2024年1月29日 行业研究 行业周报 标配波司登ESG再获A评级,全年业绩有望超预期 证券分析师 谢建斌S0630522020001 xjb@longone.com.cn 纺织服饰 联系人龚理 gongli@longone.com.cn 1、太平鸟和锦泓集团业绩预增,关注业绩拐点——纺织服饰行业周报 (2024/1/15-2024/1/21) 2、特步国际2023年流水健康,新品牌增长强劲——纺织服饰行业周报 (2024/1/8-2024/1/14) 3、安踏旗下亚玛芬体育冲刺美股IPO,加速全球化布局——纺织服饰行业周报(2024/1/1-2024/1/7) 4、内外需共振,关注头部纺织制造企业——纺织服饰行业周报 (20231211-20231217) 5、lululemonQ3单季超预期,中国市场增长强劲——纺织服饰行业周报(20231204-20231210) ——纺织服饰行业周报(2024/1/22-2024/1/28) 投资要点: 本周观点:波司登ESG再获A评级,上调全年盈利预测。近期,国际权威指数机构MSCI维持波司登ESG评级为A级,此评级为中国纺织服装业最佳评级。公司于2023财年首次提 出“可持续时尚”理念,将节能降碳、绿色发展作为企业重要战略。环保方面,2023财年使用的羽绒100%获得“负责任羽绒标准”RDS认证,70%的羽绒获得生态纺织品OEKO-TEX认证,48%的羽绒获bluesign认证;社会责任方面,2023年累计捐款超过12亿元,受益群众累计达119.2万名;公司治理方面,2023年员工接受培训总时长超过26万小时,管理层女性占比超过49%。10月销售旺季至今,公司终端流水表现亮眼,极寒、高 端户外等经典系列、轻薄新品等成为爆款。同时考虑到2024年春节较去年延后,FY2024全年业绩有望超预期。我们建议关注,高成长运动服饰和高端服装板块、低估值高股息家纺板块、出口链左侧布局+纺织制造龙头份额提升投资机会。 细分板块:(1)纺织制造:海外服装品牌去库进程推进,制造企业受益海外订单需求加速回升,基本面呈现逐季改善趋势,同时美元兑人民币汇率处于高位带来汇兑收益。行业 竞争格局优化、规模效应凸显,制造龙头有望迎来业绩拐点,市场份额进一步提升。(2)服装:品牌端动销改善,叠加基数走低,预计Q4同比表现出色。运动服饰受益体育赛事催化、疫后户外多元化运动项目增多,景气度高企。非运动服饰表现分化,高端优于大众, 男装、童装优于女装。(3)家纺:RCEP等多边贸易协定逐步落地,海外市场回暖,叠加国内地产链一定程度修复以及婚庆市场提振,低估值高股息龙头有望依托品牌和渠道优 势率先受益。 市场表现:(1)整体板块:本周沪深300指数+1.96%,申万纺织服饰指数-1.86%,行业整体跑输沪深300指数3.82个百分点,涨跌幅在申万一级行业中排第27位。(2)细分板块:纺织制造周涨幅-3.26%,年初至今-4.59%;服装家纺周涨幅-1.69%,年初至今-2.58%。 (3)个股方面:本周涨幅前三为哈森股份、美邦服饰、际华集团,分别+7.8%、+6.3%、 +5.5%;跌幅前三为华升股份、华生科技、ST贵人,分别-21.3%、-18.4%、-12.6%。(4)估值方面:沪深300PE(TTM,剔除负值)为10.57倍,纺织服饰PE为18.01倍,相较沪深300估值溢价70%。(5)资金方面:纺织服饰主力净流入额-15.06亿元,在申万一级行 业中排第23位。 数据跟踪:(1)原材料价格:截至1月26日,中国棉花价格指数16871元/吨,进口棉价格指数16922元/吨,国内外棉价差-51元/吨(周环比-418元/吨),国内国际棉价低位回升。粘胶短纤现货价12940元/吨(周环比+0.78%),涤纶短纤现货价7632元/吨(周环比 +1.60%),氨纶现货价31375元/吨(周环比-0.40%)。12月,纱线库存天数28.62天(环比-5.25天),坯布库存天数30.24天(环比-6.68天)。(2)社零、PPI和规上企业表现:12月,社零实现43550.20亿元(+7.40%),服装鞋帽、针、纺织实现1576.20亿元 (+26.00%),今年以来连续正增且表现优于社零。纺织业PPI同比-1.6%,自7月起降幅持续收窄。规上纺织业工业增加值同比+1.7%,自8月起连续五个月回正。1-11月,纺织 业累计实现收入20503.8亿元(-2.1%),累计实现利润654.7亿元(-1.8%);纺织服装、服饰业实现收入10866.4亿元(-6.0%),累计实现利润527.9亿元(-4.8%)。(3)出口: 12月,美国服饰销售同比+3.66%,保持稳健复苏。我国纺织纱线、织物及其制品、服装及衣着附件分别出口112.06、140.65亿美元,分别同比+3.50%、+1.90%,自8月以来趋势向上。越南纱线、鞋类、纺织品和服装出口金额当月同比分别为+2.0%、-3.6%和+5.5%, 上行动能充足。 (3)投资建议:建议关注运动服饰和高端服装高成长标的安踏体育、波司登、比音勒芬、九牧王等;出口链左侧布局+纺织制造龙头份额提升标的华利集团、健盛集团、台华新材、新澳股份等。 (4)风险提示:原材料价格波动;销售不及预期;汇率波动等。 正文目录 1.重点公司盈利预测5 2.市场表现5 3.数据跟踪8 4.公司公告10 5.行业动态10 6.投资建议11 7.风险提示11 图表目录 图1本周申万一级行业指数涨跌幅6 图2子板块涨跌幅情况6 图3本周涨跌幅居前股票7 图4纺织服饰板块估值水平及相对估值溢价7 图5纺服子行业估值水平7 图6本周申万一级行业主力资金净流入金额(亿元)8 图7国内外棉价差(元/吨)8 图8粘胶短纤、涤纶短纤和氨纶现货价(元/吨)8 图9纱线和坯布库存天数(天)9 图10社零、服鞋针织零售总额当月同比(%)9 图11纺织业PPI当月同比(%)9 图12规模以上工业增加值当月同比(%)9 图13美国和欧元区服饰表现(%)9 图14美元兑人民币汇率9 图15纺织纱线、织物及其制品、服装及衣着附件出口金额当月同比(%)10 图16越南主要纺织品出口数据(%)10 表1A股重点公司盈利预测5 表2港股重点公司盈利预测5 表3规上纺织业和纺织服装、服饰业累计营收和利润总额表现9 表4公司公告10 1.重点公司盈利预测 表1A股重点公司盈利预测 证券简称 总市值 (亿元) 股价 (元) 营收增速 归母净利润增速 归母净利润(亿元) PE 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 华利集团 612 52.42 18% 0% 17% 17% -2% 19% 32 40 48 19 15 13 海澜之家 333 7.59 -8% 16% 11% -13% 36% 13% 22 39 43 15 9 8 比音勒芬 170 29.85 6% 26% 21% 17% 32% 24% 7 11 14 23 15 12 森马服饰 161 5.98 -14% 4% 11% -57% 82% 21% 6 15 19 25 10 9 伟星股份 120 10.23 8% 8% 15% 9% 16% 17% 5 7 8 24 18 15 台华新材 87 9.77 -6% 18% 32% -42% 67% 56% 3 5 8 32 18 11 报喜鸟 94 6.42 -3% 23% 17% -1% 51% 18% 5 9 11 20 10 9 罗莱生活 78 9.33 -8% 5% 11% -20% 11% 17% 6 7 9 14 10 9 富安娜 80 9.57 -3% 3% 9% -2% 9% 11% 5 7 8 15 12 11 新澳股份 56 7.61 15% 13% 14% 31% 8% 16% 4 5 6 14 11 10 水星家纺 41 15.56 -4% 11% 12% -28% 33% 16% 3 4 5 15 10 8 资料来源:ifind一致性预期,东海证券研究所,2024年1月26日 表2港股重点公司盈利预测 证券简称 总市值 (亿元) 股价 (元) 营收增速 归母净利润增速 归母净利润(亿元) PE 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 安踏体育 1,983 70.00 9% 16% 15% -2% 28% 19% 76 97 116 26 20 17 申洲国际 1,071 71.25 17% -3% 15% 35% 1% 22% 46 46 56 23 23 19 李宁 442 17.12 14% 9% 12% 1% -9% 16% 41 37 43 11 12 10 波司登 394 3.61 20% 11% 20% 21% 13% 26% 21 23 27 19 17 15 特步国际 105 3.98 29% 12% 15% 1% 14% 19% 9 11 13 11 10 8 361度 76 3.66 17% 20% 18% 24% 27% 19% 7 9 11 10 8 7 资料来源:ifind一致性预期,东海证券研究所,2024年1月26日 2.市场表现 (1)整体板块:本周沪深300指数+1.96%,申万纺织服饰指数-1.86%,行业整体跑 输沪深300指数3.82个百分点,涨跌幅在申万一级行业中排第27位。(2)细分板块:纺织制造周涨幅-3.26%,年初至今-4.59%;服装家纺周涨幅-1.69%,年初至今-2.58%。(3)个股方面:本周涨幅前三为哈森股份、美邦服饰、际华集团,分别+7.8%、+6.3%、+5.5%;跌幅前三为华升股份、华生科技、ST贵人,分别-21.3%、-18.4%、-12.6%。(4)估值方面:沪深300PE(TTM,剔除负值)为10.57倍,纺织服饰PE为18.01倍,相较沪深300估值溢价70%。(5)资金方面:纺织服饰主力净流入额-15.06亿元,在申万一级行业中排 第23位。 图1本周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源:ifind,东海证券研究所 图2子板块涨跌幅情况 资料来源:ifind,东海证券研究所 图3本周涨跌幅居前股票 资料来源:ifind,东海证券研究所 图4纺织服饰板块估值水平及相对估值溢价图5纺服子行业估值水平 资料来源:ifind,东海证券研究所资料来源:ifind,东海证券研究所 图6本周申万一级行业主力资金净流入金额(亿元) 资料来源:wind,东海证券研究所 3.数据跟踪 (1)原材料价格:截至1月26日,中国棉花价格指数16871元/吨,进口棉价格指数16922元/吨,国内外棉价差-51元/吨(周环比-418元/吨),国内国际棉价低位回升。粘胶短纤现货价12940元/吨(周环比+0.78%),涤纶短纤现货价7632元/吨(周环比+1.60%), 氨纶现货价31375元/吨(周环比-0.40%)。12月,纱线库存天数28.62天(环比-5.25天),坯布库存天数30.24天(环比-6.68天)。(2)社零、PPI和规上企业表现:12月,社零实现43550.20亿元(+7.40%),服装鞋帽、针、纺织实现1576.20亿元(+26.00%),今 年以来连续正增且表现优于社零。纺织业PPI同比-1.6%,自7月起降幅持续收窄。规上纺织业工业增加值同比+1.7%,自8月起连续五个月回正。1-11月,纺织业累计实现收入20503.8亿元(-2.1%),累计实现利润654.7亿元(-1.8%);纺织服装、服饰业实现收入 10866.4亿元(-6.0%),累计实现利润527.9亿元(-4.8%)。(3)出口:12月,美国服 饰销售同比+3.66%,保持稳