【国金食饮】金种子酒：Q4扣非基本持平，改革继续推进

【国金食饮】金种子酒：Q4扣非基本持平，改革继续推进 公司公告，预计2023年归母净利亏损0.12-0.22亿元（同比减亏1.65-1.75亿元），扣非净利亏损0.48-0.58亿元（同比减亏1.84-1.94亿元）。 其中，Q4归母净利为0.13-0.23亿元，扣非净利为-0.09-0.01亿元。全年略有亏损，Q4扣非净利基本持平，主要系：1）24年春节推后， 【国金食饮】金种子酒：Q4扣非基本持平，改革继续推进 公司公告，预计2023年归母净利亏损0.12-0.22亿元（同比减亏1.65-1.75亿元），扣非净利亏损0.48-0.58亿元（同比减亏1.84-1.94亿元）。 其中，Q4归母净利为0.13-0.23亿元，扣非净利为-0.09-0.01亿元。 全年略有亏损，Q4扣非净利基本持平，主要系：1）24年春节推后，备货销售节奏后移；2）节前针对春节活动提前有费用预提；3）凤凰网中国力量评选加大投入。 23年非经常性损益0.36亿元，包含12月转让土地使用权获得的收益。Q4延续减亏态势，扣非净利减亏0.43-0.53亿元。 分产品看，预计23年头号种子实现6-7kw、柔和3e、馥合香翻倍增长（占比20%左右），完成年初定的覆盖17万家终端的计划。 1）24年头号种子会借助百元以下其他产品形成组合进入5-6万家餐饮终端，并加强对非现饮、省外的覆盖。 2）馥合香23年已覆盖6k家top烟酒店（控盘分利+包量协议、渠道利润是竞品的1-2倍）、24年目标1w家，收入占比有望进一步提升至 30%+，中长期希望提到50%+。 3）柔和作为底盘大单品继续聚焦深耕。 分区域看，阜阳23年收入翻倍、24年继续翻倍，会从合肥、阜阳的市区逐步下沉到县城。 我们认为，华润入主后，公司23年已完成组织重塑、数字化改造、一体两翼产品确立、生产精益等多方面工作，内部管理持续优化，历史包袱清理，人员积极性改善明显，建议后续关注馥合香的培育进度。 预计23-25年收入增速30%/37%/32%，归母净利为-0.2/2/4亿元。