2023年中国私募股权发展蓝皮书

2023年中国私募股权发展蓝皮书 目录 第一章私募股权行业概况3 第二章私募股权投资行业募资情况7 一、2023年私募股权行业监管情况8二、募资金额下降，在全球募资金额的占比保持平稳9 三、基金管理人进入实质性出清阶段，头部机构募资能力恒强12四、LP结构多元化，政府资金占比位居首位14 第三章私募股权投资行业投资情况16 一、私募股权投资整体谨慎17 二、投早、投小趋势延续，战略投资比重突显17 三、战略性新兴产业比例提升，硬科技领域吸引力居高20 四、区域投资情况31 第四章私募股权投资行业退出情况35 一、私募股权基金退出需求较大36二、IPO募集能力降低，A股退出行业属性趋强37三、主动退出策略日显重要，S基金投资机会丰富42 第五章私募股权投资行业发展趋势46 一、战略性新兴产业投资是发展新质生产力的重要抓手47二、国资LP以产业落地为重点，头部机构募资能力趋强47三、美元基金积极拥抱本土化48 1 2023年中国私募股权发展蓝皮书 图表目录 图表1：2014年-2023年我国存续私募股权投资及创业投资基金情况10图表2：2017年-2023年私募股权投资基金募资情况10图表3：2017年-2023年我国新增私募股权投资及创业投资基金募资能力11图表4：2017年-2023年我国新增私募股权投资及创业投资基金情况11图表5：2017年-2023年我国私募股权、创业投资基金管理人登记通过及注销情况12图表6：2023年前三季度我国私募股权、创业投资基金管理人按注册地分布情况（前十五名）13图表7：2017年-2023年全球私基金募资所需时长（单位：月）13图表8：2023年新设人民币基金LP结构（按金额）14图表9：2015年-2023年中国私募股权投资情况18图表10：2023年私募股权投资金额较高的项目情况18 图表11：2023年私募股权投资出资时间分布19图表12：2023年中国私募股权投资轮次分布情况（按投资金额）20图表13：2023年中国私募股权投资轮次分布情况（按投资数量）20图表14：2023年私募股权投资一级行业分布22图表15：2023年私募股权投资二级行业分布23 图表16：2017-2023年第一季度中国集成电路销售额情况24图表17：2017-2023年中国集成电路进出口情况25图表18：2019-2026E年先进封装市场份额占比27图表19：2017-2023年中国新能源汽车产销情况29图表20：2023年私募股权投资市场投资地区分布情况（按省份）32图表21：2023年私募股权投资市场投资地区分布情况（按市级）32图表22：2023年私募股权投资部分重点赛道投资区域分布情况（按投资金额分布）34图表23：2017年-2023年我国私募股权投资及创业投资基金清算情况36图表24：截至2021年私募股权投资基金退出方式（按数量）37 图表25：截至2021年私募股权投资基金退出方式（按金额）38图表26：2023年各月A股IPO情况39图表27：2017年-2023年A股IPO情况39图表28：2023年A股IPO板块分布（按金额）40图表29：2023年A股IPO板块分布（按数量）40图表30：2023年A股IPO行业分布（按金额）41图表31：2023年A股IPO行业分布（按数量）41图表32：2023年A股首发募集金额前十大IPO情况42图表33：2017年-2023年A股、港股、中概股IPO情况43图表34：2015-2023年私募股权投资市场投资金额与首发募集金额对比情况（亿元）43图表35：2015-2023年全球累积S基金投资能力（亿元）44 2 第一章 私募股权行业概况 2023年中国私募股权发展蓝皮书 2023年，全球经济逐渐走出新冠疫情阴霾，复苏成为关键词。但受制于持续存在的通胀压力、金融市场波动和地缘政治紧张局势等因素，发达经济体的增长势头有所放缓，而新兴市场和发展中经济体则展现出较大的增长潜力。根据2023年10月国际货币基金组织（IMF）发布的《世界经济展望》，全球经济增速的基线预测值将从2022年的3.5%降至2023年的3.0%和2024年的2.9%， 远低于3.8%的历史（2000-2019年）平均水平。其中，随着政策收紧开始产生负面影响，发达国家的经济增速预计将从2022年的2.6%放缓至2023年的1.5%和2014年的1.4%。而新兴市场和发展中经济体2023年和2024年的经济增速预计将小幅下降，从2022年的4.1%降至2023年和2024年的4.0%。全球经济在增长动力不足的同时，通胀水平却居高不下。由于货币政策收紧加之国际大宗商品价格下跌，全球在高通胀、低增长的情况下或面临滞胀的风险。 在全球经济下行的趋势下，全球经济已经进入了一个新的周期。在这个周期中，各国的经济政策、产业结构、消费模式等方面都需要进行调整，以适应新的经济形势。IMF预计2023年全球通胀率将从2022年的8.7%稳步降至6.9%，2024年则将降至5.8%。但是核心通胀预计将更缓慢地下降，大多数国家的通胀预计要到2025年才能回到目标水平。 在此背景下，2023年，在国际格局复杂演变，地缘政治冲突频发，外部环境复杂性、严峻性、不确定性上升的大背景下，我 国的国民经济回升向好，高质量发展扎实推进。根据国家统计局数据，2023年中国GDP为126.06万亿元，较2022年同比增长5.2%，经济增速在世界主要经济体中名列前茅。中国经济正在经历一个从高速增长向中速增长的周期性调整，中国内需逐渐恢复，消费和投资需求均有所增长。我国政府也采取了一系列措施促进消费和扩大内需，包括加大对中小微企业的支持力度、推动房地产市场平稳健康发展等。 同时，2023年中国的经济形势也面临一些挑战和不确定性。地缘政治局势的不确定性对中国的经济形势产生了一定的影响。贸易保护主义抬头等国际经济形势的变化也对中国经济产生影响。当前我国外部环境依然复杂严峻，国内有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患依然较多，推动我国经济进一步回升向好，还要克服一些困难和挑战。现代化产业体系是高质量发展的重要基础，我国仍需坚持科技创新引领现代化产业体系建设，扎实推进制造业高端化、智能化、绿色化转型，发展壮大新动能新优势，推动经济结构调整和转型升级。 在此背景下，私募股权投资已经成为支持实体经济发展的重要抓手。党的二十大报告指出，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上。股权投资作为直接融资的重要手段，已经成为支持实体经济发展的重要抓手。私募股权投资作为企业直接融资的直接手段，在支持实体经济发展中发挥着越来越重要的作用，已经成为服务实体经济的 4 2023年中国私募股权发展蓝皮书 重要力量。现阶段，实体经济内部面临各行业发展不平衡、行业内部资源配置不均、实体经济融资难等多重问题。私募股权投资通过向企业提供资金支持，帮助企业实现技术创新、市场拓展和业务升级，从而推动实体经济的发展，加强健全多层次资本市场等关键制度性建设。同时，私募股权投资通过投后增值服务促进了企业的成长和发展，帮助企业提高企业自身竞争力，推动实体经济的繁荣和发展，促进企业创新创业。2023年12月，中央经济工作会议首次明确提出“鼓励发展创业投资、股权投资”作为“以科技创新引领现代化产业体系建设”的重要力量，通过鼓励发展创业投资、股权投资，支持长期资本、耐心资本更多地投向科技创新。在此基础下，我国私募股权行业迎来新的行业发展周期与行业生态的重塑。 在募资方面，在2023年宏观市场诸多不确定下，投资者对私募股权市场的信心受到影响，投资意愿有所降低。同时，随着监管政策的不断调整，私募股权市场的合规成本增加。一些私募股权投资机构可能面临更严格的监管要求。过往三年间，我国私募股权市场募资市场正在发生结构性变化。一方面，投资机构的管理人募资情况开始从分散化朝集中化发展。过往三年在基金业协会新增备案的基金数量持续下降，但基金备案数量的下降幅度远不及规模的下降幅度，人民币基金募集金额向少部分基金集中。另一方面，创业投资基金在备案数量上逐渐增加，投资机构的投资偏好从PE向VC转变。具体来看，2021年至2022年，受到国际经济形势、 地缘政治、新冠疫情等多重因素影响，我国私募股权基金募资能力有较大下滑。2023年，我国私募股权市场募资能力依旧呈下降趋势，募集金额和数量再次双重下滑。同时，2023年，政府资金在LP出资结构中占据主导地位。近年来政府资金出资逐年增加，自2018年资管新规之后开始成为第一大出资主体，2023年占比已过半，约为51%。其中，国有独资、全资企业和政府引导基金是主要的出资来源。随着行业监管的日趋健全以及各类资本的有序入局，行业合规性要求以及市场LP的差异化诉求均有所增加，机构募资面临的要求逐渐升级，市场整体的募资难度相应提升，中小规模基金数量增加，单支基金平均募集金额下滑。同时，随着监管环境趋严，基金业协会对于我国私募股权、创业投资基金管理人资质的批准愈发谨慎，新设管理人数量逐年下降，行业出清加速，马太效应显著。 在投资方面，2023年我国私募股权投资依旧保持谨慎。全年私募股权管理人在募资难以及全球环境的不确定性及的情况，下对于投资数量及金额愈发谨慎。在投资轮次方面，创业投资是实现技术、资本、人才、管理等创新要素与创业企业有效结合的投融资方式，是推动大众创业、万众创新的重要资本力量。近年来，我国各部门深入实施创新驱动发展战略，大力推进双创。受到政策及市场驱动，早期项目投资趋势逐渐兴起，“投早、投小”趋势愈发明显。在投资行业方面，中央经济工作会议指出，要以科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前 5 2023年中国私募股权发展蓝皮书 沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力。发展新质生产力，科技创新是核心驱动力。在政策的支持下，2023年战略性新兴产业投资在私募股权市场中的重视程度逐渐提升，投资于战略性新兴产业比例连续3年提升。2023年投资细分赛道依旧聚焦在战略性新兴产业，具体热门细分行业包括半导体和集成电路、新能源、智能制造装备产业、医疗服务、新能源汽车、生物制药等领域。 在退出方面，目前，我国私募股权行业有大量存续在管基金的已投项目亟待退出，行业仍有较大退出需求未得到满足。在IPO方面，受到监管影响，2023年A股IPO情况 整体较去年同期有所下滑。同时，2023年A股上市企业的行业导向性明显聚焦在电子、机械设备、电力设备、汽车、医药生物、基础化工、计算机、国防军工等科技行业。在港股、中概股方面，2023年港股、中概股的IPO首发募集金额也较2022年有所下降。在IPO阶段性收紧下，被投企业数量与IPO企业数量的失衡，叠加LP对于DPI的更加关注，使得投资机构寻求多元化退出策略越发重要。S基金拥有丰富的投资能力，S基金退出成为基金退出的有利手段。市场整体对退出策略有了更多思考与调整，中国股权投资市场退出环境将进一步优化。 6 第二章 私募股权投资行业募资情况 一、2023年私募股权行业监管情况 在监管方面，私募行业近年来监管日趋规范。2023年2月基金业协会发布了《私募投资基金登记备案办法》（以下简称《办法》）及配套指引。《办法》梳理了私募基金管理人登记的相关要求，更加系统、完备地对私募管理人及其出资人、实际控制人、高管人员等关键主体作出规范要求，对私募基金也提出了一些基础性要求，重点包括私募管理人实缴货币资本金额、管理人与高管的控制权、管理人与基金普通合伙人强关联、专职管理人员、管理人从业经验、私募基金初始实缴募集规模等方面，对私募管理人的日常展业具有重要影响。 2023年7月9日，《私募投资基金监督管理条例》（以下简称《条例》）于正式发布，于2023年9月1日起施行。《条例》是我国私募基金行业的首部上位法。在《条例》颁布之前，我国私募基金行业法规体系尚未完善。在过往私募基金领域的立法体系中，全国人大常委会制定的《证券投资基