【国金食饮】返乡潮再起，重点看好中档酒动销 春节返乡潮再起，看好

【国金食饮】返乡潮再起，重点看好中档酒动销春节返乡潮再起，看好中档价格带机会。 长三角铁路23年春运40天预计发送旅客6000万人次，同比+20.3%；22年同比+16%。 从白酒需求场景角度看，走亲访友的送礼恢复确定性最强，聚饮有受损，宴席、企业年会部分推迟至年后回补。 100-300元价格带有望最先受益于走亲访友，例如：22年返乡潮下，地产酒春节回款比例普遍同比+5-10pct，Q1迎驾洞藏+70%，古5和献礼 +30%、古8+30%，海之蓝+20%多，增速均提升。年后宴席、年会回补，或带来结构升级机会。 地产酒回款目标、当前进度基本与往年相当，回款完成压力不大。 开门红目标古井40-50%、迎驾50%、口子窖30%、洋河50%、今世缘40%，当前回款进度古井省内30%以上/省外接近30%、迎驾30-40%、口子窖20%、洋河30%多、今世缘20%多。 徽酒节前库存良性，中档价盘稳中有进。 节前古井库存省内20%多（低于往年的30%+），口子、迎驾库存偏低，为开门红做下准备。 迎驾针对洞16、洞20有控货涨价措施，古8有提价预期，新版海批价提至130、渠道利润率双位数。 从个股看，地产酒自身处于改革期，洋河改革红利延续（大单品换代完成、架构扁平化、费效比提升），古井股权激励+渠道费用改革，口子窖股权激励+年份酒升级，今世缘激励+省外扩张。 未来几年洋河、今世缘利润增速20%+，23年PE为21X/22X；古井利润增速30%左右，23年37x；迎驾利润增速20%＋，23年24X，大部分估值有性价比，与增速匹配度好。