对二甲苯：短期不追高 PTA：多PTA空PX MEG：趋势仍偏强，多MEG空PTA

期货研究 商 品2024年2月20日 研究 对二甲苯：短期不追高 PTA：多PTA空PX 产业 务 服MEG：趋势仍偏强，多MEG空PTA 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8550 8480 3.7 8.3 TA405合约 5972 5912 50.3 100.1 EG2405合约 4684 4652 27.0 35.7 月差 2024/2/7 2024/2/8 2024/2/19 变动值 PX（5月-9月） 82 96 34 -62 TA5月-9月 96 104 72 -32 MEG5月-9月 50 58 67 9 品种间价差 3*TA405-2*PX405 748 776 816 40 3*TA409-2*PX409 624 656 668 12 TA-EG（5月） 1255 1260 1288 28 TA-EG（9月） 1209 1214 1283 69 TA-PF（5月） -1554 -1534 -1552 -18 TA-LU（1月） 1670 1676 1766 90 TA-LU（5月） 1731 1659 1620 -39 现货价格 项目 2024/2/17 2024/2/18 2024/2/19 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.1193 7.1193 7.1183 -0.0010 日本石脑油 687 687 676 -11 PXCFR台湾人民币价 8520 8520 8508 -12 PXCFR台湾 1038 1038 1037 -1 PXFOB韩国 1016 1016 1015 -1 PXFOB美国海湾 1100 1100 1100 0 华东地区PTA市场价 5920 6000 6000 0 华东地区乙二醇现货市场价格 4615 4680 4718 38 现货加工费 PXN（美元/吨） 351 351 361 9 PTA（元/吨） 339 419 427 8 MEG油制利润（元） -883 -883 -883 0 MEG煤制利润（元） -838 -773 -741 32 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 PX：石脑油价格继续走弱，3月MOPJ目前估价在670美元/吨CFR。1月19日PX价格偏弱维持，一单4月亚洲现货在1034成交。尾盘实货4月在1034/1037商谈，5月在1042/1055商谈。1月19日PX估价在1037美元/吨，较上周五下跌1美元。 PTA：1月19日PTA现货价格上涨至5990元/吨，主流基差在05+4。 MEG：据CCF跟踪统计，1月19日MEG本周和下周现货偏高价成交在4758元/吨附近，偏低价成交在4679元/吨附近，综合考虑现货日均价4719元/吨；3月下期货主流围绕05合约升水15-23元/吨成交，综合考虑3月下期货日均价4719元/吨；另评估宁波市场现货均价4721元/吨，华南市场非煤制现货均价4725元/吨（不含合成气制）。（2024.1.26-2024.2.19MEG月结参考价：4682.73元/吨，2024.2.1- 2024.2.19MEG月均价：4660.29元/吨） 2月18日-2月25日，张家港到货数量约为3.4万吨，太仓码头到货数量约为2.9万吨，宁波到货数量约为1.2万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货总数为7.5万吨。 2月18日张家港某主流库区MEG发货6000吨左右；太仓两主流库区MEG发货4400吨左右。美国一套83万吨/年的乙二醇装置原计划3月份重启，目前计划推后至4月中前后。 沙特一套38万吨/年的乙二醇装置已处于正常运行中，沙特另外几套分别为45、45、64万吨/年的乙二醇装置暂无明确重启时间，后续本网继续跟进。 截至2月18日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在68.19%，其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在59.14%。 内蒙古一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置节后已恢复正常运行，该装置此前负荷在5成左右。陕西一套180万吨/年的合成气制乙二醇装置其中一个系列60万吨已于春节期间停车检修，预计3月 中下旬重启；另外一个60万吨将于3月初起停车检修，预计3月底前后重启。 聚酯：江浙涤丝1月19日产销整体偏弱依旧，至下午3点半附近平均产销估算在4成略偏上，江浙几家工厂产销分别在75%、100%、50%、40%、20%、20%、60%、30%、10%、60%、0%、30%、0%、0%、80%、100%、40%、0%、30%、20%、0%。 直纺涤短1月19日产销清淡，平均24%，部分工厂产销：20%、10%、20%、80%、50%、30%、20%、 30%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：短期不追高。节后首日PX冲高回落，市场对于节后聚酯消费信心有所分化，加上节日期间PX海内外装置高开工，而下游聚酯开工低于80%，PXPTA均有累库压力。进入3月份韩国GS加德士有40万吨PX装置计划检修，加上可能存在的芳烃调油需求，将支撑PXN走强，近期PXN回升至361美金/吨，与BZN350美金/吨的价格差距缩小。近两周，PX进入上有顶下有底的震荡区间（8300-8700），上方不建议进一步追高。关注PTA2月份多套装置检修带来的多PTA空PX头寸。 PTA：多PTA空PX。春节期间PTA维持82%的高开工而聚酯装置开工率降至79%，PTA处于累库格局。而2月份逸盛石化大连装置检修，加上春节后聚酯装置陆续恢复开工，将逐步缓解PTA的累库压力。节后首日PTA基差持平，矛盾不大，关注聚酯开工提升的速度是否有超预期表现。成本端原油和PX价格上方 遇到阻力，单边不建议进一步追高。 MEG：趋势偏强。春节期间乙二醇港口库存维持在80万吨，是聚酯产业链中供需格局偏强的一个品种。国产方面开工率维持在68%，其中榆林化学60万吨装置春节期间检修，煤制开工率降至59%，镇海/荣信/沃能负荷提升。5月份之前，预计国产装置负荷进一步提升空间有限。乙二醇进口萎缩，美国南亚装置检修维持，沙特装置重启一套38万吨。2-3月份中国进口乙二醇规模难以扩装，价格整体仍偏强。多乙二醇空PTA，5-9正套持有。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分