4季度业绩预览：维持用户及收入增长预期，关注重点新游上线进展

哔哩哔哩(BILI US)2024年第四季度业绩预览

主要预期与关键数据：

用户与收入增长预期：

• 流量增长：预计第四季度流量增长10%，其中日活跃用户（DAU）同比增长13%，日均使用时长因高基数影响可能同比微降2%。
• 收入预测：预计收入为63亿元人民币，同比增长3%，与市场预期相符。

广告与直播业务：

• 广告业务：预计广告收入同比增长25%，受电商大促推动，增速较第三季度（21%）有所提升。
• 直播业务：预计直播收入同比增长30%，得益于“点直融合”战略带动的主播和内容供给增加，大会员业务继续聚焦稳定增长。

商业化与电商进展：

• 电商带货：B站于1月10日举办营销伙伴大会，透露2023年带货GMV同比增长260%，其中头部UP主“Mr迷瞪”在双11期间的支付GMV达到16.8亿元，展示了电商带货的潜力。
• 广告合作：广告端合作品牌数量增长24%，百万级客户留存率达到90%，营销能力受到更多广告主的认可，未来战略重点为提升效率、拓展规模，持续优化营销解决方案。

游戏业务展望：

• 手游收入预期：预计第四季度手游收入为10.8亿元，同比下降6%，主要受去年同期高基数影响，但部分被新游贡献所抵消。
• 重点独代新游：《炽焰天穹》和《三国：谋定天下》已获得版号，上线后有望带动收入恢复正增长。

投资策略与目标价：

• 维持买入评级：基于2024年经调整净亏损预期，参考可比娱乐公司平均现价对应1.5倍2024年市销率，调整目标价至13美元/101港元（原为15美元/116港元）。
• 行业估值考量：考虑到行业估值中枢下移，预期保持不变，看好商业化基建完善及电商带货对广告收入增长的拉动效应，以及广告收入占比的提升和持续的降本提效战略带来的毛利率改善与亏损收窄。

财务数据概览：详细财务数据包括收入、成本、利润、现金流等，反映了公司整体运营状况和财务健康度。

风险提示：市场风险、竞争加剧、政策监管风险、内容生态建设风险、技术创新风险等。

投资建议：在保持买入评级的同时，投资者应关注宏观经济环境、行业竞争格局、公司内容创作能力以及市场情绪等因素的变化，以做出更加审慎的投资决策。