烧碱周报：需求稳定开工高位，基差修复期货回落

期货研究报告|烧碱周报2024-3-24 需求稳定开工高位，基差修复期货回落 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 摘要 中性。现货市场由于供应端有所提振，但春季检修落地不及预期，加之临近交割，本周基差修复驱动期货下行。预计基差修复逻辑仍对期货价格有拖累，整体表现偏弱，建议短期以中性对待，关注检修情况变化与库存变化情况。 核心观点 ■市场分析 现货价格：截至3月22日，山东32%液碱折百价为2375元/吨，山东50%液碱折百价为 2660元/吨，西北片碱报价为2950元/吨。 烧碱产量及开工率：截止3月22日，烧碱开工率86.1%，烧碱产量80.07万吨。 生产利润：截止3月22日山东烧碱生产利润1103.53元/吨，西北烧碱生产利润1612.89元/吨。 装置检修动态：本周多数市场开工稳定，华东区域受氯碱盈利向好带动，负荷提升明显；华北市场新增一家25万装置检修，一家16万装置复产，西南新增一家17万装置检修。 下周有明确检修的装置有2套，重启装置有2套。 库存：截止3月22日，国内上游企业液碱库存402125万吨，本周华东地区库存降幅明显。 需求：本周氧化铝复产产能集中释放，虽然云南铝厂已陆续准备复产，但目前整体供需呈偏过剩格局，现货价格不断下探；粘胶短纤市场个别装置检修仍在进行中，供应量小幅下滑。周内下游市场补货仍以刚需为主，粘胶短纤厂家新签订单稀少；纸浆市场并无明显波动，高位僵持。整体来看，需求表现仍较弱势，局部地区有下行压力。 观点：下游氧化铝需求有所增强，非铝下游需求则恢复依旧相对缓慢，各环节内外贸订单将逐渐修复，华东地区供应减产叠加需求回升，库存降幅明显，短线供需仍有上行驱动。供应端接下来有检修计划，需求端现阶段内贸采购周期已至且买涨心态带动下涨势或仍延续从而支撑低浓度碱价格上行。 ■策略 中性。现货市场由于供应端有所提振，但春季检修落地不及预期，加之临近交割，本周基差修复驱动期货下行。预计基差修复逻辑仍对期货价格有拖累，整体表现偏弱，建议 短期以中性对待，关注检修情况变化与库存变化情况。 ■风险 春季检修落地进度；下游开工复工进度；库存变化；�口窗口是否打开。 目录 摘要1 核心观点1 图表 图1:山东32%液碱价格丨单位：元/吨4 图2:山东50%液碱价格丨单位：元/吨4 图3:西北片碱价格丨单位：元/吨4 图4:山东32%液碱-片碱丨单位：元/吨4 图5:烧碱产量丨单位：万吨4 图6:烧碱开工率丨单位：%4 图7:烧碱�口窗口丨单位：元/吨5 图8:烧碱生产利润丨单位：元/吨5 图9:山东烧碱开工率丨单位：%5 图10:江苏烧碱开工率丨单位：%5 图11:内蒙烧碱开工率丨单位：%5 图12:浙江烧碱开工率丨单位：%5 图13:烧碱�口量丨单位：万吨6 图14:烧碱进口量丨单位：吨6 图15:液碱�口量丨单位：万吨6 图16:液碱进口量丨单位：吨6 图17:固碱�口量丨单位：万吨6 图18:固碱进口量丨单位：吨6 图19:烧碱上游企业库存丨单位：吨7 图20:氧化铝建成产能丨单位：万吨7 图21:氧化铝周度开工率丨单位：%7 图22:氧化铝周度库存丨单位：万吨7 图23:氧化铝港口库存丨单位：万吨7 图24:阔叶浆开工率丨单位：%7 图25:粘胶短纤周度开工率丨单位：%8 图26:印染行业周度开工率丨单位：%8 图1:山东32%液碱价格丨单位：元/吨图2:山东50%液碱价格丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3:西北片碱价格丨单位：元/吨图4:山东32%液碱-片碱丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:烧碱产量丨单位：万吨图6:烧碱开工率丨单位：% 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:山东烧碱开工率丨单位：%图10:江苏烧碱开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:内蒙烧碱开工率丨单位：%图12:浙江烧碱开工率丨单位：% 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图15:液碱出口量丨单位：万吨图16:液碱进口量丨单位：吨 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图17:固碱出口量丨单位：万吨图18:固碱进口量丨单位：吨 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图19:烧碱上游企业库存丨单位：吨图20:氧化铝建成产能丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图21:氧化铝周度开工率丨单位：%图22:氧化铝周度库存丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图23:氧化铝港口库存丨单位：万吨图24:阔叶浆开工率丨单位：% 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图25:粘胶短纤周度开工率丨单位：%图26:印染行业周度开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com