医药行业周报：看好医药板块反弹行情

2024年02月15日强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（2.5-2.8） 看好医药板块反弹行情 投资要点 行情回顾：本周医药生物指数上涨10.31%，跑赢沪深300指数4.48个百分点，行业涨跌幅排名第1。2024年初以来至今，医药行业下跌13.38%，跑输沪深 300指数11.46个百分点，行业涨跌幅排名第22。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为25倍，相对全部A股溢价率为92.84%(+10.14pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为43.52%(+6.47pp)，相对沪深300溢价率为132.94%(+14.06pp)。本周相对表现最好的是其他生物制品，变动幅度为+14.5%。 西南证券研究发展中心 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 行业相对指数表现 本周医药板块强势反弹，我们分析原因如下:一方面由于前期医药板块回调较多，板块估值（TTM仅为22倍）处于历史底部；另一方面近期医药板块利好频发：1）近日国家医保局发布关于征求《关于建立新上市化学药品首发价格形成机制鼓励高质量创新的通知》意见的函，进一步鼓励真创新；2）创新药出海催化不断兑现；3）医药公司近期股份回购大幅增加，彰显上市公司发展信心。4）医疗器械集采政策逐渐温和，人工晶体及运动医学国采价格降幅较脊柱国采 进一步下降。 2% -5% -11% -18% -25% -32% 医药生物沪深300 重申2024年年度策略，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，我们判断，医药板块仍有结构性机会。1）创新+出海仍是我们延续看好的思路。2）医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求。3）关注“低估值+业绩反转”个股。此外，我们判断，今年减肥药和AI医疗仍有主题投资性机会。 推荐组合：长春高新(000661)、上海莱士(002252)、爱康医疗(601789)、贝达药业(300558)、华润三九(000999)、济川药业(600566)、上海医药(601607)、 山东药玻(600529)。 港股组合：和黄医药(0013)、康方生物(9926)、科伦博泰(6990)、康诺亚-B(2162)、信达生物(1801)、基石药业-B(2616)、瑞尔集团(6639)、诺辉健康 (6606)、亚盛医药-B(6855)、微创机器人-B(2252)。 稳健组合：恒瑞医药(600276)、新产业(300832)、爱尔眼科(300015)、华厦眼科(301267)、普瑞眼科(301239)、太极集团(600129)、恩华药业(002262)、华东医药(000963)、科伦药业(002422)、人福医药(600079)。 科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、普门科技(688389)、心脉医疗(688016)、赛诺医疗(688108)、澳华内镜(688212)、海泰新光(688677)、 春立医疗(688236)、祥生医疗(688358)、迈得医疗(688310)。 风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 23/223/423/623/823/1023/1224/2 数据来源：聚源数据 基础数据 股票家数368 行业总市值（亿元）48,736.86 流通市值（亿元）47,733.09 行业市盈率TTM24.7 沪深300市盈率TTM11.0 相关研究 1.2024年2月第一周创新药周报（附小专题BCMA靶点研发概况） (2024-02-05) 2.医药行业周报（1.29-2.2）：医药情绪低点，持续坚持乐观(2024-02-04) 3.骨科药品之丁甘交联玻璃酸钠注射液 (2024-01-31) 4.2023年血制品行业跟踪报告（附批签发）(2024-01-30) 5.医药行业2023Q4持仓分析：医药持仓持续提升，化学制剂增持明显 (2024-01-29) 6.2024年1月第四周创新药周报（附小专题URAT1靶点研发概况） (2024-01-29) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1投资策略及重点个股1 1.1当前行业投资策略1 1.2上周弹性组合分析2 1.3上周稳健组合分析3 1.4上周港股组合分析4 1.5上周科创板组合分析5 2医药行业二级市场表现6 2.1行业及个股涨跌情况6 2.2资金流向及大宗交易11 2.3期间融资融券情况13 2.4医药上市公司股东大会召开信息14 2.5医药上市公司定增进展信息15 2.6医药上市公司限售股解禁信息16 2.7医药上市公司本周股东减持情况18 2.8医药上市公司股权质押情况18 3最新新闻与政策18 3.1审批及新药上市新闻18 3.2研发进展19 3.3企业动态19 4研究报告20 4.1上周研究报告20 4.2核心公司深度报告20 4.3精选行业报告23 5风险提示28 图目录 图1：本周行业涨跌幅6 图2：年初以来行业涨跌幅6 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM)6 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE-TTM剔除负值)6 图5：行业间估值水平走势对比(PE-TTM整体法)7 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率7 图7：本周子行业涨跌幅7 图8：年初至今医药子行业涨跌幅7 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM)7 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM)7 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系9 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系9 图13：净投放量和逆回购到期量对比图（亿元）10 图14：投放量和回笼量时间序列图（亿元）10 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值11 图16：最近5年十年国债到期收益率情况(月线)11 表目录 表1：推荐组合、港股组合、稳健组合、科创组合公司盈利预测1 表2：上周弹性组合表现情况3 表3：上周稳健组合表现情况3 表4：上周港股组合表现情况4 表5：上周科创板组合表现情况5 表6：2024/2/5-2024/2/8医药行业及个股涨跌幅情况8 表7：陆港通2024/2/5-2024/2/8医药行业持股比例变化分析12 表8：2024/2/5-2024/2/8医药行业大宗交易情况13 表9：2024/2/5-2024/2/8医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况13 表10：医药上市公司未来三个月股东大会召开信息(2024/2/12-2024/5/12)14 表11：医药上市公司定增进展信息(截至2024年2月14日已公告预案但未实施汇总)15 表12：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息(2024/2/12-2024/5/12)16 表13：医药上市公司股权质押前20名信息(截至2024年2月14日)18 1投资策略及重点个股 1.1当前行业投资策略 行情回顾：本周医药生物指数上涨10.31%，跑赢沪深300指数4.48个百分点，行业涨跌幅排名第1。2024年初以来至今，医药行业下跌13.38%，跑输沪深300指数11.46个百分点，行业涨跌幅排名第22。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为25倍，相对全部A股溢 价率为92.84%(+10.14pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为43.52%(+6.47pp)，相对沪深300溢价率为132.94%(+14.06pp)。本周相对表现最好的是其他生物制品，变动幅度为 +14.5%。 本周医药板块强势反弹，我们分析原因如下:一方面由于前期医药板块回调较多，板块估值（TTM仅为22倍）处于历史底部；另一方面近期医药板块利好频发：1）近日国家医保局发布关于征求《关于建立新上市化学药品首发价格形成机制鼓励高质量创新的通知》意见的函，进一步鼓励真创新；2）创新药出海催化不断兑现；3）医药公司近期股份回购大幅增加，彰显上市公司发展信心。4）医疗器械集采政策逐渐温和，人工晶体及运动医学国采价格降幅较脊柱国采进一步下降。 重申2024年年度策略，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，我们判断，医药板块仍有结构性机会。1）创新+出海仍是我们延续看好的思路。2）医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求。3）关注“低估值+业绩反转”个股。此外，我们判断，今年减肥药和AI医疗仍有主题投资性机会。 推荐组合：长春高新(000661)、上海莱士(002252)、爱康医疗(601789)、贝达药业 (300558)、华润三九(000999)、济川药业(600566)、上海医药(601607)、山东药玻(600529)。 港股组合：和黄医药(0013)、康方生物(9926)、科伦博泰(6990)、康诺亚-B(2162)、信 达生物(1801)、基石药业-B(2616)、瑞尔集团(6639)、诺辉健康(6606)、亚盛医药-B(6855)、微创机器人-B(2252)。 稳健组合：恒瑞医药(600276)、新产业(300832)、爱尔眼科(300015)、华厦眼科(301267)、 普瑞眼科(301239)、太极集团(600129)、恩华药业(002262)、华东医药(000963)、科伦药业(002422)、人福医药(600079)。 科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、普门科技(688389)、心脉医疗(688016)、赛诺医疗(688108)、澳华内镜(688212)、海泰新光(688677)、春立医疗(688236)、 祥生医疗(688358)、迈得医疗(688310)。 表1：推荐组合、港股组合、稳健组合、科创组合公司盈利预测 代码 公司 市值 (亿元) 归母净利润（亿元） 归母净利润同比增速 PE（倍） 投资评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 推荐组合 000661.SZ 长春高新 486 59.15 74.54 94.35 43% 26% 27% 7.61 6.04 4.77 买入 002252.SZ 上海莱士 458 21.73 25.20 29.26 16% 16% 16% 19.18 16.54 14.24 买入 1789.HK 爱康医疗 53 1.90 2.48 3.26 -7% 31% 31% 26.46 20.27 15.43 持有 300558.SZ 贝达药业 178 2.99 4.10 5.46 105% 37% 33% 50.73 36.95 27.74 持有 000999.SZ 华润三九 554 28.88 34.40 41.15 18% 19% 20% 18.76 15.75 13.16 买入 代码 公司 市值 (亿元) 归母净利润（亿元） 归母净利润同比增速 PE（倍） 投资评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 600566.SH 济川药业 316 25.22 28.97 33.78 16% 15% 17% 10.71 9.32 8.00 买入 601607.SH 上海医药 588 48.69 57.31 67.73 -13% 18% 18% 11.50 9.77 8.27 买入 600529.SH 山东药玻 174 7.99 10.40 13.10 29% 30% 26% 18.84 14.47 11.49 - 港股组合 0013.HK 和黄医药 180 1.43 -0.25 1.17 140% -117% 575% 119.76 -696.01 146.59 买入 9926.HK 康方生物-B 350 21.13 -3.94 -1.18 281% -119% 70% 15.88 -85.21 -284.61 持有 1801.HK 信达生物 59