对二甲苯：趋势偏强，短期不追高 PTA：多PX空PTA MEG：趋势仍偏强，短期不追高

期货研究 商 品2023年12月26日 研究 对二甲苯：趋势偏强，短期不追高 PTA：多PX空PTA 产业 务 服MEG：趋势仍偏强，短期不追高 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8570 8604 5.7 8.2 TA405合约 5904 5926 86.6 139.4 EG2405合约 4536 4551 52.6 42.8 月差 2023/12/21 2023/12/22 2023/12/25 变动值 PX（5月-9月） 106 110 78 -32 TA5月-9月 44 48 48 0 MEG5月-9月 -51 -47 -48 -1 品种间价差 3*TA405-2*PX405 528 570 572 2 3*TA409-2*PX409 608 646 584 -62 TA-EG（5月） 1383 1375 1368 -7 TA-EG（9月） 1288 1280 1272 -8 TA-PF（5月） -1484 -1508 -1512 -4 TA-LU（1月） 1218 1520 964 -556 TA-LU（5月） 1800 1793 1784 -9 现货价格 项目 2023/12/20 2023/12/21 2023/12/22 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.1364 7.1393 7.1333 -0.0060 日本石脑油 693 679 674 -5 PX华东现货 8175 8230 8272 42 PXCFR台湾人民币价 8320 8373 8418 45 PXCFR台湾 1018 1018 1024 6 PXFOB韩国 989 995 1001 6 PXFOB美国海湾 1082 1088 1094 6 华东地区PTA市场价 5765 5835 5880 45 华东地区乙二醇现货市场价格 4303 4348 4432 84 现货加工费 PXN（美元/吨） 324 339 350 11 PTA（元/吨） 283 351 366 16 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 期货研究 【市场概览】 PTA：华南一套200万吨PTA装置目前已计划内停车检修，预计检修3周附近。华东一1140万吨 PTA装置目前负荷提升中。 MEG：上海一套38万吨/年的乙二醇装置此前计划1月初重启，目前重启计划再次推后至2024年一季度末，该装置此前于2023年9月初停车检修，最早计划11月底重启。 新疆一套60万吨/年的合成气制乙二醇新装置于11月底出料以来，负荷不断提升，目前装置已处于近满负荷状态。该装置以天然气为原料备制合成气，采用草酸催化加氢法制得乙二醇。 华东主港地区MEG港口库存约113.6万吨附近，环比上期下降2.4万吨。其中宁波8万吨，较上期上升1万吨，12月18日至12月24日宁波主要库区日均发货约3000吨附近；上海、常熟及南通13.3吨，较上期下降0.1万吨；张家港54.7万吨附近，较上期减少0.4万吨，某主流库日均车提发货约6500吨附近；太仓19万吨，较上期下降2.2万吨，两主流库日均发货5800吨附近；江阴及常州14万吨，较上期下降0.3万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在4.6万吨附近，较上期下降0.4万吨。 12月22日至12月24日张家港某主流库区MEG发货19800吨左右；太仓两主流库区MEG发货 17100吨左右。 聚酯：江浙涤丝今日产销局部放量，至下午3点半附近平均产销估算在170-180%，江浙几家工厂产销分别在80%、200%、0%、0%、130%、70%、40%、20%、90%、70%、100%、300%、100%、10%、60%、180%、600%、100%、0%、10%、270%、20%。 直纺涤短产销偏弱，平均44%，部分工厂产销：50%，30%，50%，10%，10%，30%，50%， 200%。 周末江浙涤丝产销整体偏弱，两天平均估算在3-4成。江浙几家工厂两天平均产销在25%、30%、 75%、0%、60%、0%、40%、30%、30%、85%、40%、30%、20%、50%、50%、0%、60%、 30%、50%、50%、0%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：短期震荡市。多PX空PTA。随着海外多套装置（SK、韩华、Aromaticsmalaysia55万吨）开工负荷提升，PX进口有进一步增加的预期，然成本支撑PX估值偏强。目前产业链利润向石脑油端倾斜，由于近期供应偏紧，石脑油裂解价差持续扩大，远高于去年同期水平。市场交易春季补库以及调油商囤货预期，暂无法证伪，短期趋势偏强。 PTA：供需格局改善，叠加终端投机性备库需求再起，PTA震荡偏强，上方压力6100元/吨。多PX空PTA对冲操作，1-5反套持有，多乙二醇空PTA持有。本周PTA装置变化不大，其中逸盛海南按计划停 车、逸盛新材料负荷提升，整体开工率或维持在80%左右。聚酯端开工率也将保持在89.7%上下，整体PTA累库幅度在7万吨左右。PTA开工率高位，芳烃及石脑油价格强势，PTA加工费难以趋势性的扩张，建议逢高做空PTA加工费。 乙二醇：短期不追高。5-9正套，多乙二醇空PTA持有。乙二醇港口库存上周小幅下降。本周新疆天业乙二醇负荷提升，对国产乙二醇整体开工率影响有限，整体供需处于平衡状态，库存预计维持在110万吨上下。关注红海局势走向，周末美国领导的联合护航行动的部署下，红海航运条件正在修复，乙二醇短期不追高。由于西北地区冬季大雪天气对物流产生影响，年底聚酯工厂补库意愿提升，因此港口发货量进一步回暖，对乙二醇基差月差产生一定的带动。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分