汽车行业周报：特斯拉公布2023Q4财报，FSD V12开启推送

行业研究 2024年01月29日 行业周报 标配特斯拉公布2023Q4财报，FSDV12开启推送 证券分析师： 黄涵虚S0630522060001 汽车 hhx@longone.com.cn 相关研究 1.乘用车市场开门红延续，东风岚图与华为达成战略合作——汽车行业周报（2024/01/15-2024/01/21） 2.车市圆满收官，新能源乘用车渗透率突破40%——汽车行业周报 （2024/01/08-2024/01.14） 3.小鹏X9正式上市，XNGP开城加速——汽车行业周报（2024/01/01-2024/01/07） ——汽车行业周报（2024/01/22-2024/01/28） 投资要点： 本周汽车板块行情表现：本周沪深300环比上涨1.96%；汽车板块整体下跌1.23%，涨幅在 31个行业中排第26。细分行业中，（1）整车：综合乘用车、商用载货车、商用载客车子板块分别变动0.85%、5.23%、0.16%。（2）汽车零部件：车身附件及饰件、底盘与发动机系统、轮胎轮毂、其他汽车零部件、汽车电子电气系统子板块分别变动-2.56%、-0.13%、-0.17%、-1.64%、-3.16%；（3）汽车服务：汽车经销商、汽车综合服务子板块分别变动3.40% 1.02%。（4）其他交运设备：其他运输设备、摩托车子板块分别变动2.56%、-0.50%。 特斯拉公布2023Q4财报，以价换量影响下单季度营收同比略增。2023Q4特斯拉实现营收251.67亿美元，同比+3%，其中汽车业务215.63亿美元，同比+1%；实现归母净利润79.28亿美元，同比+115%，扣除59亿美元的一次性税收优惠后业绩实现小幅增长；单季度毛利 率17.63%，同比-6.12pct，其中汽车业务毛利率16.62%，同比-7.14pct。拆分销量和价格情况，2023Q4销量48.45万辆，同比+20%，据乘联会、Marklines等数据，三大核心市场中国、美国、欧洲分别实现销量约17万辆、16万辆、8万辆，同比+40%、+23%、-12%中国、美国销量维持高位，欧洲地区因德国、英国电动车补贴政策变动，短期销量出现波动；单车收入4.3万美元，同比-15%，单车毛利0.7万美元，同比-40%。但环比来看，2023Q4盈利水平有所企稳，单车收入环比持平，单车毛利环比+5%。 新旧产品切换期，Cybertruck逐步爬坡，下一代平台车型持续推进。2023年特斯拉延续全球扩产，上海工厂、柏林工厂、得州工厂年产能分别提升20万辆、12.5万辆、12.5万辆， 同时通过主动调整定价，实现ModelY和Model3两款车型在全球范围内的以价换量。展望2024年，特斯拉将进入新旧产品切换期，Cybertruck已在去年量产并开始交付，目前处于产能爬坡阶段；下一代平台车型持续推进，未来将在得州工厂率先进行生产。智能驾驶方面，近期特斯拉开始在北美推送FSDV12，采用端到端神经网络，随着FSD的持续升级、特斯拉推动FSD在北美以外地区落地，订阅收入有望提升盈利水平。 基金2023Q4持仓情况披露完毕，主动型基金加仓华为产业链、重卡、线控转向等方向。统计普通股票型、偏股混合型、灵活配置型等主动管理型基金重仓股情况，2023年末汽车 行业占重仓股总市值的4.95%，其中拓普集团、长安汽车、伯特利、比亚迪、新泉股份、赛力斯、小鹏汽车-W、福耀玻璃、星宇股份、长城汽车等持股总市值较高。从调仓方向来看，整车板块中基金加仓江淮汽车、长安汽车等华为产业链个股；汽车零部件板块中基金加仓潍柴动力、耐世特、天成自控、均胜电子、华阳集团等个股，主要涉及重卡产业链，以及转向、座椅、汽车电子等零部件类型。 投资建议：智能驾驶发展全面提速，华为、新势力城市领航辅助功能持续落地，智驾车型成为新爆款，智能驾驶逐步迈入收获期，关注相关车企以及线控底盘、域控制器等核心增量零部件；特斯拉Cybertruck即将进入大规模量产阶段，ModelQ定点逐步落地，同时特斯拉中国推动FSD入华，有望迎来新车型、智能驾驶双重催化，持续关注核心供应商。 风险提示：汽车销量不及预期的风险；原材料成本波动的风险；行业政策变动的风险等。 正文目录 1.投资要点4 2.二级市场表现5 3.行业数据跟踪7 3.1.乘联会周度数据7 3.2.原材料价格7 3.3.新车型跟踪8 4.上市公司公告9 5.行业动态10 5.1.行业政策10 5.2.企业动态10 6.风险提示11 图表目录 图1本周申万一级行业指数各板块涨跌幅（%）5 图2本周申万三级行业指数各板块涨跌幅（%）5 图3乘用车子板块个股本周涨跌幅情况（%）6 图4商用载货车子板块个股本周涨跌幅情况（%）6 图5商用载客车子板块个股本周涨跌幅情况（%）6 图6汽车零部件子板块个股本周涨跌幅情况（%）6 图7汽车服务子板块个股本周涨跌幅情况（%）6 图8摩托车及其他子板块个股本周涨跌幅情况（%）6 图9乘用车当周日均零售销量（万辆）7 图10乘用车当周日均批发销量（万辆）7 图11钢材现货价格（元/吨）7 图12铝锭现货价格（元/吨）7 图13塑料粒子现货价格（元/吨）7 图14天然橡胶现货价格（元/吨）7 图15纯碱现货价格（元/吨）8 图16正极原材料价格（元/吨）8 表1本周新车型配置参数8 表2本周上市公司公告9 1.投资要点 特斯拉公布2023Q4财报，以价换量影响下单季度营收同比略增。2023Q4特斯拉实现营收251.67亿美元，同比+3%，其中汽车业务215.63亿美元，同比+1%；实现归母净利润 79.28亿美元，同比+115%，扣除59亿美元的一次性税收优惠后业绩实现小幅增长；单季度毛利率17.63%，同比-6.12pct，其中汽车业务毛利率16.62%，同比-7.14pct。拆分销量和价格情况，2023Q4销量48.45万辆，同比+20%，据乘联会、Marklines等数据，三大核心市场中国、美国、欧洲分别实现销量约17万辆、16万辆、8万辆，同比+40%、+23%、 -12%，中国、美国销量维持高位，欧洲地区因德国、英国电动车补贴政策变动，短期销量出现波动；单车收入4.3万美元，同比-15%，单车毛利0.7万美元，同比-40%。但环比来看，2023Q4盈利水平有所企稳，单车收入环比持平，单车毛利环比+5%。 新旧产品切换期，Cybertruck逐步爬坡，下一代平台车型持续推进。2023年特斯拉延续全球扩产，上海工厂、柏林工厂、得州工厂年产能分别提升20万辆、12.5万辆、12.5万 辆，同时通过主动调整定价，实现ModelY和Model3两款车型在全球范围内的以价换量。展望2024年，特斯拉将进入新旧产品切换期，Cybertruck已在去年量产并开始交付，目前处于产能爬坡阶段；下一代平台车型持续推进，未来将在得州工厂率先进行生产。智能驾驶方面，近期特斯拉开始在北美推送FSDV12，采用端到端神经网络，随着FSD的持续升级、特斯拉推动FSD在北美以外地区落地，订阅收入有望提升盈利水平。 基金2023Q4持仓情况披露完毕，主动型基金加仓华为产业链、重卡、线控转向等方向。统计普通股票型、偏股混合型、灵活配置型等主动管理型基金重仓股情况，2023年末汽车行业占重仓股总市值的4.95%，其中拓普集团、长安汽车、伯特利、比亚迪、新泉股份、赛力斯、小鹏汽车-W、福耀玻璃、星宇股份、长城汽车等持股总市值较高。从调仓方向来看，整车板块中基金加仓江淮汽车、长安汽车等华为产业链个股；汽车零部件板块中基金加仓潍 柴动力、耐世特、天成自控、均胜电子、华阳集团等个股，主要涉及重卡产业链，以及转向、座椅、汽车电子等零部件类型。 2.二级市场表现 本周沪深300环比上涨1.96%；汽车板块整体下跌1.23%，涨幅在31个行业中排第 26。细分行业中，（1）整车：综合乘用车、商用载货车、商用载客车子板块分别变动0.85%、 5.23%、0.16%。（2）汽车零部件：车身附件及饰件、底盘与发动机系统、轮胎轮毂、其他汽车零部件、汽车电子电气系统子板块分别变动-2.56%、-0.13%、-0.17%、-1.64%、-3.16%； （3）汽车服务：汽车经销商、汽车综合服务子板块分别变动3.40%、1.02%。（4）其他交运设备：其他运输设备、摩托车子板块分别变动2.56%、-0.50%。 图1本周申万一级行业指数各板块涨跌幅（%） -1.23 10 8 6 4 2 0 -2 -4 房地产建筑装饰石油石化 煤炭 非银金融 银行钢铁 交通运输公用事业 通信建筑材料 环保传媒 社会服务 综合国防军工有色金属商贸零售家用电器计算机食品饮料轻工制造机械设备农林牧渔基础化工 汽车纺织服饰医药生物 电子电力设备美容护理 -6 资料来源：同花顺，东海证券研究所 图2本周申万三级行业指数各板块涨跌幅（%） 5.23 3.40 2.56 1.02 0.85 0.16 -0.13-0.17 -0.50 -1.64 -2.56 -3.16 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 资料来源：同花顺，东海证券研究所 个股方面，本周上海物贸（+38.14%）、上海凤凰（+35.47%）、华密新材（+15.28%）涨幅较大；威迈斯（-18.34%）、朗博科技（-18.31%）、三祥科技（-16.93%）跌幅较大。 图3乘用车子板块个股本周涨跌幅情况（%）图4商用载货车子板块个股本周涨跌幅情况（%） 上汽集团赛力斯广汽集团海马汽车长安汽车比亚迪北汽蓝谷 长城汽车-4.77 -1.25 -1.84 -2.56 0.00 1.51 1.44 3.58 中国重汽东风汽车福田汽车江铃汽车一汽解放中集车辆汉马科技江淮汽车 0.15 4.51 4.04 2.92 2.61 6.40 13.38 11.96 -6-4-2024051015 资料来源：同花顺，东海证券研究所资料来源：同花顺，东海证券研究所 图5商用载客车子板块个股本周涨跌幅情况（%）图6汽车零部件子板块个股本周涨跌幅情况（%） 中通客车亚星客车宇通客车金龙汽车ST曙光 安凯客车-0.21 1.05 2.06 1.94 2.83 4.23 华密新材申达股份 *ST越博威孚高科动力新科天铭科技易实精密三祥科技朗博科技威迈斯 -15.11 -16.51 -16.93 -18.31 -18.34 15.28 12.91 9.46 8.74 8.43 -1012345-30-20-1001020 资料来源：同花顺，东海证券研究所资料来源：同花顺，东海证券研究所 图7汽车服务子板块个股本周涨跌幅情况（%）图8摩托车及其他子板块个股本周涨跌幅情况（%） 上海物贸申华控股国机汽车中汽股份北巴传媒广汇汽车阿尔特 *ST中期中国汽研 -1.26 -2.39 -2.79 -4.47 12.21 8.39 8.04 3.44 38.14 上海凤凰中路股份林海股份隆鑫通用力帆科技信隆健康征和工业久祺股份涛涛车业 德众汽车-6.75 -15 525 华洋赛车 45-30-10 35.47 8.14 5.07 1.84 1.55 -5.60 -6.60 -7.31 -9.10 -15.50 103050 资料来源：同花顺，东海证券研究所资料来源：同花顺，东海证券研究所 3.行业数据跟踪 3.1.乘联会周度数据 据乘联会，1月1-21日，乘用车市场零售122.7万辆，同比+46%，较上月同期-4%， 批发111.0万辆，同比+42%，较上月同期-13%；新能源汽车市场零售38万辆，同比+56%， 较上月同期-21%，批发36.2万辆，同比+49%，较上月同期-34%。 图9乘用车当周日均零售销量（万辆）图10乘用车当周日均批发销量（万辆） 2020030 15 15025 10020 105015 5 010 -505 2022-01 2022-03 2022-05 2022-