对二甲苯：趋势仍偏强 PTA：多PX空PTA MEG：短期不追高

期货研究 商 品2023年12月29日 研究 对二甲苯：趋势仍偏强 PTA：多PX空PTA 产业 务 服MEG：短期不追高 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8674 8648 6.4 9.0 TA405合约 5990 5972 105.7 147.3 EG2405合约 4484 4519 38.6 42.0 月差 2023/12/26 2023/12/27 2023/12/28 变动值 PX（5月-9月） 92 90 90 0 TA5月-9月 48 48 48 0 MEG5月-9月 -51 -49 -52 -3 品种间价差 3*TA405-2*PX405 594 620 622 2 3*TA409-2*PX409 634 656 658 2 TA-EG（5月） 1376 1453 1506 53 TA-EG（9月） 1277 1356 1406 50 TA-PF（5月） -1506 -1492 -1492 0 TA-LU（1月） 1290 1206 1376 170 TA-LU（5月） 1770 1755 1823 68 现货价格 项目 2023/12/26 2023/12/27 2023/12/28 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.1438 7.1420 7.1415 -0.0005 日本石脑油 665 695 688 -7 PX华东现货 8249 8302 8291 -11 PXCFR台湾人民币价 8414 8453 8444 -9 PXCFR台湾 1027 1027 1026 -1 PXFOB韩国 999 1004 1003 -1 PXFOB美国海湾 1092 1097 1096 -1 华东地区PTA市场价 5865 5910 5915 5 华东地区乙二醇现货市场价格 4375 4352 4332 -20 现货加工 PXN（美元/吨） 362 332 338 6 PTA（元/吨） 327 373 384 11 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 期货研究 PX：据悉华南一套260万吨PX装置因故短暂停车，目前初步预计一周左右。 PTA：中国大陆装置变动：本周宁波逸盛和逸盛新材料装置装置负荷提升，逸盛海南PTA装置检修，至周四PTA装置负荷上涨至82%，环比增1.7%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，至周四PTA开工率在88.8%，环比增1.6%。备注：2023年12月新加入逸盛海南250万吨PTA产能，CCF产能基数调整至8144万吨。产能基数增加后，PTA负荷同步调整。 MEG：截至12月28日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在61.76%（较上期上涨0.43%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在58.19%（较上期下降1.02%）。2023年12月份起，中国大陆地区乙二醇总产能为2817.5万吨，煤制乙二醇总产能为983万吨，新增榆能化学40万吨新装置。 聚酯：本周聚酯装置检修有所增多，综合负荷有所下调。截至本四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在89.2%。（2023年12月1日起，国内大陆地区聚酯产能基数调整至8084万吨。）本周前后仍有新装置开启，吉星10万吨短纤陆续配套中，嘉通能源暂时生产切片，后续陆续配套长丝。 本周涤纶工业丝大厂开工负荷多数维持，个别略升，截至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷上调至64%左右。（2023年10月起，涤纶工业丝产能基数调至334万吨） 南通一套30万吨聚酯新装置昨天开车，先产切片为主，后期配置半光长丝POY和FDY。 直纺涤短个别成交较好，多数清淡，平均产销50%，部分工厂产销：200%，20%，20%，30%， 100%，40%，35%，30%。 江浙涤丝产销局部抬升，至下午3点附近平均产销估算在8成左右，江浙几家工厂产销分别在 65%、80%、40%、20%、80%、50%、0%、60%、95%、110%、40%、30%、5%、50%、100%、 0%、40%、75%、30%、90%、100%。（关注尾盘） 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：油价受中东地缘冲突扩大化影响，强势上行，对PX成本存支撑，短期偏强。多PX空 PTA。国产PX装置方面，华南260万吨装置因故障停车检修1周，国产周度供应量下滑，然进口方面，海外多套装置负荷提升，整体供应宽松。而下游PTA装置负荷上升至82%（+1.7%）。目前产业链利润向石脑油端倾斜，由于近期供应偏紧，石脑油裂解价差持续扩大，远高于去年同期水平。PXN也低位反弹至330美金/吨位置。关注中东地缘冲突可能对石脑油以及PXN产生进一步的托底抬升，逢低做多PXN，多PX空PTA对冲操作。 PTA：成本支撑，PTA震荡偏强，上方压力6100元/吨。多PX空PTA对冲操作。PTA供应宽松，而需求进一步下滑，是=本周宁波逸盛和逸盛新材料装置装置负荷提升，逸盛海南PTA装置检修，至周四PTA装置负荷上涨至82%，环比增1.7%。聚酯端开工率下滑至89.2%（-0.6%），预计整体PTA累库。PTA开工率高位，但成本端驱动向上，PTA加工费难以趋势性的扩张，建议逢高做空PTA加工费。 乙二醇：短期不追高。5-9正套。乙二醇港口库存上周小幅下降，但本周港口预报数据上升至18万吨，聚酯工厂库存提升至15天之后，进一步备货的意愿转弱，发货再次减少，乙二醇港口库存本周再次转为累库格局。供应方面，乙二醇整体负荷小幅提升0.4%至61.8%，变化不大，下周预计三江石化乙二醇装置有转产计划，而下游聚酯开工稳步下滑，乙二醇红海溢价逐步褪色，仍需看到港口发货进一步下滑才能支撑高估值，因此短期不追高。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分