医药生物行业周报（2024/01/22-2024/01/28）：关注央国企医药上市公司投资机会

行业研究 2024年1月29日 行业周报 超配关注央国企医药上市公司投资机会 ——医药生物行业周报（2024/01/22-2024/01/28） 证券分析师： 杜永宏S0630522040001 dyh@longone.com.cn 证券分析师： 医药生物 陈成S0630522080001 chencheng@longone.com.cn 证券分析师 伍可心S0630522120001 wkx@longone.com.cn 相关研究 1.银发经济市场空间广阔，关注相关投资机会——医药生物行业周报 （202401/15-202401/21） 2.2024创新药出海，扬帆起航——医药生物行业周报（202401/08-202401/14） 3.把握低估值，布局真成长——医药生物行业周报（202401/02-202401/05） 投资要点： 市场表现： 上周（1.22-1.26）医药生物板块整体下跌2.73%，在申万31个行业中排第28位，跑输沪深300指数4.69个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌11.16%，在申万31个行业中排第28位，跑输沪深300指数8.33个百分点。当前，医药生物板块PE估值为24.9倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为138%。子板块中，医药商业、中药分别上涨0.78%、0.13%，其余下跌，跌幅前三的是医疗服务、生物制品、化学制药，分别下跌7.57%、3.51%、2.82%。个股方面，上周上涨的个股为97只（占比20.3%），涨幅前五的个股分别为开开实业（38.2%），怡和嘉业（13.9%），江苏吴中（12.4%），泓博医药（10.6%），ST吉药（10.4%）。 市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为6.18万亿元，在全部A股市值占比为 7.34%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为2663亿元，占全部A股成交额的 6.59%，板块单周成交额环比上升13.17%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为51.73亿元；净流入前五为智飞生物、新诺威、中国医药、开开实业、兴齐眼药。 行业要闻： 1月24日，国新办就聚焦增强核心功能、提升核心竞争力，更好实现中央企业高质量发展举行发布会。国务院国资委产权管理局负责人谢小兵表示，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。前期，已经推动央企把上市公司的价值实现相关指标纳入到上市公司的绩效评价体系中，在此基础上，将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。 国企改革提速，相关央企控股公司有望受益，我们对医药板块的央企国企控股公司进行了梳理，在497家医药生物上市公司中，实控人属性为央企或国企的公司有70家（占比14.1%），截至1月26日收盘，70家央国企总市值为10135亿元（占比16.4%）。从分红比例来看，医药板块中2022年度现金分红比例处于前列的央企分别为江中药业、东阿阿胶、华润双鹤、迪瑞医疗、华润三九，从股息率来看，近12个月股息率处于前列的公司分别是江中药业、国药股份、东阿阿胶、嘉事堂、国药一致。从估值来看，2021年以来市盈率分位数处于历史估值低位的公司分别是东阿阿胶、博雅生物、天坛生物、海南海药、太极集团 投资建议： 上周医药生物板块整体下跌，跑输大盘指数。上周国资委表示进一步研究将市值管理纳入到央企负责人的考核，此举有助于提升央企上市公司对市值管理的重视程度。我们认为该举措将长期利好医药上市央企国企，医药央企作为资产质量高，技术壁垒高，研发能力强，后期有望随政策落地持续提质增效，实现业绩估值双提升。我们建议一方面关注股息率高、成长稳健、估值低位的医药央企国企；另一方面关注在某些医药细分赛道具有领先优势，现金流充沛，成长性良好的相关企业。建议关注创新药、特色器械、连锁药店、品牌中药、医疗服务、二类疫苗、血制品等板块及个股。 个股推荐组合：博雅生物、特宝生物、百诚医药、贝达药业、老百姓、丽珠集团、康泰生物； 个股关注组合：益丰药房、羚锐制药、信邦制药、诺泰生物、普洛药业、科伦药业、华厦眼科等。 风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。 正文目录 1.市场表现5 2.重点公司10 3.行业要闻12 4.投资建议16 5.风险提示16 图表目录 图1上周申万一级行业指数涨跌幅5 图2上周医药生物子板块涨跌幅5 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅6 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅6 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值）7 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值）7 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值）8 图8近一年医药生物板块总市值变化情况9 图9近一年医药生物板块成交额变化情况9 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元）10 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况8 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股10 表3重点覆盖推荐公司周度涨跌幅11 表4重点覆盖推荐公司公告11 表5实控人属性为央企或国企的医药上市公司情况13 表6医药央企按股息率排名15 表7医药央企按市盈率分位数排名15 1.市场表现 上周（1月22日至1月26日）医药生物板块整体下跌2.73%，在申万31个行业中排 第28位，跑输沪深300指数4.69个百分点。子板块中，医药商业上涨0.78%，中药上涨0.13%，其余均下跌，跌幅前三的是医疗服务、生物制品、化学制药，分别下跌7.57%、3.51%、 2.82%。 图1上周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图2上周医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 年初至今，医药生物板块整体下跌11.16%，在申万31个行业中排第28位，跑输沪深 300指数8.33个百分点。子板块均下跌，其中生物制品跌幅最大（-16.39%）。 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 截至2024年1月26日，医药生物板块PE估值为24.9倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为138%。医药生物子板块中，医疗器械、化学制药、医疗服务、生物制品、中药和医药商业的PE估值分别为29.5倍、27.5倍、25.9倍、24.0倍、21.7倍和 16.1倍。 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 个股方面，上周上涨的个股为97只（占比20.3%），下跌的个股372只（占比78.0%）。涨幅前五的个股分别为开开实业（38.2%），怡和嘉业（13.9%），江苏吴中（12.4%），泓博医药（10.6%），ST吉药（10.4%）；跌幅前五的个股分别为药康生物(-19.9%)，一品红(-15.0%)，美迪西(-14.9%)，普蕊斯(-14.5%)，康龙化成(-13.9%)。 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况 证券代码 周涨跌幅前十 公司名称涨跌幅 所属申万三级 证券代码 周涨跌幅后十公司名称涨跌幅 所属申万三级 600272.SH 开开实业38.2% 医药流通 688046.SH 药康生物-19.9% 医疗研发外包 301367.SZ 怡和嘉业13.9% 医疗设备 300723.SZ 一品红-15.0% 化学制剂 600200.SH 江苏吴中12.4% 化学制剂 688202.SH 美迪西-14.9% 医疗研发外包 301230.SZ 泓博医药10.6% 医疗研发外包 301257.SZ 普蕊斯-14.5% 医疗研发外包 300108.SZ ST吉药10.4% 中药Ⅲ 300759.SZ 康龙化成-13.9% 医疗研发外包 600056.SH 中国医药10.4% 医药流通 688356.SH 键凯科技-13.3% 原料药 688253.SH 英诺特9.0% 体外诊断 688085.SH 三友医疗-12.8% 医疗耗材 603122.SH 合富中国8.9% 医药流通 688382.SH 益方生物-U-12.3% 化学制剂 000999.SZ 华润三九8.9% 中药Ⅲ 603259.SH 药明康德-11.9% 医疗研发外包 000028.SZ 国药一致7.9% 医药流通 300298.SZ 三诺生物-11.4% 医疗设备 资料来源：Wind，东海证券研究所 1月26日，A股申万医药生物板块总市值为6.18万亿元，在全部A股市值占比为 7.34%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为2663亿元，占全部A股成交额的 6.59%，板块单周成交额环比上升13.17%。 图8近一年医药生物板块总市值变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 图9近一年医药生物板块成交额变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 上周，医药行业整体的主力资金净流出合计为45.05亿元，在申万一级行业中排名第29位。个股方面，主力净流入的前五为智飞生物、新诺威、中国医药、开开实业、兴齐眼药；净流出前五为万泰生物、康龙化成、泰格医药、爱尔眼科、华东医药。 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元） 资料来源：Wind，东海证券研究所 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股 主力净流入前十主力净流出前十 净流入额净流出额 证券代码公司名称所属申万三级证券代码公司名称所属申万三级 （万元）（万元） 300122.SZ 智飞生物 16953 疫苗 603392.SH 万泰生物 -36054 疫苗 300765.SZ 新诺威 16515 原料药 300759.SZ 康龙化成 -28350 医疗研发外包 600056.SH 中国医药 7992 医药流通 300347.SZ 泰格医药 -17796 医疗研发外包 600272.SH 开开实业 5730 医药流通 300015.SZ 爱尔眼科 -17610 医院 300573.SZ 兴齐眼药 5511 化学制剂 000963.SZ 华东医药 -14077 化学制剂 688578.SH 艾力斯 5197 化学制剂 000766.SZ 通化金马 -13871 化学制剂 002044.SZ 美年健康 4852 医院 688271.SH 联影医疗 -13802 医疗设备 603658.SH 安图生物 4301 体外诊断 002821.SZ 凯莱英 -13022 医疗研发外包 301230.SZ 泓博医药 4250 医疗研发外包 000661.SZ 长春高新 -12829 其他生物制品 603122.SH 合富中国 4221 医药流通 300601.SZ 康泰生物 -11754 疫苗 资料来源：Wind，东海证券研究所 2.重点公司 重点覆盖推荐公司方面，上周上涨的有2家，分别是华厦眼科（1.00%）、微电生理-U （0.97%）。下跌的有23家，下跌前三的个股分别为康龙化成（-13.92%），凯莱英（-8.98%），安杰思（-8.79%）。 周度涨跌幅 证券代码 公司名称 收入增速 （2023E） 归母增速 （2023E） PE（2023E） 涨跌幅 相对沪深300指数 相对SW医药生物指数 表3重点覆盖推荐公司周度涨跌幅 301267.SZ 华厦眼科 24.08% 40.50% 35.29 1.00% -0.96% 3.73% 688351.SH 微电生理-U 32.02% 892.27% 362.50 0.97% -0.98% 3.71% 002390.SZ 信邦制药 7.67% 37.