汽车和汽车零部件行业周报20240128：特斯拉FSD V12推送 2024智驾群雄逐鹿

本周数据：1月第三周上险销量48.3万辆，同比+47.9%，环比+7.8%；新能源上险销量14.6万辆，同比+116.9%，环比+8.9%，新能源渗透率30.3%。 本周观点：特斯拉FSD V12推送2024智驾群雄逐鹿。汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，本月建议关注核心组合【长安汽车、理想汽车-W、比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、旭升集团、双环传动、继峰股份】。 2024智驾群雄逐鹿全球化从1到100。本周汽车周度数据表现较好，但板块继续回调，对此我们认为：1）需求有支撑可保持乐观：2023年国内零售销量2170万辆，仍低于2016-2018年2235-2376万辆水平，且车企2024年仍多是“以价换量”策略，内需保持乐观；出口受益于主机厂海外渠道、工厂布局完善仍在上行周期；2）车型降价幅度可控成本传导有限：一方面特斯拉国内工厂无新增产能，1月12日已调降Model 3/Y价格，幅度较小；另一方面合资车企近年来单车利润大幅下滑、预计车型降价幅度可控；3）当前估值处于低点：2020年初至今汽车行业市盈率的均值、中值分别为41.05X、39.83X，当前为35.11X，较均值、中值下降15%、12%，处于近4年来偏低位置。智能化有望为2024年最强主线，零部件板块看好出海及新势力产业链。 特斯拉FSD V12推送智能驾驶秩序重塑。本周，特斯拉开始向非员工车主推送其FSD 12.1.2Beta版本，端到端版本落地；国内，华为与东风汽车集团的电动汽车品牌岚图达成战略合作；此前比亚迪腾势高速NOA推送46城；智己宣布1月23日起城市NOA将正式开启推送，上海地区主城区率先开放。 2024年，蔚小理、华为、小米、比亚迪、极氪、智己等车企均有明确城市NOA落地规划，标配智驾时代已来，能找准差异化卖点、智驾技术领先的头部车企将在23Q4-25年形成差异化，并享受估值溢价。 本周行情：本周A股汽车板块下跌2.28%，在申万子行业中排名第27位，表现弱于沪深300（上涨3.38%）。细分板块中，商用载客车、汽车服务、商用载货车分别上涨4.11%、2.85%、0.12%，摩托车及其他、乘用车、汽车零部件分别下跌0.30%、1.24%、4.13%。 投资建议： 乘用车：优质供给加速，智能驾驶决胜未来。我们看好智能化布局领先、且产品周期、品牌周期向上的优质自主车企，建议关注【长安汽车、理想汽车H、比亚迪、小鹏汽车H、赛力斯、吉利汽车H、长城汽车】。 零部件：中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量： 1、新势力产业链：建议关注T链-【拓普集团、新泉股份、旭升集团、双环传动、爱柯迪、岱美股份】；华为产业链-【沪光股份、瑞鹄模具、光峰科技、星宇股份、上声电子、上海沿浦、文灿股份】； 2、智能化核心主线：建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。 重卡：天然气重卡经济性优势明显，加速上量；国六排放标准实施，各环节内资头部供应商有望受益，建议关注【潍柴动力、中国重汽、银轮股份】。 摩托车：建议关注中大排量龙头车企【春风动力】。 风险提示：汽车行业竞争加剧；智能驾驶推进进度不及预期；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期。 1周观点：特斯拉FSD V12推送2024智驾群雄逐鹿 1.1乘用车：智能化+出海共振看好优质自主车企崛起 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。本月建议关注核心组合【长安汽车、理想汽车-W、小鹏汽车H、赛力斯、伯特利、新泉股份、拓普集团、旭升集团、沪光股份】。 2024智驾群雄逐鹿全球化从1到100。本周汽车周度数据表现较好，但板块继续回调，对此我们认为：1）需求有支撑可保持乐观：2023年国内零售销量2170万辆，仍低于2016-2018年2235-2376万辆水平，且车企2024年仍多是“以价换量”策略，内需保持乐观；出口受益于主机厂海外渠道、工厂布局完善仍在上行周期；2）车型降价幅度可控成本传导有限：一方面特斯拉国内工厂无新增产能，1月12日已调降Model 3/Y价格，幅度较小；另一方面合资车企近年来单车利润大幅下滑、预计车型降价幅度可控；3）当前估值处于低点：2020年初至今汽车行业市盈率的均值、中值分别为41.05X、39.83X，当前为35.11X，较均值、中值下降15%、12%，处于近4年来偏低位置。我们认为智能化为2024年最强主线，零部件板块看好出海及新势力产业链。 特斯拉FSD V12推送智能驾驶秩序重塑。本周，特斯拉开始向非员工车主推送其FSD 12.1.2 Beta版本，端到端版本落地；国内，华为与东风汽车集团的电动汽车品牌岚图达成战略合作；此前比亚迪腾势高速NOA推送46城；智己宣布1月23日起城市NOA将正式开启推送，上海地区主城区率先开放。2024年，蔚小理、华为、小米、比亚迪、极氪、智己等车企均有明确城市NOA落地规划，标配智驾时代已来，能找准差异化卖点、智驾技术领先的头部车企将在23Q4-25年形成差异化，并享受估值溢价。 乘用车：成长、周期共振，看好优质自主车企崛起。 1）优质供给加速，静待需求好转：年初整体车市销量环比年末下滑，属于正常现象，在理想MEGA、小鹏X9、极氪007、银河E8、阿维塔12、问界M7、智界S7、星途星纪元ES等优质供给驱动下，同比增速预计向上； 2）智能化加速，重点关注T及各车企进展：智能驾驶能力有望成为车企竞争的重要因素。销量端，华为、小鹏城市NOA加速落地有望促进智驾成为影响购车的重要因素，带来智驾车型购买率的提升，促进销量向上；估值端，特斯拉智驾软件付费模式在北美跑通，Dojo超级计算机将推动机器人、智驾加速发展，驱动估值重塑，小鹏与大众合作收取技术服务费，有望改变车企盈利模式，估值中枢向上。 我们看好智能化布局领先，且产品周期、品牌周期向上的优质自主车企，建议关注【长安汽车、理想汽车H、比亚迪、小鹏汽车H、赛力斯、吉利汽车H、长城汽车】。 1.2智能电动：长期成长加速看好智能化增量 零部件：中期成长不断强化看好新势力产业链+智能电动增量。 短期看，智能化是最强主线，2024年将成城市NOA重要落地年份，域控制器、智驾传感器等智能驾驶零部件有望迎来加速渗透，同时，华为产业链增量可期，坚定看好新势力产业链+智能电动增量，建议关注： 1、新势力产业链：建议关注T链-【拓普集团、新泉股份、旭升集团、双环传动、爱柯迪、岱美股份】；华为产业链-【沪光股份、瑞鹄模具、光峰科技、星宇股份、上声电子、上海沿浦、文灿股份】； 2、智能化核心主线：建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。 1.3重卡：需求与结构升级共振优选龙头和低估值 至暗时刻已过，新一轮景气周期启动。根据第一商用车网初步掌握的数据，2023年12月，我国重卡市场销售约5万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比11月下降30%，比上年同期的5.4万辆小幅下降7%。2023年全年，我国重卡市场累计销售91万辆，同比上涨35%，比上年同期净增长23.7万辆。 今年来油气差持续处于高位，天然气重卡经济性优势明显，加速上量；同时国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，各环节内资头部供应商有望受益排放升级，建议关注【潍柴动力、中国重汽、银轮股份】。 1.4摩托车：消费升级新方向优选中大排量龙头 供给持续驱动，优选中大排量龙头。据中国摩托车商会数据，2023年12月国内250cc+中大排量摩托车销量3.57万辆，同比+37.1%，环比-7.3%，2023年全年累计销售52.5万辆，同比-5.1%。分车企来看： 1）春风动力：11月春风250cc+销售0.71万辆，同比+20.6%，环比+22.5%，2023年全年累计销售7.94万辆，同比+39.8%； 2）钱江摩托：11月钱江250cc+销量0.65万辆，同比+84.6%，环比-2.4%，2023年全年累计销售10.61万辆，同比-24.5%； 3）隆鑫通用：11月隆鑫250cc+销量0.65万辆，同比155.4%，环比-25.3%； 2023年全年累计销售7.53万辆，同比+53.7%。 建议关注中大排量龙头车企。中大排量摩托车当前发展阶段类似2013-2014年的SUV板块，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，市场快速扩容。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者，建议关注中大排量龙头车企【春风动力】。 2本周行情：整体弱于市场 汽车板块本周表现弱于市场。本周A股汽车板块下跌2.28%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第27位，表现弱于沪深300（上涨3.38%）。 细分板块中，商用载客车、汽车服务、商用载货车分别上涨4.11%、2.85%、0.12%，摩托车及其他、乘用车、汽车零部件分别下跌0.30%、1.24%、4.13%。 图1：近一周（2024.01.22-2024.01.26）A股申万一级子行业区间涨跌幅（%） 图2：申万汽车行业子板块区间涨跌幅（%） 图3：申万汽车行业子板块2023-2024年涨跌幅（%） 表1：近一周（2024.01.22-2024.01.28）A股汽车行业公司周涨跌幅前十 图4：近一周（2024.01.22-2024.01.28）港股汽车相关重点公司周涨跌幅（%） 3本周数据：1月第三周乘用车上险销量48.3万辆同比+47.9%环比+7.8% 3.1地方开启新一轮消费刺激政策 2023年6月21日，财政部、税务总局、工业和信息化部联合发布《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》。对购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车免税额不超过3万元；对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元。 2023年11月17日，工业和信息化部、公安部、住房和城乡建设部、交通运输部联合发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》。《通知》允许具备量产条件的搭载自动驾驶功能（特指L3/L4高阶自动驾驶）的智能网联汽车产品，取得准入后在限定区域内开展上路通行试点，并且首次对高阶智驾事故责任归属给出了明确的法律责任定义。 2024年1月地方开启新一轮消费刺激政策。1月以来，多地开启新一轮消费刺激政策，其中浙江省、天津市政策刺激力度较大。 表2：近期地方汽车消费刺激政策 3.2价格秩序稳定竞争强度有所提升 1月整体新能源市场竞争激烈。2023年12月初，比亚迪汽车官方微博宣布启动燃油转订基金活动，为推动电动汽车销售，1月相关活动基本延续。1月12日，特斯拉中国部分车型售价下调，Model 3焕新版售24.59万元起（降1.55万元），Model Y售25.89万元起（降7500元），1月23日，小鹏P7i鹏翼版综合优惠价28.99万元，最高优惠5万元。从头部车企降价及折扣情况来看，目前行业竞争依然激烈。 表3：2023年12月以来车型调价情况 3.31月第三周乘用车上险销量48.3万辆同比+47.9%环比+7.8% 1月乘用车的批零表现较弱，同比去年较强。1月1-21日，乘用车市场零售122.7万辆，同比去年同期增长46%，较上月同期下降4%，今年以来累计零售122.7万辆，同比增长46%；1月1-21日，全国乘用车厂商批发111.0万辆，同比去年同期增长42%，较上月同期下降13%，今年以来累计批发111.0万辆，同比增长42%。 1月新能源批零表现较弱，环比年末降幅较大。1月1-21日，新能源车市场零售38万辆，同比去年同期增长56%，较上月同期下降21%，今年以来累计零售38万辆，同比增长56%；1月1-2