豆类日报：外盘陷入动荡，豆类油脂震荡偏弱

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年6月11日豆类油脂 豆类油脂 外盘陷入动荡豆类油脂震荡偏弱 核心观点 6月11日，豆类油脂期价震荡偏弱，豆一期价震荡偏弱，期价承压于多条均线交汇处，资金小幅减持；豆二期价跌幅超1%，承压于10日均线，资金变化不大；豆粕期价跌幅1%，下探5日均线支撑，资金变化不大；菜粕期价跌幅超1%，承压于5日均线压力，伴随减仓9000手。油脂期价震荡偏弱，豆油期价跌幅超1.7%，伴随减仓1.3万手；棕榈油期价跌幅超2.6%，期价下探60日均线支撑，伴随减仓2.8万手；菜籽油期价跌幅超1%，承压于5日 均线，下探60日均线支撑，资金变化不大。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，随着近期大豆到港量的增加，现货市场累库表现比较明显，油厂压榨开工积极性较强，豆粕供应维持充足。多数地区油厂开机率持续增加，催提持续增加。国内豆粕负基差的格局仍在持续，显示出市场对价格预期的悲观心态。饲料企业物理库存依然处于偏低水平，后期重点考验市场需求对供应增量的承接能力。从终端需求来看，二育数量和利润持续增加，一定程度上继续利好于饲料消费；但禽料与水产支撑表现相对偏弱刚需为主。阶段性走势来看，豆类期价仍是供应端的成本推动主导，内外盘联动性有望进一步增强，期价波动率明显放大。短期豆粕期价受到外盘影响，盘面动荡不可避免，同时资金进出场节奏，继续对期价带来扰动，令豆粕期价转为震荡。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，马来西亚棕榈油局6月10日发布月度数据显示，马来西亚5月底棕榈油库存较上月增加0.5%至175万吨，为三个月来最高水平，因出口强劲的影响被产出增加所抵消。数据显示，马来西亚5月毛棕榈油产量环比 增加13.48%，至170万吨，增幅为六个月来最大。马来西亚5月棕榈油出口量增加11.66%至138万吨，为六个月来最高水平。整体来看，由于产量增幅超预期，最终马来西亚5月末的棕榈油库存仍维持攀升趋势。未来需要继续关注出口的变化。目前国际棕榈油价格低于豆油和葵花籽油，市场对棕榈油需求存在继续改善预期。前有印度增加棕榈油进口，后有中国增加了棕榈油买船。国内在豆油、菜油库存回升的同时，棕榈油库存则持续去化。后期随着棕榈油进口到港的增加，关注棕榈油港口库存是否会止降回升。短期来看，棕榈油期价受到国际油价和相关油脂价格的联动影响，在低库存和需求改善预期的支撑下，获得资金的青睐，迎来止跌反弹走势，在油脂市场中表现偏强。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国大豆协会周五表示，美国种植户呼吁美国政策制定者不要将食品卷入与中国的贸易战，因为人们越来越担心两国之间的紧张关系将削弱本已摇摇欲坠的农产品贸易。美国大豆协会贸易政策和国际事务倡导主席斯坦·伯恩周五在山东举行的中美农业合作圆桌会议的休会期间表示，他去过华盛顿特区和国会山，在与美国参议员和众议员交谈时，他总是强调，应当将食品分来，不要将食品用作打击对手的锤子。美国生产过剩，而中国有缺口，两国可以互相帮助。上个月美国拜登政府对价值120亿美元的中国商品征收高额关税，令人担忧这可能进一步损害本已不稳定的美国对华农产品出口。中国将美国做法成为贸易欺凌，并誓言予以报复。自2018年特朗普政府对华发动贸易战以来，美国农产品在中国的市场份额大幅下降，大豆、高粱和猪肉等产品的出口量受到冲击。参加此次活动的美国大豆和谷物种植户表示，他们正在与中国买家接触，寻求加强贸易关系的机会。美国谷物理事会亚洲顾问团队负责人亚当·辛德勒表示，中国市场对我们来说是不可替代的……没有哪个市场能像中国市场一样。他希望中国进口商知道，“你们对我们很重要，你们受到美国农民的赞赏”。 2）中国海关总署数据显示，今年4月份中国大豆进口量为1022.2万吨，比4 月份的857.2万吨增长19.25%，比去年5月份的1156.7万吨减少11.63%。今年 头5个月的大豆进口成本平均为每吨529.3美元，比去年同期的645.5美元/吨下跌18.00%。本年度迄今，中国大豆进口步伐远远落后于实现美国农业部目标所需的进度。在2023/24年度（始于10月）的头8个月，即10月至5月份，中国大 豆进口总量为6,027万吨，比去年同期减少2.08%。按照美国农业部5月份供需报告的预测，2023/24年度中国大豆进口量将达到创纪录的1.05亿吨，比2022/23年度的1.045亿吨提高0.5%。如果要想实现美国农业部的进口目标，中国需要在6月到9月期间进口4473万吨大豆，平均每月进口1118万吨，比本年度迄今的月 均进口量753万吨高出48.47%，比去年同期的月均进口量1074万吨高出4.1个百分点。 3）阿根廷主要农产品出口中心罗萨里奥北部的大豆工人工会SOEA周五表示将在下周三发起罢工，抗议米莱总统支持的拟议法律改革。阿根廷议员们将在周三（12日）讨论该法律，该法已经在众议院获得批准。阿根廷其他主要工会也表示，周三将在国民议会前游行示威，要求立法者不要支持米莱政府推动的改革，因为如果这一法律获得批准，阿根廷的工业和运输业将遭到摧毁。 4）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至6月5日，阿根廷2023/24年度大豆收获进度为92.2%，比一周前提高6.2%。已经收获的大豆产量为4,740万吨，上周为4,490万吨，平均单产为3.03吨/公顷，上周是3.08吨/公顷。大 豆作物状况基本稳定。评级差劣的比例29%（一周前28%，去年同期26%）；优良率为22%（上周22%，去年同期16%）；评级一般的比例为49%（48%，58%）。从大豆种植带的土壤墒情来看，充足的比例为73%，一周前72%，去年同期74%。该交易所目前预测2023/24年度阿根廷大豆产量为5,050万吨，和一周前持平，比上年因干旱而减产的2,100万吨提高2950万吨或140%；收获面积估计为1,730万公顷，比上年提高6.8%。5月16日，阿根廷农业部维持阿根廷大豆产量预期不变，仍为4,970万吨。美国农业部在5月10日的供需报告里预测2023/24年度阿根廷 大豆产量为5,000万吨，和4月份预测持平，高于上年的2,500万吨。5月8日， 罗萨里奥谷物交易所维持阿根廷大豆产量预期不变，为5,000万吨。 5）美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年6月7日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲1.95美元，比前一周减少2.5%。作为参考，2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅42.13美分，相当 于每蒲4.97美元；一周前为每磅44.02美分，相当于每蒲5.19美元。伊利诺伊 州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨382.85美元，相当于每蒲8.90美 元；一周前为每短吨386.35美元，相当于每蒲8.98美元。同期1号黄大豆平均 价格为12.15美元/蒲，一周前为12.15美元/蒲。 6）美国全国油籽加工商协会(NOPA)周五表示，该协会将4月份美国大豆压榨 量预估上调至508.3万短吨（1.69436亿蒲），高于之前预估的498.1万短吨 （1.66034亿蒲）。修订后的4月份压榨量较3月份创纪录的1.96406亿蒲下降 13.7%，较2023年4月的1.73232亿蒲下降2.2%，创下2023年9月份以来的最低月度压榨量。NOPA表示，印第安纳州的大豆压榨数据有误，促使该协会进行了修订。截至4月30日，NOPA成员的豆油库存量从之前报告的17.55亿磅修正为18.32 亿磅，较3月底的18.51亿磅库存量下降1%。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3970 +30 大豆（均价） —— 4391 +3 豆粕（张家港） ≥43% 3370 -10 豆粕（均价） —— 3437 -26 豆油（张家港） 四级 8050 0 豆油（均价） —— 8020 +10 棕油（广东） 24度 7880 -100 棕油（均价） —— 7821 -59 菜油（张家港） 进口四级 8590 -90 菜油（均价） —— 8557 -93 数据来源：汇易网、8宝城 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差图6棕榈油基差 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。