苯乙烯周报：低库存+高基差月底支撑价格，关注大厂检修回归

主要观点

1. 纯苯产业链

   • 供需动态：10-12月纯苯产业链新增产能约65万吨/年，检修产能293万吨，预计供应净减少约22.7万吨；下游新增产能约70万吨/年，检修需求损失约44.5万吨，需求净减少明显，供需表现累库。
   • 价格与利润：纯苯生产利润同比低于2023年，国内开工偏高，四季度供应扰动有限，关注11月检修情况。进口存增多预期，但价格回落后进口利润压缩，需跟踪后续进口情况。
   • 库存与供应：纯苯库存延续累库，同比2023年明显偏高。到港量较大，预计仍有累积势头。
   • 下游开工与利润：纯苯下游开工分化，整体加权同比略高于2023年；价格下跌后部分品种利润修复，苯乙烯利润同比偏高。

2. 苯乙烯产业链

   • 供应与库存：截至11月21日，苯乙烯产量29.54万吨，环比下降3.4%，产能利用率66.01%，环比下降2.32%。四季度新增产能45万吨（盛虹炼化），部分大厂检修（浙石化、新浦化学、宁波大榭等），供应端结合库存对价格压力有限。
   • 利润：纯苯偏弱，非一体化苯乙烯利润明显走强。
   • 海外价格与进出口：海外价格及进出口数据未详细展开。
   • 港口库存：苯乙烯港口库存处于近五年低位。

3. 苯乙烯下游（3S行业）

   • 行业内卷与需求：“3S”产能增速高于苯乙烯，行业“内卷”挤压旧产能，中期利润压缩为主。近期开工走强，折算周度苯乙烯需求升至24.13万吨/周。
   • 终端需求：政策对地产情绪带动有限，家电、汽车需求关注“双十一”“双十二”及补贴政策。
   • 节后展望：“3S”成品库偏高，利润再度转弱至低位。

关键数据

• 纯苯：10-12月新增产能59万吨/年，停车产能293万吨；下游新增产能60万吨/年，停车产能888万吨/年。
• 苯乙烯：11月21日产量29.54万吨，产能利用率66.01%。
• 苯乙烯下游（3S）：折算周度苯乙烯需求24.13万吨/周。

研究结论

• 纯苯：四季度供应扰动有限，关注检修情况；库存累积压力较大，进口需跟踪价格回落后利润变化。
• 苯乙烯：供应端检修与新增平衡，库存低位，非一体化利润走强。
• 苯乙烯下游：行业“内卷”加剧，中期利润压缩为主；终端需求短期难见实质改善，需关注节日及补贴政策影响。