信达家电· 热点追踪：春节家电消费全面回暖，洗地机电吹风等量价齐升

春节家电消费全面回暖，洗地机电吹风等量价齐升 ——信达家电·热点追踪（2023.01.29） 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 罗岸阳家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002联系电话：+8613656717902 邮箱：luoanyang@cindasc.com 家用电器行业 证券研究报告 行业研究——周报 春节家电消费全面回暖，洗地机电吹风等量价齐升 2023年01月29日 本期内容提要: 周投资观点： 防疫政策调整后的首个春节，家电消费复苏迹象显露。春节假期期间，苏宁门店扫地机、洗碗机、大屏电视等家电产品热销，实现同比或环比翻倍增长，京东平台家用电器成交额占比明显提升，家电消费正逐渐回暖。此外，参考京东平台部分家电品类23年春节假期前两周与22年同期销售对比，洗地机、剃须刀、电吹风、电饭煲、破壁机、投影机等家电品类节前销售较去年明显提升。家电作为居民主要消费品之一，有望随国内经济周期复苏而触底反弹，建议持续关注品类渗透率仍然较低、市场影响力较大的家电可选消费龙头，如清洁电器品类中的科沃斯、石头科技，家用智能投影品类中的极米科技，个护按摩品类中的倍轻松、飞科电器等。同时，建议积极关注目前估值处于低位、致力于新品类外延的传统家电龙头老板电器；关注品类渗透率仍较低的集成灶第一梯队企业火星人、亿田智能等 持续关注家电跨界新能源、工业化领域表现。参考海外家电龙头发展历程中国家电产业的工业化是必然趋势。我国家电企业凭借自身研发、制造、管理、渠道等优势不断寻求工业化发展的体现，在提升生产、营销、供应链效率的同时，积极寻求光伏、储能、汽车零部件、医疗等跨赛道发展机遇，我们认为“部件先行、龙头徐转”、家电工业化及制造价值重估是板块长期逻辑，重点关注三花智控、盾安环境、东方电热、合康新能、星帅尔等，以及龙头美的集团、格力电器。 行业重点动态追踪： 清洁电器、炊具22年度销售总结。1）清洁电器：奥维云网数据显示，2022年清洁电器全渠道零售额同比增长4.0%，零售量同比下滑14.5%。其中扫地机全渠道零售额同比增长3.4%，零售量同比下滑23.8%，产品功能的升级，均价迅速拉升，部分需求受高价影响未得到释放。而洗地机全渠道零售额同比增长72.5%，零售量同比增长88.2%，价格下探，消费需求进一步释放。2）炊具：据奥维云网线上推总数据，2022年明火炊具在传统电商渠道实现零售额101.9亿元，同比降低1.4%，零售量6840万元，同比降低10.3%。与此同时，炊具在抖音与拼多多电商销售规模逐步增长，零售额分别达到37亿与14亿，占到整体线上市场的26.7%与10.2%，成为炊具行业值得关注的增量赛道。 重点公告：海尔牵手海立设合资公司，三花投建新能源汽零基地，多家公司发布年度业绩预告 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格上涨、汇率波动、市场需求修复不及预期、出口景气度下滑等风险。  目录 一、核心观点4 1.1周投资观点4 1.2重点动态跟踪5 二、板块走势5 三、行业数据追踪7 3.1家电股资金流向7 3.2家电主要原材料价格追踪7 3.3人民币汇率走势8 3.4海运费走势呈现小幅下滑趋势9 3.5重点公司盈利预测及估值一览9 四、风险因素10 表目录 表1：春节假期各渠道家电消费复苏迹象显露4 表2：家电部分品类春节假期前2周销售情况4 表3：1.16-1.20家电股北上资金持股比例变化7 表4：1.16-1.20家电股北上资金持股市值变化7 表5：重点公司盈利预测及估值9 图目录 图1：SW家电指数1.16-1.20涨跌幅（%）6 图2：1.16-1.20家电行业细分板块涨跌幅6 图3：申万一级行业1月20日市盈率6 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）8 图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）8 图6：价格:冷轧板卷:1.0mm:上海（元/吨）8 图7：中国塑料城价格指数8 图8：中间价：美元兑人民币汇率8 图9：上海出口集装箱运价指数（SCFI）9 一、核心观点 1.1周投资观点 1）防疫政策调整后的首个春节，家电消费复苏迹象显露。根据苏宁易购数据，春节假期期间，扫地机、洗碗机、大屏电视、空气炸锅、大容量智能冰箱等家电产品热销，均实现同比或环比翻倍增长。京东平台春节期间家用电器成交额占比明显提升，快手平台年货节家电行业GMV显著增长，家电消费正逐渐回暖。 表1：春节假期各渠道家电消费复苏迹象显露 京东 春节期间手机通讯、家用电器和医疗保健的成交额占比提升明显，家电维修成交额同比增长达83%。 苏宁易购 春节假期期间，线下空气炸锅、破壁机、多功能料理锅等生活电器销售环比增长117%；带有除菌、清洁功能的家电也持续走热，消毒柜、除菌冰箱等健康家电销售大幅提升，90后消费者占比超7成。此外，智能大容量冰箱及冷柜产品需求同比增长98%，扫地机器人、洗碗机等清洁电器销售环比增长282%，75英寸以上大屏电视销售同比增长190%。 快手电商 家电数码成为2022年快手年货节(2022年12月24日到2023年1月2日)增长最快的三大行业之一，其中，节能冰箱GMV同比增长超412%，智能空调GMV同比增长超170%，活跃买家同比增长超20%。 资料来源：京东研究院公众号，央广网，中国家电网，信达证券研发中心整理 此外，参考家电部分品类在23年春节假期前两周（2023年1月9-22日）与22年春节假期 前两周（2022年1月17-30日）京东平台销售对比，洗地机、剃须刀、电吹风、电饭煲、破壁机、投影机等家电品类节前销售较去年明显提升。 表2：家电部分品类春节假期前2周销售情况 春节假期前两周京东平台销售对比 销量（万台） 销售额（万元） 2022W3-4 2023W2-3 增幅 2022W3-4 2023W2-3 增幅 环境电器 扫地机器人 11.9 12.8 7.6% 27847.2 26042.5 -6.5% 家用洗地机 2.6 8.5 221.8% 6447.0 22787.1 253.5% 空气净化器 9.9 10.4 5.4% 10381.6 12236.3 17.9% 厨房小电 电烧烤炉 9.7 13.0 34.2% 2163.7 2729.1 26.1% 破壁机 18.7 21.7 16.0% 10693.3 10491.3 -1.9% 空气炸锅 56.4 55.3 -2.0% 20700.6 19458.1 -6.0% 电饭煲 83.3 89.5 7.4% 25898.1 28545.4 10.2% 咖啡机 3.5 3.3 -5.5% 4421.0 4026.2 -8.9% 个护健康 剃须刀 70.8 100.9 42.5% 15037.9 20636.1 37.2% 电吹风 59.2 72.9 23.1% 12038.6 19230.1 59.7% 电动牙刷 50.5 44.6 -11.7% 9616.6 9806.9 2.0% 按摩椅 2.1 1.9 -7.3% 12006.2 12506.1 4.2% 按摩器 30.6 35.1 14.7% 12754.8 15562.7 22.0% 投影 投影机 12.7 13.8 8.7% 31820.3 33819.9 6.3% 资料来源：鲸参谋，信达证券研发中心 家电作为居民主要消费品之一，有望随国内经济周期复苏而触底反弹，建议持续关注品类渗透率仍然较低、市场影响力较大的家电可选消费龙头，如清洁电器品类中的科沃斯、石头科技，家用智能投影品类中的极米科技，个护按摩品类中的倍轻松、飞科电器等。同时，建议积极关注目前估值处于低位、致力于新品类外延的传统家电龙头老板电器；关注品类渗透率仍较低的集成灶第一梯队企业火星人、亿田智能等。 2）持续关注家电跨界新能源、工业化领域表现。参考海外家电龙头发展历程，中国家电产业的工业化是必然趋势。我国家电企业凭借自身研发、制造、管理、渠道等优势不断寻求工业化发展的体现，在提升生产、营销、供应链效率的同时，积极寻求光伏、储能、汽车零部件、医疗等跨赛道发展机遇，我们认为“部件先行、龙头徐转”、家电工业化及制造价值重估是板块长期逻辑，重点关注三花智控、盾安环境、东方电热、合康新能、星帅尔等，以及龙头美的集团、格力电器。 1.2重点动态跟踪 【高频数据】清洁电器、炊具22年度销售总结 清洁电器：奥维云网数据显示，2022年清洁电器全渠道零售额同比增长4.0%，零售量同比下滑14.5%。其中扫地机全渠道零售额同比增长3.4%，零售量同比下滑23.8%，产品功能的升级，均价迅速拉升，部分需求受高价影响未得到释放。而洗地机全渠道零售额同比增长72.5%，零售量同比增长88.2%，价格下探，消费需求进一步释放。 炊具：据奥维云网线上推总数据，2022年明火炊具在传统电商渠道实现零售额101.9亿元，同比降低1.4%，零售量6840万元，同比降低10.3%。与此同时，炊具在抖音与拼多多电商销售规模逐步增长，零售额分别达到37亿与14亿，占到整体线上市场的26.7%与10.2%，成为炊具行业值得关注的增量赛道。 【重点公告】海尔牵手海立设合资公司，三花投建新能源汽零基地，多家公司发布年度业绩预告 海尔智家&海立股份：海尔智家之全资子公司青岛海尔空调拟与海立股份在河南省郑州市共同投资合资公司，从事家电用转子压缩机业务。合资公司注册资本20,000万元人民币，海 尔空调和海立股份分别出资9,800万元人民币和10,200万元人民币，分别持股49%、51%。 三花智控：1）公司全资子公司三花汽零与中山市黄圃镇人民政府签订《新能源汽车热管理零配件生产基地项目合作协议》，三花汽零拟在中山市黄圃镇建设新能源汽车热管理零配件生产基地，计划总投资30亿元。2）公司预计2022年年度实现归母净利润25.26～30.31亿元，同比增长50～80%，扣非后归母净利润22.31～26.77亿元，同比增长50～80%。 北鼎股份：公司预计2022年度实现营业收入8.05亿元，同比-4.98%；预计实现归母净利润 4753.14万元，同比下降56.19%。 汉宇集团：公司预计2022年年度实现归母净利润1.95～2.07亿元，同比降低10～15%，预计实现扣非后归母净利润1.80～1.92亿元，同比-0.99～+5.32%。 二、板块走势 2023年1月16日-20日家电板块涨跌幅为+1.67%，沪深300指数涨跌幅为+2.63%，家电板块涨跌幅跑输沪深0.96个百分点，在所有申万一级行业中排序18/31。 图1：SW家电指数1.16-1.20涨跌幅（%） 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 计算机 电子有色金属国防军工石油石化 钢铁非银金融 通信机械设备基础化工建筑装饰电力设备 环保医药生物 煤炭 交通运输 综合家用电器 传媒公用事业建筑材料社会服务纺织服饰房地产商贸零售农林牧渔 银行汽车 美容护理轻工制造食品饮料 -2.00 资料来源：Wind，信达证券研发中心 具体到各二级行业，春节前一周家电子行业多数上涨，家电零部件（+3.14%）、黑色家电 （+2.36%）涨幅领先，厨卫电器（-2.74%）有所下跌。 图2：1.16-1.20家电行业细分板块涨跌幅（%） 3.14 2.36 1.59 1.50 1.45 -2.74 家电零部件Ⅱ(申万) 黑色家电(申万) 白色家电(申万) 小家电(申万) 照明设备Ⅱ(申万) 厨卫电器(申万) -4-3-2-101234 资料来源：Wind，信达证券研发中心 行业PE（TTM）方面，家电行业PE（TTM）为15，位于申万31个一级行业中的24名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 图3：申万一级行业1月20日市盈率 140 120 100 80