对二甲苯：做缩PXN PT：多PX空PTA MEG：短期偏弱，中期趋势仍强

期货研究 商 品2024年1月12日 研究 对二甲苯：做缩PXN PTA：多PX空PTA 产业 务 服MEG：短期偏弱，中期趋势仍强 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8314 8318 5.6 8.2 TA405合约 5734 5744 86.3 120.2 EG2405合约 4531 4459 62.5 43.2 月差 2024/1/9 2024/1/10 2024/1/11 变动值 PX（5月-9月） 68 76 70 -6 TA5月-9月 46 46 44 -2 MEG5月-9月 -6 -26 1 27 品种间价差 3*TA405-2*PX405 594 596 574 -22 3*TA409-2*PX409 592 610 582 -28 TA-EG（5月） 1142 1285 1203 -82 TA-EG（9月） 1090 1213 1160 -53 TA-PF（5月） -1574 -1552 -1562 -10 TA-LU（1月） 1750 1712 1720 8 TA-LU（5月） 1716 1677 1713 36 现货价格 项目 2024/1/9 2024/1/10 2024/1/11 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.1092 7.1132 7.1715 0.0583 日本石脑油 642 650 647 -3 PXCFR台湾人民币价 8221 8226 8285 59 PXCFR台湾 1003 1003 1002 -1 PXFOB韩国 981 981 980 -1 PXFOB美国海湾 1073 1073 1072 -1 华东地区PTA市场价 5700 5705 5685 -20 华东地区乙二醇现货市场价格 4490 4480 4437 -43 现货加工费 PXN（美元/吨） 361 354 355 2 PTA（元/吨） 315 317 258 -59 MEG油制利润（元） -987 -987 -987 0 MEG煤制利润（元） -1011 -1013 -1048 -35 资料来源：iFind，钢联，国泰君安期货 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格小幅反弹，2月MOPJ目前估价在632美元/吨CFR。PX价格偏弱维持，一单3月亚洲现货在1006成交。尾盘实货2月在986有买盘，3月在1004/1018商谈。2/3换月在-15/-6商谈。PX估价在1002美元/吨，下跌1美元。 韩国1月1-10日PX出口总量约11.6万吨。其中出口至中国大陆10.1万吨，出口至中国台湾1.5万吨。 PTA:中国大陆装置变动：个别PTA装置小幅调整，由于产能基数调整，至周四PTA装置负荷调整至83.8%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，至周四PTA开工率在89.8%。2023年底，考虑浙江利万70万吨、逸盛宁波65万吨、金山石化40万吨、乌鲁木齐石化7.5万吨装置停车时间超过两年，暂时从产能基数中剔除；另外，由于嘉通能源2套PTA装置实际产能在300*2万吨，因此2024年将其单套产能从250万吨调整至300万吨，合计产能基数上修100万吨。2024年1月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至8061.5万吨。 MEG：截至1月11日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在59.70%，其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在53.83%。 2024年1月1日起，中国大陆地区乙二醇产能基数调整至2852.5万吨，合成气制乙二醇总产能为 1018万吨。 内蒙古一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置因设备原因检修时间延长，原计划近期重启，目前计划推后至2月上旬。该装置目前半负荷运行中。 聚酯：本周有聚酯装置检修，涉及长丝短纤和切片，负荷相应有所下滑。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在89.9%。（2024年1月1日起，国内大陆地区聚酯产能在7984万吨，详见《2023年底&2024年1月CCF聚酯产业链产能基数》。） 江浙涤丝产销整体维持一般，至下午3点半附近平均产销估算在5成略偏上，江浙几家工厂产销分别在75%、85%、70%、10%、40%、400%、120%、100%、60%、35%、60%、0%、110%、90%、40%、55%、10%、0%、30%、40%、70%。 江浙涤丝产销整体一般，零星尚可，至下午3点半附近平均产销估算在6成略偏下，江浙几家工厂产销分别在55%、80%、30%、90%、200%、100%、50%、40%、100%、50%、50%、80%、30%、40%、150%、40%、40%、20%、30%、30%、70%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：单边震荡市。做空PXN，5-9正套。成本端原油价格下方空间有限，继续做空的赔率较低。本周揭阳石化、恒逸文莱重启，PX国内供应进一步宽松，PXN短期上方空间或有限，关注做缩PXN头寸。进出口方面，韩国出口至中国PX量降至11.6万吨，基差持平，月差小幅反弹，整体仍然是震荡市格局。 PTA：短期震荡市，中期仍偏强。3-5反套。多PX空PTA持有。PTA进入季节性累库阶段，聚酯装置开工随着检修计划的逐步落地而下滑，而PTA供应仍然充足。绝对价格下行，关注后续聚酯工厂点价动作。近一周以来基差持平，稳步回升至-41元/吨，然而月差偏弱。单边价格仍由成本端的波动来决定。多PX空PTA持有。 MEG：短期震荡市，中长期趋势仍偏强。5-9正套持有。由于乙二醇原本在交易的是供应收紧的预期，沙特70万吨装置1月中下旬回归预期对于盘面纯多头造成的不小的打击。然而国产供应方面，煤化工回 归的可能性较低，总体开工率继续维持在59%左右，没有变动。1月份仍是去库格局。基差方面，2月下远期合约围绕05合约贴水36-42元/吨成交，近期港口发货量偏高，本周仍有望去库。5-9正套持有。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分