主动基金持仓占比环比提升，增配个股聚焦新技术、新型号、新市场

2023Q4军工行业基金持仓分析 核心观点 事件：近日基金相继公布了2023年年报。精选122支核心军工股，对2020Q1-2023Q4期间基金重仓持股进行了跟踪分析，考察机构投资者对军工板块的投资状况。 ⚫2023Q4主动基金军工持仓市值略有下降但占比有所提升，超配幅度从0.95pct扩大至1.11pct。（一）21年主动基金军工持仓占比及市值持续上升，22Q1主动基金军工持仓占比及市值均有所回落。自22Q2开始至22Q3主动基金持仓军工市值及占比均显著上升，22Q3起至23Q1主动基金持仓军工市值和持仓占比持续下降。23Q1至23Q4主动基金持仓军工市值和持仓占比上下波动，全年略有下降。23Q4主动基金持仓军工市值环比下降4.59%，持仓占比环比上升0.17pct。（二）2023Q4军工板块主动基金持股超配幅度有所扩大，23Q4超配1.11pct，环比上升0.15pct。（三）被动基金23Q4军工市值和持仓占比均有所下降。23Q4被动基金持仓军工股市值环比下降13.12%，持仓占比环比下降0.08pct。（四）被动基金军工持仓超配幅度有所收窄，23Q4超配幅度从0.42pct收窄至0.32pct。 王天一021-63325888*6126wangtianyi@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860510120021罗楠021-63325888*4036luonan@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518100001冯函021-63325888*2900fenghan@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520070002 ⚫2023Q4总装类持仓占比提升，零部件类、分系统类军工标的在主动基金重仓军工股中占比下降。（一）总装：23Q4主动基金持仓市值116亿元，较2023Q3增加25亿元，在所有重仓军工股中占比17%，环比上升4pct。（二）分系统：23Q4主动基金持仓市值203亿元，较23Q3下降24亿元，在所有重仓军工股中占比30%，环比下降2pct。（三）零部件：23Q4主动基金持仓349亿元，较23Q3下降31亿元，在所有重仓军工股中占比52%，环比下降2pct。 ⚫2023Q4主动型公募基金加仓军工股主要集中新技术、新型号、新市场。（一）按持仓市值变动统计的加仓前五的个股为：铂力特、臻镭科技、西部超导、振芯科技、中航机载。（二）按持股占流通股比变动统计的加仓前五的个股为：臻镭科技、智明达、高华科技、铂力特、国光电气。（三）按重仓机构数量变动统计的重仓机构数量增长最多的前五股为：西部超导、七一二、北方导航、盟升电子、航天电子。 宁小涵ningxiaohan@orientsec.com.cn 军事通信：国防信息化的神经网络：——军工通信行业系列报告一2023-12-25卫星互联网：蓄势待发，星辰大海：——卫星互联网产业系列报告二2023-11-27景气度确定性复苏，新增长极逐步落地：——国防军工行业2024年度投资策略2023-11-22 投资建议与投资标的 2023Q4主动基金军工持仓市值环比略有下降但占比有所提升，个股持仓调整幅度较大，增配个股聚焦新技术、新型号、新市场。2024年进入“十四五”后半程，中期订单调整、新订单等有望逐步落地，目前国防军工行业整体估值已接近过去十年历史最低位，我们认为当前已处于板块高性价比配置区间。综合考虑细分行业景气度、赛道壁垒、需求确定性、供给格局，以及公司质地、前瞻性布局，建议关注以下细分板块标的：核心装备和核心配套，建议关注：主机厂，中航电测(300114，未评级)、中航沈飞(600760，未评级)、中航西飞(000768，未评级)、航发动力(600893，未评级)、洪都航空(600316，未评级)、晶品特装(688084，未评级)、纵横股份(688070，未评级)；信息化、智能化，中航光电(002179，买入)、航天电器(002025，买入)、振华风光(688439，买入)、振华科技(000733，增持)、中航机载(600372，增持)；核心配套，西部超导(688122，未评级)、抚顺特钢(600399，买入)、钢研高纳(300034，买入)、中航重机(600765，买入)、三角防务(300775，未评级)、派克新材(605123，未评级)、图南股份(300855，未评级)、北摩高科(002985，买入)、光威复材(300699，买入)、中航高科(600862，买入)、航发控制(000738，未评级)、航发科技(600391，未评级)等。新热门赛道，建议关注：卫星互联网和人工智能：振芯科技(300101，未评级)、海格通信(002465，未评级)、盛路通信(002446，未评级)、铖昌科技(001270，未评级)、臻镭科技(688270，未评级)、国博电子(688375，未评级)、复旦微电(688385，买入)、紫光国微(002049，增持)、航天智装(300455，未评级)、航天电子(600879，未评级)、航天电器(002025，买入)、上海瀚讯(300762，未评级)等。大飞 机配套：中航西飞(000768，未评级)、中航沈飞(600760，未评级)、中直股份(600038，增持)、中航重机(600765，买入)、中航高科(600862，买入)、三角防务(300775，未评级)、四川九洲(000801，未评级)等。 风险提示：订单不及预期；武器装备研发进度不及预期。 目录 主动基金持仓占比环比提升，总装层级持仓占比有所提升..............................4 2023Q4主动基金个股持仓及调仓幅度排名....................................................7 投资建议........................................................................................................9 风险提示......................................................................................................10 图表目录 图1：主动型基金军工重仓持股市值（亿元）及其占比（%）......................................................4图2：被动型基金军工重仓持股市值（亿元）及其占比（%）......................................................4图3：不同配套层级军工标的主动型基金重仓占比.......................................................................5图4：不同所有制军工标的主动型基金重仓占比...........................................................................5 表1：2023Q4主动基金持仓市值排名前20个股.........................................................................7表2：2023Q4主动基金持仓占流通股比排名前20个股...............................................................8表3：2023Q4主动基金持仓市值（万元）变动排名....................................................................8表4：2023Q4主动基金流通股占比（%）变动排名.....................................................................9表5：2023Q4主动基金持仓机构数量变动排名...........................................................................9 主动基金持仓占比环比提升，总装层级持仓占比有所提升 2023Q4主动基金军工持仓市值略有下降但占比有所提升，超配幅度从0.95pct扩大至1.11pct。①21年主动基金军工持仓占比及市值持续上升，但22Q1主动基金军工持仓占比及市值均有所回落。自22Q2开始至22Q3主动基金持仓军工市值显著上升，22Q3起至23Q1主动基金持仓军工市值和持仓占比持续下降。23Q1至23Q4主动基金持仓军工市值和持仓占比上下波动，全年略有下降。23Q4主动基金持仓军工市值环比下降4.59%，持仓占比环比上升0.17pct。②2023Q4军工板块主动基金持股超配幅度有所扩大，23Q4超配1.11pct，环比上升0.15pct。 数据来源：Wind，东方证券研究所 2023Q4被动基金军工持仓市值和占比均有所下降，超配幅度从0.42pct收窄至0.32pct。①被动基金23Q4军工市值和持仓占比均有所下降。23Q4被动基金持仓军工股市值环比下降4.32%，持仓占比环比下降0.08pct。②被动基金军工持仓超配幅度有所收窄，23Q4超配幅度收窄至0.32pct，相比23Q3的0.42pct减少0.10pct。 图2：被动型基金军工重仓持股市值（亿元）及其占比（%） 数据来源：Wind，东方证券研究所 2023Q4总装类持仓占比提升，零部件类、分系统类军工标的在主动基金重仓军工股中占比下降。①总装：23Q4主动基金持仓市值116亿元，较2023Q3增加25亿元，在所有重仓军工股中占比17%，环比上升4pct。②分系统：23Q4主动基金持仓市值203亿元，较23Q3下降24亿元，在所有重仓军工股中占比30%，环比下降2pct。③零部件：23Q4主动基金持仓349亿元，较23Q3下降31亿元，在所有重仓军工股中占比52%，环比下降2pct。 2023Q4民参军类标的基金主动持仓占比继续提升。①民参军：23Q4主动基金持仓市值329亿元，较23Q3下降4亿元，占比所有重仓军工股的49%，环比上升1pct。②军工集团企业：23Q4主动基金持仓市值340亿元，较23Q3减少26亿元，占比所有重仓军工股的51%，环比下降1pct。 图4：不同所有制军工标的主动型基金重仓占比 2023Q4主动基金个股持仓及调仓幅度排名 2023Q4主动型公募基金军工重仓持股集中于原材料/元器件和分系统优质个股，以及景气度较高的主机厂。综合分析23Q4市值和占流通股比排名前20军工个股，可以发现主动基金相对较为青睐：①原材料/元器件个股：中航光电、紫光国微、振华科技、中航高科、西部超导、臻镭科技、菲利华、航天电器、图南股份、抚顺特钢、华秦科技、西部材料、火炬电子等；②分系统个股：中航重机、睿创微纳、钢研高纳、铂力特、振芯科技、智明达、高华科技、七一二、霍莱沃、航宇科技、佳缘科技、等；③主机厂个股：中航沈飞、航发动力、中船防务、中航西飞等。 2023Q4主动型公募基金加仓军工股主要集中在高景气度的细分领域及赛道的龙头公司。①按持仓市值变动统计的加仓前五的个股为：铂力特、臻镭科技、西部超导、振芯科技、中航机载。②按持股占流通股比变动统计的加仓前五的个股为：臻镭科技、智明达、高华科技、铂力特、国光电气。其中铂力特和臻镭科技在两个分表中排名均进入前五，具有较高的机构关注度。 2023Q4重仓机构数量整体变化较大，高景气赛道公司重仓机构数量大幅增长。①重仓机构数量增长最多的前五股为：西部超导、七一二、北方导航、盟升电子、航天电子。其中西部超导的重仓机构数量增长了23家。②重仓机构数量减少最多的