豆类油脂日报：外盘影响减弱 豆类油脂承压

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年11月29日豆类油脂 豆类油脂 外盘影响减弱豆类油脂承压 核心观点 11月29日，豆类油脂期价走势分化。豆一期价重返5日和10日均线上 方，整体震荡偏强，持仓变化不大；豆二期价承压于5日均线继续下行，继 续下行，但跌幅有所收窄；豆粕期价承压于5日均线压力，盘中继续下行， 伴随减仓2万手；菜粕期价震荡偏强，继续承压5日均线，呈现空头发散形态，伴随减仓1.5万手。油脂期价震荡偏弱，豆油期价盘中跌幅1%以内，承压于10日和20日均线压力，跌破5日均线侯，下探寻求60日均线支撑，伴 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 随小幅减仓不足1万手。棕榈油期价盘中跌幅超2%，期价承压60日均线压 力，下破30日均线支撑，伴随增仓2.7万手，空头增仓再度增加棕榈油期价 的下行压力；菜籽油期价盘中震荡偏弱，承压于20日和30日均线压力，下 探5日均线暂时获得支撑，资金变化不大。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 豆类来看，虽然昨夜在南美天气忧虑再度升温之后，美豆期价重拾反弹。但是从对国内市场的影响来看，已经明显减弱。目前国内豆粕市场成交疲软，下游提货量保持低位水平，终端随用随买为主。渠道库存较为充足，贸易商出货意愿较强。油厂豆粕库存继续被动去化，但在油厂开工率提升的背景下，油厂豆粕产量增幅能否被市场消化，决定油厂豆粕库存的去化进程。在国内进口大豆到港预期大幅增长，养殖端普遍亏损，供需转向宽松的背景下，豆粕价格承压下行。近期市场焦点逐渐从天气炒作的预期转向更具确定性的供应增量。在国内供应增加预期，需求疲软难有起色的拖累下，豆粕期价面临跌势继续向纵深方向发展的风险，空头思路维持。 油脂市场，外盘油脂反弹给国内市场带来提振减弱。短期油脂市场弱反弹过后走势出现反复，前期领涨的棕榈油在下跌过程中更是领跌，近期市场的交易逻辑面临切换。从市场对厄尔尼诺给远期棕榈油产量带来的减产预期和近期棕榈油进入季节性的减产周期，逐渐转换为近期持续增加的库存压力，市场在朝着更加有确定性的方向进行切换，令近期油脂市场下行压力增加。在终端需求未现明显增量之前，油脂市场面临下行风险。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）气象机构MetSul气象公司表示，最近几周厄尔尼诺气候现象已达到超强水平，也是50年来最强厄尔尼诺之一。报告称，上周太平洋中东部的水温比正常高出2.1摄 氏度，是自2016年2月17日当周（异常值为2.2摄氏度）以来的最高周度异常值。2015/16年度出现了超级厄尔尼诺。需要强调的一点是，这并不意味着从现在开始就一定会出现更多的极端天气。但是可以肯定的是，近几个月观察到的厄尔尼诺现象将继续存在。就巴西而言，北部和东北部的降雨量仍将低于历史平均水平，尽管随着亚马逊冬季到来，北部降雨量将会增加。但是东北部部分地区的降雨不足往往加剧。在巴西东南部和中西部，降雨前景各异，有些地区的降雨量将高于平均水平，而许多其他地区则低于平均水平，但是目前没有观察到区域模式。就巴西南部地区而言，降雨量将高于平均水平，特别是南里奥格兰德州和圣卡塔琳娜州的部分地区。气候模型显示巴西夏季更为炎热，降雨也更多，下午晚些时候出现雷暴的风险更大。 2）巴西私营气象机构预测，12月初巴西将普遍降雨，有助于补充土壤墒情。气象学家亚瑟·穆勒表示，近期巴西大豆播种进度延迟的原因在于南方降雨过多，而中西部以及马托皮巴地区降雨匮乏。但是未来情况可能改变。从周二（28日）到12月3日期间，降雨将在全国范围内进一步扩散（参考图1）。在此期间，中西部、北部和东北部的降雨量将达到40毫米。不过圣卡塔琳娜州东部和帕拉纳州西部的降雨依然过多，降雨量估计分别达到240毫米和100毫米。12月4日至9日期间，马托皮巴仍 然持续降雨，有助于补充11月大部分时间因天气干燥而下降的土壤水分。在中西部地 区，尤其是马托格罗索州和南马托格罗索州，降雨量可能超过100毫米。巴西南部三个州的降雨量也很高。 3）咨询机构Safras&Mercado称，截至上周五，巴西2023/24年度大豆播种进度为75%，低于去年同期的87%，也是2015/16年度以来最慢播种进度。 4）美国农业部发布的作物进展周报显示，截至2023年11月26日的一周，美国全国土壤亚层墒情短缺和非常短缺的比例为50%，上周53%，去年同期56%。全国48个州土壤亚层墒情过剩的比例为2%，充足48%，短缺33%，非常短缺17%，上周墒情过剩2%，充足45%，短缺34%，非常短缺19%。作为对比，去年同期土壤亚层墒情过剩的比例为2%，充足42%，短缺33%，非常短缺23%。在美国中西部玉米种植带，伊利诺伊土壤亚层墒情短缺到非常短缺的比例为57%，上周64%；印第安纳52%，上周53%；衣阿华73%，上周75%。在美国平原地区，堪萨斯州亚层土墒短缺到非常短缺的比例为73%，上周74%；俄克拉荷马43%，上周49%；德克萨斯60%，上周57%。 5）船运调查机构SGS发布的数据显示，11月1-25日马来西亚棕榈油出口量为 1,128,763吨，比10月份同期的1,117,194吨增长1.04%。其他两家船运调查机构的 数据显示，AmSpec称11月头25天的棕榈油出口量为1,154,778吨，环比提高7.21%；ITS的数据为1,260,613吨，环比提高13.60%。 6）南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）的数据显示，2023年11月1-25日，南马来西亚棕榈油产量环比减少4.88%。其中鲜果串单产环比减少3.62%，出油率（OER）减少0.24%。2023年11月1-20日，南马来西亚棕榈油产量环比减少6.01%。其中鲜果串单产环比减少4.38%，出油率（OER）减少0.31%。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4670 -50 大豆（均价） —— 4867 -21 豆粕（张家港） ≥43% 3950 -50 豆粕（均价） —— 4007 -12 豆油（张家港） 四级 8460 0 豆油（均价） —— 8508 0 棕油（广东） 24度 7310 -100 棕油（均价） —— 7340 -100 菜油（张家港） 进口四级 8760 +60 菜油（均价） —— 8747 +60 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。