食品饮料行业周报（2024/1/22-2024/1/28）：春节旺季来临，需求持续改善

行业研究 2023年1月29日 行业周报 超配春节旺季来临，需求持续改善 ——食品饮料行业周报（2024/1/22-2024/1/28） 证券分析师 姚星辰S0630523010001 yxc@longone.com.cn 食品饮料 联系人陈宜权 chenyq@longone.com.cn 联系人 陈涛 cht@longone.com.cn 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 23-0123-0423-0723-1024-01 食品饮料(申万)沪深300 相关研究 1.千味央厨（001215）：业绩持续高增，产品渠道齐发力——公司简评报告 2.贵州茅台（600519）：业绩稳健增长，直销占比持续提升——公司简评报告 3.秋糖反馈符合预期，关注需求结构性修复——消费行业周报 （2023/10/09-2023/10/15） 投资要点： 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌0.36%，跑输沪深300指数2.32个百分点，在31个申万一级板块中排名第21位。子板块方面，上周乳品板块上涨0.78%，相对表现较优。个股方面，上周涨幅前五为威龙股份、海南椰岛、金枫酒业、上海梅林、光明乳业，分别上 涨9.2%、8.6%、5.2%、4.6%、4.2%。跌幅前五为盖世食品、安井食品、朱老六、甘源食品、莲花健康，分别下跌15.8%、15.3%、13.5%、10.2%、10%。 基金持仓：根据2023Q4基金重仓股情况来看，食品饮料板块持仓13.65%，环比Q3下降0.35pct。主要为白酒板块重仓股占比环比下降，贵州茅台、五粮液、泸州老窖2023Q4持仓市值占基金股票投资市值比分别为2.42%、0.91%、0.84%，环比2023Q3分别下降 0.03pct、0.04pct、0.18pct。 白酒：春节回款加速推进，关注渠道动销节奏。各酒企春节回款正在加速推进中，库存也在逐步去化，高端酒的动销表现优于其他品类，且2024年目标积极。由于2024年春节较 晚，预计春节备货时间拉长，利好酒企库存消化。根据今日酒价，上周飞天茅台批价较稳定，截至1月28日，2023年茅台散飞批价2685元，周环比下降10元，月环比下降35元；龙茅批价为3450元，价格目前趋于稳定。五粮液批价维持稳定。当前白酒板块估值处于近5年较低水平，板块估值已经充分反应市场对风险的担忧，配置价值凸显。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，个 股建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。 大众品：（1）零食：春节备货需求景气，渠道红利延续。零食板块2023年业绩表现亮眼已披露业绩预告的企业利润增速超预期。2024年春节备货需求景气，零食年货礼盒等产品销售节奏明显好于去年同期。预计2024年零食渠道红利延续，量贩店、新型电商等渠道仍 保持较快增速。随着零食市场规模不断扩大及行业集中度提升，产品成长逻辑强、品牌及规模效应显著、渠道扩展增速较快的头部企业将优先受益，建议关注盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。（2）速冻食品：预制菜行业餐饮需求刚性，行业成长速度快且竞争格局相对分散，优先关注单品打造能力较强的龙头企业。上周安井食品发布公告，基于对公司未 来发展的信心和对公司内在价值的认可，同时为增强广大投资者信心，切实维护投资者权益和资本市场的稳定，控股股东5年内自愿承诺不减持公司股份，彰显了控股股东对公司长期发展的信心。预制菜凭借口味标准化，制作简易的特征，有效解决餐饮业的人力成本高企、出餐速度较慢的痛点，因此餐饮连锁化率提升、团餐增长与外卖发展共同驱动预制 菜行业成长，行业渗透率有望快速提升。建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品 品类持续丰富的千味央厨。（3）乳制品：受益于原奶价格回落，乳企业绩弹性较高。随着 消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 投资建议：白酒板块建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。速冻食品板块建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 风险提示：宏观经济的影响；成本波动的影响；食品安全的影响；竞争加剧的影响。 正文目录 1.二级市场表现4 1.1.板块及个股表现4 1.2.估值情况5 2.食品饮料行业央企国企梳理5 3.主要消费品及原材料价格7 3.1.白酒价格7 3.2.啤酒和葡萄酒数据8 3.3.上游原材料数据8 4.行业新闻11 5.核心公司动态11 6.风险提示11 图表目录 图1申万一级各板块周涨跌幅4 图2食品饮料子板块周涨跌幅4 图3食品饮料板块个股周涨跌幅前54 图4子板块估值（截至2024年1月26日）5 图5原箱飞天茅台出厂价及批价7 图6普五出厂价及批价7 图7国窖1573出厂价及批价8 图8青花30批价8 图9啤酒月度产量及同比8 图10葡萄酒月度产量及同比8 图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤）9 图12生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤）9 图13婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤）9 图14芝加哥牛奶现货价格（美分/磅）9 图15生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤）9 图16生猪养殖利润（元/头）9 图17白羽肉鸡价格（元/公斤）10 图18牛肉价格（元/公斤）10 图19玉米现货价格（元/吨）10 图20豆粕现货价格（元/吨）10 图21PET瓶片（元/吨）10 图22瓦楞纸（元/吨）10 表1食品饮料行业央企国企梳理（截至2024年1月26日）5 表2重点高端酒批价变化（元）7 表3核心公司动态11 1.二级市场表现 1.1.板块及个股表现 上周食品饮料板块下跌0.36%，跑输沪深300指数2.32个百分点，在31个申万一级板块中排名第21位。子板块方面，上周乳品板块上涨0.78%，相对表现较优。个股方面，上周涨幅前五为威龙股份、海南椰岛、金枫酒业、上海梅林、光明乳业，分别上涨9.2%、 8.6%、5.2%、4.6%、4.2%。跌幅前五为盖世食品、安井食品、朱老六、甘源食品、莲花健康，分别下跌15.8%、15.3%、13.5%、10.2%、10.0%。 图1申万一级各板块周涨跌幅 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 房建石煤非银钢交公通建环传社综国有商家计食轻机农基汽纺医电电美 地筑油炭银行铁通用信筑保媒会合防色贸用算品工械林础车织药子力容 产装石金 运事材 服军金零电机饮制设牧化 服生设护 饰化融 输业料 务工属售器料造备渔工 饰物备理 资料来源：wind，东海证券研究所 图2食品饮料子板块周涨跌幅图3食品饮料板块个股周涨跌幅前5 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% -10% -11% -12% 0.78%0.25%0.02% -1.29% -2.02% -3.00%-3.36% -4.97% -10.60% 15% 9.2%8.6% 5.2%4.6%4.2% -10.0%-10.2% -13.5% -15.3%-15.8% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 乳啤白调 品酒酒味发酵品 保软烘零预健饮焙食加品料食工 品食 品 -20% 威海金 龙南枫 股椰酒 份岛业 上光莲甘朱安盖海明花源老井世梅乳健食六食食林业康品品品 资料来源：wind，东海证券研究所资料来源：wind，东海证券研究所 1.2.估值情况 图4子板块估值（截至2024年1月26日） PEttm估值 34.58 29.64 25.49 23.5823.5523.11 20.01 19.53 17.98 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：iFind，东海证券研究所 2.食品饮料行业央企国企梳理 表1食品饮料行业央企国企梳理（截至2024年1月26日） 证券简称 行业分类 公司属性 实际控制人属性 实际控制人名称 2021年现金分红比例 （%） 2022年现金分红比例（%） 市盈率 PE(TTM) 燕塘乳业 乳品 央企 中央国有企 业 广东省农垦集团公司 19.95 31.67 18.70 国投中鲁 软饮料 央企 国资委 国务院国有资产监督管理委员会 - - 29.10 酒鬼酒 白酒 央企 国资委 国务院国有资产监督管理委员会 47.28 40.28 40.24 中信尼雅 其他酒类 央企 中央国有企 业 中国中信集团有限公司 - - -8.88 五粮液 白酒 国企 地方国资委 宜宾市政府国有资产监督管理委员会 50.19 55.00 17.22 山西汾酒 白酒 国企 地方国资委 山西省国有资产监督管理委员会 41.33 50.03 24.28 贵州茅台 白酒 国企 地方国资委 贵州省人民政府国有资产监督管理委员会 51.90 95.78 28.89 泸州老窖 白酒 国企 地方国资委 泸州市国有资产监督管理委员会 60.01 60.00 17.97 今世缘 白酒 国企 地方政府 江苏省涟水县人民政府 36.25 36.37 18.16 伊力特 白酒 国企 地方国资委 新疆生产建设兵团第四师国有资产监督管理委员会 61.87 116.97 36.84 顺鑫农业 白酒 国企 地方国资委 北京市顺义区国有资产监督 管理委员会 18.13 - -14.06 宿迁市国有资产监督管理委 洋河股份 白酒 国企 地方国资委 60.20 60.08 13.59 员会 古井贡酒 白酒 国企 地方国资委 亳州市人民政府国有资产监督管理委员会 50.61 50.45 25.83 老白干酒 白酒 国企 地方政府 衡水市财政局 35.25 38.78 29.86 金种子酒 白酒 国企 地方国资委 阜阳市国有资产监督管理委员会 - - -125.36 安琪酵母 调味发酵 品 国企 地方国资委 宜昌市国有资产监督管理委员会 31.82 32.88 21.42 涪陵榨菜 调味发酵 品 国企 地方国资委 重庆市涪陵区国有资产监督 管理委员会 77.76 37.53 17.70 恒顺醋业 调味发酵 品 国企 地方国资委 镇江市国有资产监督管理委员会 84.33 79.15 76.77 珠江啤酒 啤酒 国企 地方国资委 广州市人民政府国有资产监督管理委员会 43.46 44.40 25.46 青岛啤酒 啤酒 国企 地方国资委 青岛市人民政府国有资产监督管理委员会 47.56 47.80 22.64 燕京啤酒 啤酒 国企 地方政府 北京市人民政府 49.45 64.00 36.39 惠泉啤酒 啤酒 国企 地方政府 北京市人民政府 30.61 31.37 45.78 金枫酒业 其他酒类 国企 地方国资委 上海市国有资产监督管理委员会 -156.24 388.06 29.87 *ST莫高 其他酒类 国企 地方国资委 甘肃省人民政府国有资产监督管理委员会 - - -20.93 古越龙山 其他酒类 国企 地方国资委 绍兴市人民政府国有资产监督管理委员会 36.38 36.12 39.82 海南椰岛 其他酒类 国企 地方国资委 海口市国有资产监督管理委员会 - - -26.41 上海梅林 肉制品 国企 地方国资委 上海市国有资产监督管理委员会 30.97 30.03 15.75 广弘控股 肉制品 国企 地方政府 广东省人民政府 26.45 9.55 11.01 光明乳业 乳品 国企 地方国资委 上海市国有资产监督管理委员会 37.24 30.58 38.03 三元股份 乳品 国企 地方国资委 北京市人民政府国有资产监督管理委员会