中际旭创2023业绩快报点评：800G等高端产品出货显著增加，净利率持续稳定提升

事件：2月28日，公司发布2023年业绩快报，2023年公司实现营业收入107.25亿元，同比增长11.23%；实现归母净利润21.81亿元，同比增长78.19%。 800G等高端产品出货显著增加，净利率进一步稳步提升：2023Q4公司实现营业收入36.95亿元，同比增长33.06%，环比增长22.11%；实现归母净利润8.85亿元，同比增长138.54%，环比增长29.77%，单季度归母净利润创公司历史新高。公司业绩实现快速发展，得益于：2023年，AI算力需求和相关资本开支的激增带动了800G等高速光模块需求的显著增长，并加速高速光模块产品技术迭代步伐。同时，公司受益于800G等高端产品出货比重的显著增加及产品设计的不断优化，公司产品收入、毛利率、净利润率进一步得到稳步提升。其中，2023年公司全资子公司苏州旭创实现单体报表净利润约23.78亿元，扣除股权激励费用1.04亿元影响后，实现单体报表净利润约24.82亿元，同比去年增长86.83%。 全球AI算力竞赛加速推进，光模块龙头具备领先优势：2月19日，国资委召开中央企业人工智能专题推进会。会议提出中央企业要加快建设一批智能算力中心。此外，OpenAI与谷歌相继发布视频生成模型Sora大模型与Gemini1.5，海外AI科技巨头不断升级迭代，有望加速驱动多模态大模型商业化落地情况，反哺算力需求的持续投入；公司作为全球光模块龙头厂商，已于2023OFC上发布1.6T光模块产品，后续将根据客户需求持续完善并做好量产准备，800G产能和出货量保持业内领先；且公司已推出搭载自研硅光芯片的400G和800G硅光模块；此外，公司积极储备硅光、LPO、CPO相关的CW光源激光器芯片和自研光电共封装2.5D、3D等封装技术。 我们认为，随着AI算力需求旺盛，公司作为光模块龙头企业，持续保持最高 《2024-02-28：中际旭创：2023年度业绩快报》2024.01.21，中际旭创互动交流 2023.12.17，中际旭创互动交流2024.01.21，中际旭创互动交流2024.01.14，中际旭创互动交流 速率产品量产等技术优势，且与海外客户保持稳定供应，未来业绩持续看好。 盈利预测与投资评级 ：我们预测公司2023-2025年归母净利润为21.81/40.66/53.04亿元，当前股价对应PE分别为60/32/25倍，鉴于公司光模块龙头地位的竞争优势，未来业绩有望实现较快增长，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动及市场竞争加剧风险、技术升级风险、供应链稳定性风险、贸易壁垒及市场需求下降风险。