0131 2023Q4海外锂资源部分项目跟踪——Saynoa：成本和售价倒挂，造血能力迎来考验

202401312023Q4海外锂资源部分项目跟踪——Saynoa：成本和售价倒挂，造血能力迎来考验 项目情况 1.现有产能：根据2023年最新DFS，NAL项目和Authier项目合并为一个项目，新项目设计产能22.6万吨精矿（3万吨LCE），2023年3月Sayona宣布NAL成功重启生产，目前正在进行产能爬坡。 2.采矿：23Q4矿石开采量环比+44%，主因系爆破效率提高和稀 202401312023Q4海外锂资源部分项目跟踪——Saynoa：成本和售价倒挂，造血能力迎来考验项目情况 1.现有产能：根据2023年最新DFS，NAL项目和Authier项目合并为一个项目，新项目设计产能22.6万吨精矿（3万吨LCE），2023年3月Sayona宣布NAL成功重启生产，目前正在进行产能爬坡。 2.采矿：23Q4矿石开采量环比+44%，主因系爆破效率提高和稀释管理，正在积极准备第三阶段采矿作业的开始。 3.产量：23Q4SC5.5锂辉石精矿产量为3.42万吨，环比增加9%，进料品位为1.17%，提升0.03pct，加工的矿石量比上一季度增加了8%。收率62%，提升4pct。 尽管本季度早期工厂关闭过一段时间，本季度工厂利用率仍然高达75%，提升3pct，11月工厂技改后工厂效率率显著增加。 23年12月精矿月产量1.4万吨，并实现连续每天650-700吨的生产记录。 4.销量：本季度销售2.4万吨精矿，环降50%。 共计2艘船离港，一批外销，一批销售给股东Piedmont。 销量下滑是因为外销量减少，同时由于港口拥堵、假日港口关闭和不利的天气条件，第三批货物离开港口被推迟到2024年1月。 5.售价：FOB价格为640美元/吨（含给股东包销价），环降52%，不包含调整期调整的售价为811美元/吨。 6.库存：本季度港口库存为2.06万吨精矿。 7.成本：23Q4单位运营成本为945美元/吨（不含折旧摊销、运费、特许权使用金），环增14%，主因系非经常性资本化开发成本的正常化。由于本季度工厂关闭所产生的额外劳动力成本、更换部件和额外安全设备费用，可控制成本增加。 8.扩产计划：碎矿石穹顶将提升工厂利用率，存储碎矿石约6000吨，预计将于2024年3月底完成。点评：NAL由于资源品位较低且暂未无法达产，生产成本偏高，本季度售价和成本倒挂。 在当前锂价低迷的市场，如果成本无法得到改善或者融资进展慢，或将面临停产风险。 投资建议： 锂矿作为电动车/储能产业链最优质的战略资产之一，虽锂价仍未完全见底，但股票已具备提前反转可能，可战略性布局锂矿板块。白马推荐天齐、盐湖、藏格及赣锋，弹性推荐永兴、江特、中矿、融捷及西藏矿业等。