食品饮料行业周报：白酒龙头高质量收官，关注旺季来临需求催化

证券研究报告 食品饮料报告日期：2024年01月01日 白酒龙头高质量收官，关注旺季来临需求催化 ———食品饮料行业周报 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 食品饮料 沪深300 请认真阅读文后免责条款 相关阅读 《食品饮料周报：五粮液统筹量价关系，渠道信心有望提升》2023.12.25 《食品饮料周报：11月社零数据持续向好，头部酒企大股东增持提升信心》2023.12.18 《食品饮料周报：经销商大会陆续召开， 关注酒企来年规划》2023.12.12 研究员：王芳 执业证书编号：S0230520050001 邮箱：wangf@hlzqgs.com 最近一年走势 投资评级：推荐（维持） 华龙证券研究所 摘要： 进入1月春节备货和消费旺季，关注行业底部配置机会。上周 （2023.12.25-2023.12.29）申万一级食品饮料行业上涨3.91%，上证指数上涨2.06%,食品饮料指数跑赢大盘1.84pcts。当前白酒板块催化因素主要有四点：一是进入春节备货回款旺季，酒企备战开门红；二是茅台提价后，其他酒企也纷纷布局提价，白酒价增逻辑延续；三是酒企年度大会陆续召开，定调2024年积极进取，高 质量发展；四是2024年春节较往年偏晚，经销商有更多时间消化库存。在政策发力和经济修复背景下，大众品消费需求逐渐回暖，行业维持“推荐”评级。 白酒：上周（2023.12.25-2023.12.29）白酒板块涨跌幅+4.01%，舍得酒业（+9.95%）涨幅居前，岩石股份（+1.12%）涨幅居后。上周五（2023年12月29日）贵州茅台发布公告，预计2023年度公司实现营业总收入约1,495亿元，同比增长约17.2%；预计实现归母净利润约735亿元，同比增长约17.2%，超额完成年度任务目标，迎高质量收官。同日，今世缘发布公告，公司2023年度预计实现营业收入100.5亿元左右，同比增长27.41%。今世缘党委书记、董事长、总经理顾祥悦在2024今世缘发展大会上提出，2024 年是今世缘百亿再出发、勇攀新高峰的开局之年，坚定2025年挑 战营收150亿元目标不动摇，坚定“十五五”期间加快迈入营收“双百亿时代”不动摇。白酒基本面韧性较强，批价趋稳库存合理，头部酒企不断传递信心，看好当前配置机会。建议关注行业龙头贵州茅台(600519.SH)、泸州老窖(000568.SZ)、五粮液 （000858.SZ）；次高端价格带动销表现优秀的山西汾酒(600809.SH)；地产酒龙头古井贡酒(000596.SZ)、迎驾贡酒(603198.SH)、金徽酒(603919.SH)、今世缘(603369.SH)。 大众品：上周（2023.12.25-2023.12.29）大众品板块呈上涨态势，预加工食品（+6.09%）、调味品（+5.08%）板块涨幅居前。我们认为2024年大众品板块需求端将持续修复，看好以下三条主线：主线一，处于成长期的高景气度细分赛道预制菜、复合调味品和零食，关注安井食品（603345.SH）、千味央厨（001215.SZ）、天味食品（603317.SH）、劲仔食品（003000.SZ）、盐津铺子（002847.SZ）；主线二，成本端逐步改善，盈利能力有望提升的啤酒板块，关注青岛啤酒（600600.SH）、燕京啤酒（000729.SZ）；主线三，稳健复苏，高分红高股息率的行业龙头，关注伊利股份（600887.SH）。 风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；第三方数据统计偏差风险。 1一周市场行情 12月25日-12月29日，申万食品饮料指数涨跌幅为+3.91%， 在申万一级行业中排名第3位。全部子行业涨跌幅分别为，预加工食品（+6.09%），调味品（+5.08%），软饮料（+4.19%），白酒（+4.01%），烘焙食品（+3.84%），肉制品（+3.79%），零食 （+3.37%），乳品（+2.85%），啤酒（+2.84%），保健品（+2.00%），其他酒类（+1.64），同期上证指数涨跌幅为+2.06%。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%） 7 6 5 4 3 2 1 0 预调软白烘肉加味饮酒焙制工发料食品 食酵品 品品 零乳啤上保其食品酒证健他 指品酒 数类 资料来源：iFinD，华龙证券研究所资料来源：iFinD，华龙证券研究所 图3：食饮股票周涨幅前五（%）图4：食饮股票周跌幅前五（%） 25 20 15 10 5 0 莲花健康康比特香飘飘骑士乳业一鸣食品 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 威龙股份燕京啤酒安琪酵母惠泉啤酒贝因美 资料来源：iFinD，华龙证券研究所资料来源：iFinD，华龙证券研究所 2周内价格波动 飞天茅台（原箱）批价上周（2023.12.25-2023.12.31）从2990 元下跌至2960元/瓶，飞天茅台（散瓶）批价从2715元/瓶下跌 至2690元/瓶。五粮液（八代）批价维持960元/瓶，国窖1573批 价维持875元/瓶。 生鲜乳价格下跌至3.67元/公斤；11月大麦进口均价为295.03 美元/吨，环比小幅上升；2023年10月20日，一级白糖市场价 格为7300元/吨，出现小幅下降，但仍处于较高位置；2023年12 月20日，大豆价格下降至4832.10元/吨；2023年12月29日， 包材瓦楞纸出厂价维持3160元/吨，较年初有一定幅度的下降； 2023年12月29日，包材PET现货价为7170元/吨，环比小幅上升。 2.1白酒批价 图5：飞天茅台批价（元）图6：普五（八代）和国窖1573批价（元） 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2023-05-08 2023-03-22 2023-02-03 2400 批价:飞天茅台:23年飞天(原)(53度):500ml 批价:飞天茅台:23年飞天(散)(53度):500ml 1000 980 960 940 920 900 880 860 2023-12-29 840 820 批发参考价:五粮液:普五(八代)(52度):500ml 2023-11-12 2023-09-26 2023-08-10 2023-06-24 批发参考价:泸州老窖:国窖1573(52度):500ml 资料来源：iFinD，华龙证券研究所资料来源：iFinD，今日酒价、华龙证券研究所 2.2主要成本价格变动 图7：生鲜乳平均价（元/公斤）图8：大麦进口均价（美元/吨） 4.40 4.30 4.20 4.10 4.00 3.90 3.80 3.70 3.60 3.50 3.40 3.30 450 400 350 300 250 200 150 100 2022-01-07 2022-02-10 2022-03-16 2022-04-19 2022-05-23 2022-06-26 2022-07-30 2022-09-02 2022-10-06 2022-11-09 2022-12-13 2023-01-16 2023-02-19 2023-03-25 2023-04-28 2023-06-01 2023-07-05 2023-08-08 2023-09-11 2023-10-15 2023-11-18 2023-12-22 50 2023-10 2023-05 2022-12 2022-07 2022-02 2021-09 2021-04 2020-11 2020-06 2020-01 2019-08 2019-03 2018-10 2018-05 2017-12 2017-07 2017-02 2016-09 2016-04 2015-11 2015-06 2015-01 0 资料来源：iFinD，华龙证券研究所资料来源：iFinD，华龙证券研究所 图9：一级白糖市场价处于高位（元/吨）图10：大豆（黄豆）价格（元/吨） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2023-10-20 2023-06-20 2023-02-20 2022-10-20 2022-06-20 2022-02-20 2021-10-20 2021-06-20 2021-02-20 2020-10-20 2020-06-20 2020-02-20 2019-10-20 2019-06-20 2019-02-20 2018-10-20 2018-06-20 2018-02-20 2017-10-20 0 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2023-12-20 2023-08-20 2023-04-20 2022-12-20 2022-08-20 2022-04-20 2021-12-20 2021-08-20 2021-04-20 2020-12-20 2020-08-20 2020-04-20 2019-12-20 2019-08-20 2019-04-20 2018-12-20 0 资料来源：iFinD，华龙证券研究所资料来源：iFinD，华龙证券研究所 图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）图12：包材（PET）现货价（元/吨） 12000 600010000 50008000 4000 3000 2000 1000 0 6000 4000 2000 2023-12-11 2023-09-02 2023-05-25 2023-02-14 2022-11-06 2022-07-29 2022-04-20 2022-01-10 2021-10-02 2021-06-24 2021-03-16 2020-12-06 2020-08-28 0 资料来源：iFinD，华龙证券研究所资料来源：iFinD，华龙证券研究所 3行业要闻 3.1白酒 【金徽酒：库存保持在合理水平】12月26日，金徽酒在投资者互动平台表示，公司对渠道库存严格管控：一是通过数字化技术跟踪物流、经销商和门店入库、出库数据，实时掌握渠道库存情况；二是市场督察部和各区域的业务人员定期对经销商、门店库存进行盘点、核查。目前，公司渠道库存整体保持在合理水平。（来源：酒说） 【宜宾预计全年酒业营收超1800亿】2023年1至10月，宜 宾48户规上白酒企业营业收入、利润同比均实现两位数增长； 预计全年营业收入将突破1800亿元，利润突破400亿元。（来源：酒说） 【董宇辉成立涉酒业务公司】工商信息显示，12月22日，与辉同行（北京）科技有限公司成立，法定代表人为董宇辉，经营范围含新鲜水果零售、食品销售、酒类经营等。（来源：酒说） 【茅台集团2024年度市场工作会于29日在三亚举行】茅台集团旗下酒主业、酒文旅和酒金融三大业务板块的子公司和子品牌全面亮相三亚，用四天的时间，全面深刻规划2024年发展路径和目标。（来源：酒说） 【汾酒开辟新零售渠道】近日，国药大健康一行拜访汾酒国贸公司，双方就国贸公司继汾酒进入国药集团旗下免税渠道后，开辟另一渠道进行深入交流，并分别从汾酒系列产品进驻国药大健康的市场定位、价格设定、品牌推广以及组织管理等方面展开讨论。（来源：酒说） 【西凤酒百亿庆典将于1月6日举行】据悉，2023年西凤酒成功突破市场阻碍、跑赢行业周期，顺利跨越了百亿台阶。基于此次完成百亿营收的历史性跨越，西凤酒将于2024年1月6日 在西安曲江会议中心隆重举行西凤酒百亿庆典暨西凤酒2023年度全国经销商、供应商表彰大会，总结历史经验、科学谋划后百亿新路。（来源：酒说） 【品味舍得出厂价上涨20元】12月28日，四川沱牌舍得营销有限公司发布一则关于旗下产品价格调整的通知。通知显示，经公司研究决定，自2024年1月1日起，500ml品味舍得（包含 第五代及庆典装）经销商出厂价上调20元/瓶。（来源：酒说） 【泸州确保