项目进度不及预期风险。

财务指标预测

• 营业收入：2022年12,003百万元，2023年12,850百万元，2024年13,006百万元，2025年13,676百万元。
• 净利润：2022年2,064百万元，2023年2,105百万元，2024年2,202百万元，2025年2,464百万元。

关键财务比率

• 资产收益率ROA：2022年6.12%，2023年5.72%，2024年5.45%，2025年5.54%。
• 净资产收益率ROE：2022年18.00%，2023年15.58%，2024年14.28%，2