中国私募股权及并购投资基金行业发展报告（2017）

中国私募股权及并购投资基金行业发展报告（2017）

一、行业发展历程

• 起源与发展：中国私募股权投资基金始于1985年，经历三个发展阶段：探索与起步阶段（1985-2004）、快速发展阶段（2005-2012）、统一监管下的规范化发展阶段（2013至今）。并购基金的发展与之同步。
• 国外发展：起源于20世纪40年代美国，1976年KKR公司成立，标志着并购基金的诞生。随后在80年代，随着垃圾债券的兴起和重量级投资银行的加入，并购基金逐渐成为市场上的重要力量。

二、2017年发展外部环境

• 经济金融环境：中国正处于产业结构升级和经济增长模式的战略转型期，为私募股权投资基金提供了发展机遇。2017年金融市场总体稳定，但也面临货币市场利率上升和债券信用风险增加的挑战。全球经济波动、资金回流美元资产、贸易保护主义等因素给行业发展带来不确定性。
• 政策环境：金融监管趋严，IPO和并购重组审核更严格。政府继续推动扶持和引导政策，多层级政府引导基金设立，支持私募股权投资基金和并购基金的发展。

三、2017年行业发展情况

• 管理人：2014-2017年，私募股权投资基金管理人规模稳步增长，组织形式多为有限责任公司和有限合伙企业。管理人注册资本和实缴资本多集中在1000至5000万元区间，员工人数普遍较少，大部分管理人规模在5亿元以下。
• 募资情况：2017年新备案私募股权投资基金数量增速放缓，但并购基金增长迅速，占新备案基金数量的18%。新备案基金主要集中于小规模基金，募集规模主要集中在0.5亿元以下。
• 投资情况：2014年起，私募股权投资基金投资总量快速增长，主要投向互联网、医疗、半导体等行业。2017年，北京、上海和广东等地是投资最多的区域。
• 投后管理：反稀释条款是最常见的股权制度安排。财务报告和实地调研检查是最常用的监督方式。常见的投后支持方式包括提供管理经验和协助进行并购。
• 退出情况：2014年以来，私募股权投资基金退出项目数量和金额逐年上升，2017年累计退出项目的数量是2014年的8倍，退出金额是2014年的5倍。协议转让是最常采取的退出方式，平均投资期限为3.13年。

四、行业发展特征及问题

• 特征：规模达到新高度，地区差异明显，基金规模普遍较小，有实力的大机构数量较少，成为中小型企业融资的重要途径，助力创新发展成效显著。
• 问题：行业监管法律法规体系尚不完备，管理专业化程度有待提高，投资退出渠道不够丰富，投资创新的激励机制和制度环境有待完善，外部环境不确定性对行业发展的影响逐步显现。

五、发展趋势

• 政策趋势：法律监管体系不断完善，资本市场的市场化建设稳步推进，政府在行业发展中的参与力度逐渐加强，支持创新项目的制度环境不断优化。
• 市场趋势：新兴行业将成为投资主流，未来投资热点主要集中于医疗健康、信息技术和绿色环保领域。强者恒强现象更加明显，并购将逐渐成为重要的投资方式和退出渠道。