汽车和汽车零部件行业周报：智驾奇点已至 特斯拉FSD V12.4即将推出

本周数据：根据交强险数据，5月第一周（4.29-5.5），乘用车销量36.0万辆，同比-13.0%，环比-16.4%；新能源乘用车销量14.7万辆，同比+38.4%，环比-24.1%；新能源渗透率40.9%，同比+15.2pct，环比-4.2pct。 本周行情：表现弱于市场。本周A股汽车板块上涨0.52%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第25位，表现弱于沪深300（上涨1.54%）。 细分板块中，摩托车及其他、商用载客车、汽车零部件分别上涨10.33%、6.86%、0.25%，乘用车、商用载货车、汽车服务分别下跌0.45%、0.99%、1.94%。 本周观点：本月建议关注核心组合【长安汽车、比亚迪、德赛西威、伯特利、拓普集团、新泉股份、爱柯迪】。 特斯拉FSDV12.4将推出智能驾驶行业产业化提速。5月8日，马斯克宣布：全自动驾驶（FSD）V12.4版将于下周开始推出；该更新将进行重大改进，包括对模型进行全面重新训练和增强的舒适功能，还引入革命性的视觉自动泊车功能，该技术完全依赖于视觉识别，摒弃了传统的超声波传感器，以期实现更加精准的停车体验。特斯拉FSD加速推进产业化，若入华落地，有望：1）形成鲶鱼效应，促进国内智能驾驶行业产业化加速；2）拉动特斯拉销量，利好特斯拉产业链；3）加速数据积累，算法复用于人形机器人有望加快optimus量产。 国摩出海大机遇看好自主摩企龙头。2024Q1 250c+摩托车销量11.5万辆，其中出口5.6万辆，同比+41.9%，海外摩托车市场大、格局优，国产龙头摩企产品矩阵丰富，出海竞争力强。5月北京摩展开幕在即，优质供给导入有望驱动重点摩企内外销共振向上，看好头部摩企本轮出海量价利齐升的宝贵机遇。 全球化持续加速优选龙头和高成长轮胎企业。2024年国内外PCR需求旺盛，TBR需求受益于政策催化，胎企业绩有望超预期兑现；中期看，中国胎企智能制造能力强于海外车企，具备后发优势，第一梯队胎企开启第二轮（东南亚之外）的产能投建，全球化更进一步；产品端胎企产品结构从单一半钢胎/全钢胎逐渐拓展至半钢胎、全钢胎、非公路、航空胎均衡发展，我们看好研发实力强、海外布局多的轮胎企业。 投资建议：乘用车：看好智能化领先、产品周期强的优质自主，建议关注【长安汽车、比亚迪、理想汽车H、赛力斯、吉利汽车H、长城汽车】。 零部件：中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量：1、新势力产业链：建议关注T链-【拓普集团、新泉股份、爱柯迪、旭升集团、双环传动、岱美股份、银轮股份】；华为产业链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、光峰科技、星宇股份、上声电子、上海沿浦】；小米产业链-【无锡振华、经纬恒润、继峰股份】。2、智能化核心主线：建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。 机器人：建议关注Tier1【拓普集团】；丝杠【北特科技、贝斯特】；减速器【双环传动、精锻科技】。 轮胎：建议重点关注龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】、【玲珑轮胎】。 重卡：天然气重卡上量+需求向上，建议关注【潍柴动力、中国重汽】。 摩托车：建议关注中大排量龙头车企【春风动力、钱江摩托】。 风险提示：汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智能驾驶推进进度不及预期。 1周观点：智驾奇点已至特斯拉FSD V12.4即将推出 1.1乘用车：智能化+出海共振看好优质自主车企崛起 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，本月建议关注核心组合【长安汽车、比亚迪、德赛西威、伯特利、拓普集团、新泉股份、爱柯迪】。 特斯拉FSDV12.4将推出智能驾驶行业产业化提速。5月8日，马斯克宣布：全自动驾驶（FSD）软件12.4版将于下周开始推出；该更新将进行重大改进，包括对模型进行全面重新训练和增强的舒适功能，还引入革命性的视觉自动泊车功能，该技术完全依赖于视觉识别，摒弃了传统的超声波传感器，以期实现更加精准的停车体验。4月底，特斯拉中国FSD购买页面显示由之前的“稍后推出”变更为“即将推出”，预示着FSD服务即将登陆中国市场。我们判断，特斯拉FSD加速推进产业化，若入华落地，有望：1）形成鲶鱼效应，促进国内智能驾驶行业产业化加速；2）拉动特斯拉销量，利好特斯拉产业链；3）加速数据积累，算法复用于人形机器人有望加快optimus量产。 国摩出海大机遇坚定看好自主摩企龙头。2024Q1 250c+摩托车总销量11.5万辆，同比+6.3%，其中出口5.6万辆，同比+41.9%，海外摩托车市场大、格局优，国产龙头摩企产品力及产品矩阵丰富，出海竞争力强。5月北京摩展开幕在即，优质供给导入有望驱动重点摩企内外销共振向上，看好头部摩企本轮出海量价利齐升的宝贵机遇。 全球化持续加速优选龙头和高成长轮胎企业。2024年国内外PCR需求旺盛，TBR需求受益于政策催化，胎企业绩有望超预期兑现；中期看，中国胎企智能制造能力强于海外车企，具备后发优势，第一梯队胎企开启第二轮（东南亚之外）的产能投建，全球化更进一步；产品端胎企产品结构从单一半钢胎/全钢胎逐渐拓展至半钢胎、全钢胎、非公路、航空胎均衡发展，我们看好研发实力强、海外布局多的轮胎企业。 乘用车：成长、周期共振，看好优质自主车企崛起。 1）优质供给加速，需求有望向上：北京车展中，北汽华为享界S9、小米SU7、长安深蓝G318、吉利领克07 EMP、吉利极氪MIX、长城坦克300、上汽智己L6等重点车型集中亮相/上市，看好新车周期强、新能源占比高/有增量的车企，如华为系、长安、比亚迪、吉利、长城等。 2）智能化加速，重点关注T及各车企进展：智能驾驶能力有望成为车企竞争的重要因素。销量端，华为、小鹏城市NOA加速落地有望促进智驾成为影响购车的重要因素，带来智驾车型购买率的提升，促进销量向上；估值端，特斯拉智驾软件付费模式在北美跑通，Dojo超级计算机将推动机器人、智驾加速发展，驱动估值重塑，小鹏与大众合作收取技术服务费，有望改变车企盈利模式，估值中枢向上。 我们看好智能化布局领先，且产品周期、品牌周期向上的优质自主车企，建议关注【长安汽车、比亚迪、理想汽车H、赛力斯、吉利汽车H、长城汽车】。 1.2智能电动：长期成长加速看好智能化增量 零部件：中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。 短期看，智能化是最强主线，2024年将成城市NOA重要落地年份，域控制器、智驾传感器等智能驾驶零部件有望迎来加速渗透，同时，华为、小米产业链增量可期，坚定看好新势力产业链+智能电动增量，建议关注： 1、新势力产业链：建议关注华为产业链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、光峰科技、星宇股份、上声电子、上海沿浦】；小米产业链-【无锡振华、经纬恒润、继峰股份】；T链-【拓普集团、新泉股份、爱柯迪、旭升集团、双环传动、岱美股份、银轮股份】。 2、智能化核心主线：建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。 1.3机器人：看好产业链从“0”到“1” 机器人催化密集，看好产业链从“0”到“1”。我们预计，2024年将是机器人软件技术快速突破之年，也将是人形机器人量产元年，后续软件技术进步及硬件供应商进展催化密集，不定期潜在催化还包括特斯拉AI Day，优必选、智元、小米等人形机器人进驻比亚迪等汽车生产线，看好机器人量产元年从“0”到“1”带来的产业机会，建议关注Tier1【拓普集团】；丝杠【北特科技、贝斯特】；减速器【双环传动、精锻科技】。 1.4重卡：需求与结构升级共振优选龙头和低估值 至暗时刻已过，新一轮景气周期启动。根据第一商用车网初步掌握的数据，2024年3月份，我国重卡市场销售约11.6万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比大幅增长94.2%，同比微增0.3%，2024Q1我国重卡市场累计销售各类车型约27.3万辆，相比去年同期上涨了13.3%，净增加了3.2万辆。 2024年来油气差持续处于高位，天然气重卡经济性优势明显，加速上量；同时国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，各环节内资头部供应商有望受益排放升级，建议关注【潍柴动力、中国重汽、银轮股份】。 1.5摩托车：消费升级新方向优选中大排量龙头 供给持续驱动，优选中大排量龙头。据中国摩托车商会数据，2024年3月250cc+摩托车销量5.2万辆，同比+1.0%，环比+113.0%，1-3月累计销量11.5万辆，同比+6.3%。 1）春风动力：250cc+3月销量1.1万辆，同比+90.6%，市占率24.4%（其中内销市占率23.2%；出口市占率26.1%，创单月出口市占率新高），较2023年+9.2pcts，环比+1.2pcts； 2）钱江摩托：250cc+3月销量1.1万辆，同比-28.1%，市占率21.4%，较2023年全年+1.1pcts； 3）隆鑫通用：250cc+3月销量0.9万辆，同比+59.8%，市占率16.5%，较2023全年+2.1pcts。 建议关注中大排量龙头车企。中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，同步助长摩托车文化逐步形成，持续推荐中大排摩托车赛道。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者，建议关注【春风动力、钱江摩托】。 1.6轮胎：全球化持续加速优选龙头和高成长 轮胎行业主要逻辑： 1）短期：业绩兑现（胎企业绩持续超预期）+需求维持高位（国内开工新高&海外进口同环比高增）+低估值； 2）中期：①智能制造能力外溢，中国胎企的后发优势体现在智能制造能力，根据胎企可研报告25-40%开工率即可实现盈亏平衡（更快盈利）、人均创收高于外资胎企（更高自动化率）、全球化建厂（逐渐淡化双反影响）；②产能结构优化，第一梯队胎企开启第二轮（东南亚之外）的产能投建，全球化更进一步，第二梯队企业在东南亚的产能开始释放带来业绩高增，根据胎企年报及科研报告，海外工厂净利率远高于国内；③产品结构优化，胎企产品结构从单一半钢胎/全钢胎逐渐拓展至半钢胎、全钢胎、非公路、航空胎均衡发展；17寸及以上产品占比持续提升带动单胎价格提升；开发液体黄金、石墨烯等新技术提升中高端产品占比。 3）长期：①全球化替代，第一梯队胎企摩洛哥、西班牙、塞尔维亚等地区产能逐渐投建，逐渐实现中国胎企的全球化替代；②品牌力提升，自主胎企通过液体黄金轮胎、石墨烯轮胎、朝阳1号等中高端产品推出，逐渐提升品牌力；自主胎企在自主车企、合资车企、外资车企陆续定点，有望实现品牌力提升。 半钢胎开工率高位，全钢胎需求受益于住建部政策催化。2024年5月10日当周国内PCR开工率76.21%，处于近10年开工率高位，国内外需求旺盛；国内TBR开工率49.21%，略低于近10年来均值水平，短期承压。住建部最新《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》，有利于拉动工程车乃至重卡行业需求，进而提升TBR需求。 行业需求来看，全球替换市场需求维持强劲，PCR及TBR销量同比均实现增长；中国轮胎企业主要市场之一美国2024年2月PCR及TBR进口量同比均实现高速增长，中国轮胎企业海外最主要的生产基地泰国PCR出口量高增，TBR出口量小幅增长。 成本端同比个位数上涨、环比开始回落，2024年5月PCR加权平均成本同比+12.5%，环比-2.1%；TBR加权平均成本同比+9.7%，环比-1.4%； 海运费环比提升，仍处于历史偏低位置，2024年5月12日当周中国出口海运费为2,877美元/FEUU，同比+100.2%，环比+12.3%；我们假设40英尺的集装箱可以装载约800条较大尺寸半钢胎，假设平均半钢胎不含税价格300元/条，单集装箱货值约3.4万美元，最新一周海运费占货值比重为10.5%，同比+8.5pct，环比+0.9pct；2021年初至今海运费占货值比重均值为14.5%，当前海运费仍处于历史偏低位置。 202