ESG高评级，寒潮催化旺季销售，全年业绩有望超预期

波司登公司研究概览

公司概述

波司登公司，作为中国纺织服装行业的领军者，在全球市场享有较高ESG评级，持续被评为A级，强调“可持续时尚”的理念。其在2024财年的表现预计超出了市场预期，特别是在冬季季节。

财务表现与增长动力

• 收入增长：2024财年上半年，波司登品牌羽绒服业务收入同比增长28.1%，达到49.40亿元人民币，其中波司登主品牌的收入增长25.5%，主要得益于新款防晒衣的热销、轻薄羽绒服的迭代升级、三合一户外冲锋衣以及滑雪系列产品的市场反响。
• 销售旺季：随着全国范围内的寒潮，公司面临有利的销售环境，同时，24年春节的阳历日期较去年有所推迟，这延长了销售窗口期，有利于冬装销售。
• 精细化运营：公司通过提升产品创新能力、优化渠道管理、增强品牌影响力等策略，实现了成本控制和效率提升，期间费用率同比下降1.49个百分点至34.96%，表明公司运营效率的显著改善。

市场表现与未来展望

• 品牌影响力：波司登在双11期间表现出色，实现了女装和男装行业销售额的第一名，进一步巩固了其市场地位。
• 盈利预测：预计2024-2026年，波司登的营业收入分别增长3.46%、20.20%、15.60%、13.50%，归母净利润分别增长3.70%、27.28%、16.99%、18.08%，PE分别为15.81、13.50、11.54、9.84倍。
• 投资建议：鉴于公司近期的市场表现、ESG评级的稳定性以及盈利能力的持续增强，上调盈利预测，维持“买入”评级，目标价保持不变。

风险提示

终端消费疲软、新品销售未达预期、天气影响冬装销售等风险仍需关注。

结论

波司登公司凭借其强大的品牌影响力、持续的创新能力和高效的运营策略，在市场中展现出强劲的增长势头，未来发展前景乐观，投资价值显著。