汽车和汽车零部件行业周报：特斯拉盈利短期承压，FSD加速自动驾驶渗透

特斯拉短期盈利承压，FSD加速自动驾驶渗透。据特斯拉财报会议，公司23Q2收入249.3亿美元，同比+47%/环比+7%；23Q2单车ASP4.44万美元，环比-1465美元；单车归母净利润0.58万美元，环比-143美元，Q2汽车业务毛利率-剔除积分为18.1%，环比-0.9pct。销量方面，23Q2总交付量46.6万辆，同比+83%/环比+10%，公司预计2023年年180万辆销量（考虑Q3产量下降）。智能化方面，公司表示，FSD正在讨论向其他主机厂授权，内部正在开发大规模解决车辆自动驾驶问题需要的四大技术支柱：超大型真实世界数据集、神经网络训练、车辆硬件和车辆软件。随着Dojo计算机的投产，神经网络训练将更快、更便宜，公司会进一步加大人工智能领域的投入，DOJO到年底预算会超过10亿美元。FSD开放有望推动自动驾驶整体渗透加速。 本周汽车板块观点更新：【乘用车板块】数据拐点持续兑现，看好板块估值修复。6月乘用车零售销量189.6万辆，同比-2%/环比+9%，边际持续改善。 政策端来看，近期新能源车购置税减免宣布延长至2027年底；工信部表示支持L3级及更高级别的自动驾驶功能商业化应用，多措并举刺激汽车消费。供给端来看，G6、S7等新车逐步开启交付，终端热度持续超预期。下半年伴随着问界、小鹏等新势力逐步推动城区NOA上车，智驾体验有望持续迭代升级，强供给刺激加速来临，终端消费有望持续好转，板块或将在Q3末期迎来加速向上拐点。 基于复苏期确认带来的板块估值修复为主要特征的配置机会，当前时点全面看多整车估值修复，推荐江淮汽车、广汽集团、长安汽车、比亚迪和长城汽车。 【零部件板块】购置税减免政策落地及各地方购车补贴政策出台刺激汽车消费。自动驾驶相关政策有望加速落地，叠加近期具备NOA功能的新车密集落地催化自动驾驶热度。坚定看多具备电动智能化属性的汽车零部件板块，建议重点关注智能化+热管理+轻量化核心赛道。推荐主线如下：1）智能驾驶：L3级智驾驶渗透趋势提速，线控底盘有望复刻过去5年电动车渗透率曲线快速放量，率先受益。推荐【线控底盘】龙头公司中鼎股份、亚太股份和拓普集团，建议关注产业链相关公司保隆科技和伯特利；2）智能座舱：赛道推荐域控制器龙头公司德赛西威、经纬恒润，建议关注均胜电子和华阳集团，推荐座舱人机多模交互的华安鑫创、上声电子和科博达；3）轻量化：推荐爱柯迪、瑞鹄模具、万丰奥威、华达科技、旭升集团、美利信。4）华为产业链：推荐华为智选车及安徽汽车产业链相关标的飞龙股份、华依科技，关注光洋股份、沪光股份。此外，建议关注【传统内外饰智能化升级】赛道的天成自控、星宇股份、福耀玻璃和继峰股份。 投资建议：建议积极布局新一轮汽车复苏下的三阶段反弹中的第二段反弹。 风险提示：汽车行业增长具有不达预期的风险；上游原材料成本涨价超预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1每周聚焦：特斯拉短期盈利承压，FSD加速自动驾驶渗透 营收方面，2023Q2特斯拉总收入249亿美元，同比+47.20%/环比+6.85%。 分业务来看，特斯拉汽车业务总收入212.7亿美元，同比+45.65%/环比+6.54%，占公司总收入的85%，贡献主要业绩；2023Q2特斯拉能源业务收入15.1亿美元，同比+74.25%/环比-1.31%，占公司总收入6%；2023Q2特斯拉服务及其他收入21.5亿美元，同比+46.66%/环比+17.04%，占公司总收入9%。2023H1特斯拉实现营收482.56亿美元，同比+35.21%，降价带来的收入增量明显。 图1：特斯拉季度营业收入（亿美元） 图2：特斯拉23Q2各业务营收占比 表1：特斯拉季度营业收入拆分（亿美元） 特斯拉毛利率短期承压，随着改款车型及新车型上市，公司汽车业务盈利能力有望上行。利润方面，2023Q2特斯拉实现归母净利润27.03亿美元，同比+19.65%/环比+7.56%；2023Q2特斯拉毛利率为18.2%，同比-6.82pct/环比-1.15p Ct ，主要系降价带来的汽车销售业务毛利率下滑；2023Q2特斯拉归母净利率达10.84%，同比-2.50pct/+0.07pct。 表2：特斯拉盈利情况 图3：特斯拉毛利率短期承压 特斯拉全球交付量持续爬升，Model3/Y贡献主要增量，带动收入上行。 2023Q2特斯拉汽车业务总收入212.7亿美元，同比+45.65%/环比+6.54%，全球汽车交付量达46.61万辆，同比+83.02%/环比+10.23%，其中Model3/Y共交付44.69万辆，同比+87.36%/环比+8.43%；ModelS/X交付1.92万辆，同比+18.95%/环比+79.76%。季度交付量中包括租赁车辆2.19万辆，同环比分别为+137.16%/-2.12%。 图4：汽车业务收入（亿美元） 图5：销量变动（万辆） 特斯拉降价抢占市场，单车ASP小幅下滑。2023Q2特斯拉单车平均销售收入为4.6万美元，同环比分别为-20.42%/-3.35%。在GAAP准则下，2023Q2公司单车平均净利润为0.6万美元，同环比分别为-34.62%/-2.42%，单车利润率为12.7%。 图6：单车平均销售收入 图7：单车平均净利润（GAAP） 销量方面，公司预计2023年全球销量达180万辆（考虑Q3产量下降），根据宏观环境变化，有可能进一步降价，以保持每年50%销量增长。 特斯拉全球汽车产量大幅上涨，产能持续提升。截至2023Q2，特斯拉共4家在产工厂：美国弗里蒙特工厂、中国上海工厂、德国柏林工厂以及美国德克萨斯工厂，总产能超200万辆。2023Q2特斯拉实现汽车产量48.0万辆，同环比分别为+85.51%/+8.82%。其中公司生产Model S/M odelX 1.9万辆，同环比分别为+18.76%/+0.27%； 生产Model 3/Model Y 46.0万辆 ， 同环比分别为+90.04%/+9.22%。此产量的增加主要得益于美国弗里蒙特工厂与中国上海工厂的强劲表现。 表3：特斯拉各工厂产能 储能业务装机量强劲增长，充电网络快速扩张。2023Q2公司完成储能业务装机量3.7GWh，同环比分别为+222%/-5.13%。充电网络方面，2023Q2公司新增超充站318个，新增超充桩2913个，增量分别为+6.45%/+6.43%。截至2023年第二季度，公司已经拥有5265个超充站，4.8万个超充桩，为公司营收稳步爬升持续赋能。 图8：储能业务装机量（GWh） 图9：超充桩与站点累计数量（个） 发展核心技术，智能驾驶整体提速。智能化方面，公司表示，FSD正在讨论向其他主机厂授权，内部正在开发大规模解决车辆自动驾驶问题需要的四大技术支柱：超大型真实世界数据集、神经网络训练、车辆硬件和车辆软件。随着Dojo计算机的投产，神经网络训练将更快、更便宜，公司会进一步加大人工智能领域的投入，DOJO到年底预算会超过10亿美元。同时，公司在robotaxi领域持续探索，有望助力特斯拉向更高级自动驾驶领域拓展。加之FSD有望向其他主机厂授权，整体有望推动自动驾驶整体渗透加速。 表4：核心技术现状与展望 特斯拉交付再创记录，关注产业链标的：拓普集团、旭升集团、多利科技等； Cybertruck量产在即，关注新晋产业链标的：万丰奥威、爱柯迪、嵘泰股份等； 自动驾驶板块建议关注：域控制器板块德赛西威、经纬恒润、均胜电子；线控底盘板块建议关注亚太股份、中鼎股份、保隆科技、伯特利；驾驶导航领域建议关注华依科技；智能座舱板块建议关注：华安鑫创、上声电子；液冷板块建议关注：银轮股份（域控冷却）、飞龙股份（超充液冷）。 2本周市场 本周A股汽车板块（申万一级行业）-2.14%，表现弱于沪深300（-1.98%），在31个申万一级行业中排名第21位。细分板块中，其他交运设备+2.80%、商用载货车-1.03%、汽车零部件-2.61%、乘用车-2.61%、汽车服务-2.78%、商用载客车-3.39%。 板块内个股涨跌幅 本周汽车板块涨幅前五分别为众泰汽车（+28.66%）、江铃汽车（+18.83%）、中马传动（+12.54%）、神通科技（+11.53%）、岱美股份（+7.78%）；跌幅前五分别为国机汽车（-14.27%）、光洋股份（-14.30%）、威唐工业（-16.64%）、万安科技（-19.55%）、沪光股份（-20.79%）。 重点企业本周表现 A股：中鼎股份（-5.85%）、比亚迪（-0.03%）、长城汽车（-1.30%）、上汽集团（+0.63%）、长安汽车（-4.34%）、广汽集团（-0.65%）、华域汽车（+0.28%）。 H股：比亚迪股份（+1.68%）、吉利汽车（-2.15%）、长城汽车H（+3.57%）、广汽集团H（-2.34%）、中国重汽（-1.85%）。美股：特斯拉（-7.59%）、蔚来（+0.38%）、小鹏汽车（+3.85%）、理想汽车（-0.08%）。 图10：本周申万行业板块及沪深300涨跌幅 图11：SW汽车子行业周涨跌 图12：本周板块涨跌幅前五个股 图13：汽车行业子板块与沪深300指数自2022年8月以来的表现 3行业动态 3.1公司公告 1.腾龙股份（603158.SH）：收到国内某知名新能源主机厂定点通知书 7月17日晚间发布公告称，公司近日收到国内某知名新能源主机厂的定点通知书，公司成为其新项目的气液分离器供应商。根据客户规划，该项目预计于2024年年初开始量产，生命周期总金额约为3亿元，生命周期约为5年。 2.泉峰汽车（603982.SH）:关于部分限制性股票回购注销调整可转债转股价格的公告 7月17日晚间发布公告称，公司回购注销限制性股票922,025股，由于公司回购注销限制性股票，拟对“泉峰转债”的转股价格作出相应调整。本次调整前公司可转债转股价格为22.17元/股，调整后公司可转债转股价格为22.20元/股。 3.华达科技（6033358.SH）:关于参与投资设立龙湖基金进展情况的公告 7月17日晚间发布公告称，公司作为有限合伙人出资人民币5,000万元参与投资设立芜湖龙湖智能网联汽车产业基金合伙企业，目前龙湖基金已完成工商注册登记手续，并取得芜湖市市场监督管理局颁发的营业执照。 4.卡倍亿（300863.SZ）:2023年半年度业绩预告 公司上半年预计实现归母净利润8,040.90万元～8,100.00万元，比上年同期增长60.23%～61.41%;扣除非经常性损益后的净利润7,791.76万元～7,850.86万元,比上年同期增长54.38%～55.56%。 5.美利信（301307.SZ）:2023年半年度业绩预告 公司上半年预计实现归属于上市公司股东的净利润11,600万元–12,600万元，比上年同期增长45.54%-58.09%;扣除非经常性损益后的净利润9,100万元–10,100万元,比上年同期增长27.97%-42.04%。 6.凌云股份（600480.SH）:关于收到国内主流中国品牌车企项目定点通知的公告 凌云工业股份有限公司近日收到国内主流中国品牌车企电池壳下壳体项目的定点通知，公司正式获得该车企电池壳下壳体项目的定点。 7.今飞凯达（002863.SZ）:财通证券股份有限公司关于浙江今飞凯达轮毂股份有限公司向特定对象发行股票之上市保荐书 公司本次向特定对象发行股票拟募集资金总额不超过70,400.00万元，扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于低碳化高性能铝合金挤压型材建设项目、年产8万吨低碳铝合金棒建设项目、年产5万吨新能源汽车用低碳铝型材及制品技改项目、年产5万吨低碳工业铝材及制品技改项目（一期项目）、偿还银行贷款。 8.秦安股份（603758.SH）:2023年员工持股计划 本员工持股计划股票来源为公司回购专用证券账户中的公司A股普通股股票，合计不超过1,708.027