风电、电网产业链周评（1月第4周）：头部海缆企业参与欧洲高压直流海缆市场，电力设备企业业绩预告亮眼

证券研究报告|2024年1月27日 风电/电网产业链周评（1月第4周） 头部海缆企业参与欧洲高压直流海缆市场，电力设备企业业绩预告亮眼 行业研究·行业周报 电力设备新能源 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：王蔚祺证券分析师：王晓声 010-88005313010-88005231 wangweiqi2@guosen.com.cnwangxiaosheng@guosen.com.cnS0980520080003S0980523050002 摘要及投资建议 【风电】 •2023年风电公开招标容量63.0GW，同比-32%，其中陆上风电公开招标54.4GW，同比-29%，海上风电公开招标8.6GW，同比-46%。截至目前，2024年1月公开招标2.20GW，均为陆风。 •2023年全国风电核准容量67.3GW，同比+60.6%。2023年全国风电新增装机容量75.90GW，同比+101.7%，创造历史纪录。 •国内方面，23年多重因素制约下游装机，下半年以来显著好转；海外方面，海上风电底部迹象明显，2024年有望迎来复苏。国内海风开发稳步推进，23年以来广东、福建等地海风项目竞配快速推进，浙江、广东等地海风项目密集核准；江苏、广东海上风电开发催化持续，海上风电相关企业24年业绩确定性得以夯实，市场情绪与关注度显著提升。 •本周原材料价格环比持平。 •本周风电板块整体呈现下跌走势，跌幅前三板块为轴承（-7.7%）、铸锻件（-2.9%）和塔筒（-2.2%）。个股方面，本周跌幅前三分别为金雷股份（-5.6%）、运达股份（-5.4%）和恒润股份（-4.6%）。 【电网】 •2022年全国电源工程投资完成额为7208亿元，同比+22.8%；全国电网工程投资完成额为5012亿元，同比+2.0%。2023年全国电源工程投资完成额9675亿元，同比+30%；全国电网工程投资完成额5275亿元，同比+5%。2023年12月全国电源工程投资完成额1962亿元，同比+16.6%，环比+79.7%；全国电网工程投资完成额817亿元，同比+1.7%，环比+12.4%。 •23年以来电网招标保持较高景气度，主要企业收入、盈利能力同比显著提升，2024-2025年将迎来电网设备交付高峰。随着“大基地”建设的稳步推动，面向“十五五”的电网投资计划有望陆续出炉。今年以来电力市场与现货交易政策频出，用户侧调节能力有望逐步打开，催生包括虚拟电厂、需求侧响应在内的用户侧投资机会。2024年有望启动特高压柔性直流项目招标，换流阀价值量有望大幅提升；”十四五“电力规划中期调规近期落地，夯实特高压和主网投资持续性。 •2023年煤电核准容量66.03GW，同比-23%。2023年煤电开工容量99.76GW，同比+49%。2024年1月新增煤电核准2.68GW，新增煤电开工7.32GW。 •本周原材料价格环比小幅上涨。 •本周电网板块股价整体呈现振荡走势，跌幅前三分别为配电设备（-2.3%）、电网自动化设备（-1.0%）和输变电设备（-0.6%）。个股方面，本周跌幅前三分别为望变电气（-3.5%）、良信股份（-2.9%）和华明装备（-2.8%）。 【投资建议】 •风电：建议关注两大方向：1）导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；2）预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业。 •电网：建议关注四大方向：1）特高压直流，重点关注柔性直流应用对于换流阀价值量的提升；2）主网投资订单、交付双重景气，关注组合电器等环节；3）用电侧改革，具体关注虚拟电厂、需求侧响应、分布式储能等方向；4）电力设备出海，重点关注变压器、智能电表、环保气体开关等环节。 【风险提示】 原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。 风电部分 【海上风电】 •根据南方电网广东公司信息，截至2023年底，广东海上风电总装机规模突破千万千瓦大关。根据此前信息，2022年广东省新增海上风电装机容量140万千瓦，截至2022年底累计建成投产装机791万千瓦。据此计算，2023年广东省新增海上风电装机容量超2GW。 •近期，华电阳江三山岛六海上风电场获得阳江市发展和改革局核准批复，该项目是集团公司在粤首个海上风电竞配项目，也是广东省新增规划海上风电场址阳江三山岛区域首个核准项目。 •广东省等六部门联合发布《关于印发广东省培育新能源战略性新兴产业集群行动计划（2023-2025年）的通知》，《通知》指出，规模化开发海上风电，加快推进徐闻东、青洲、帆石、三山岛、川岛、高栏、红海湾、勒门、海门、洋东等省管海域场址项目建设，稳妥推进国管海域粤东海上风电基地场址项目示范开发，开展深远海大容量风电机组、远距离柔性直流送电、漂浮式机组等新技术示范运用，打造广东海上风电基地，到2025年底全省累计投产海上风电装机约1800万千瓦。 •近日，烟台市海洋发展和渔业局发布《上海电气山东半岛北N2场址海上风电项目海域使用论证报告书》。上海电气山东半岛北N2场址海上风电项目位于山东半岛东北部海域，山东省管理海域以外，场址离岸最近距离约62km，水深约52~60m，场址占用海域面积约116km²。项目规划装机容量900MW，拟布置75台单机容量为12MW的WTG252-12000型风力发电机组，新建1座500kV海上换流站和1座陆上集控中心，风电机组发出的电能通过66kV海底电缆接入海上换流站，升压后通过500kV海底电缆接入陆上集控中心。 【海缆】 •东方电缆：公司发布《关于拟投资境外XlinksFirstLimited公司股权暨签署协议的公告》和《关于拟投资境外XLCCLimited公司股权暨签署《战略合作及投资协议》的公告》。公司拟通过境外直接投资方式认购英国XLCC公司约8.5%股权，投资总金额1千万英镑。同时，协议双方将就HVDC电缆和相关附件的设计和开发以及与产品制造有关的工艺达成战略合作。公司拟通过境外直接投资的方式认购Xlinks公司约2.4%股权，投资总金额约500万英镑。XLCC公司是英国可再生能源解决方案公司Xlinks投资的电缆系统公司，2021年，Xlinks宣布在摩洛哥投资建设太阳能和风能（命名为“摩洛哥-英国电力”项目），将通过2回4条3800公里±525kV高压直流海底电缆与英国相连送电（穿越摩洛哥、西班牙、葡萄牙和法国领海）。项目总装机容量为3.6吉瓦，预计2030年投产，项目总投资约200亿欧元。2022年XLCC计划在苏格兰新建英国首个高压直流海缆工厂。 【轴承】 •长盛轴承：公司发布2023年年度业绩预告。2023年公司实现归母净利润2.20-2.70亿元，同比+116%~165%；实现扣非净利润1.95-2.45亿元，同比+23%~54%。 【塔筒/管桩】 •华电重工：公司发布2023年年度业绩预减公告。2023年公司实现归母净利润0.83-1.07亿元，同比-65%~73%；实现扣非净利润0.50-0.74亿元，同比+75%~83%。受期初存量项目减少及新签项目执行周期影响，报告期内主营业务收入同比有所下降，相应利润也有所下滑；另外，受国内海上风电业务市场复苏缓慢以及个别已签项目启动较晚影响，报告期内在执行的海上风电项目较少，船机利用效率不高，较高的船机固定成本影响了公司盈利水平。 •海力风电：公司发布2023年年度业绩预告。2023年公司实现归母净利润亏损0.68-0.89亿元，上年同期为盈利2.05亿元；实现扣非净利润亏损0.97-1.17亿元，上年同期为盈利0.49亿元。 【整机】 •电气风电：公司发布《关于稳定股价措施及其实施方案暨董事,监事及高级管理人员增持计划的公告》。根据《上海电气风电集团股份有限公司上市后三年内稳定公司股价的预案》，公司将采取由符合《股价稳定预案》规定条件的董事、高级管理人员增持公司股票的措施以稳定股价。本次符合《股价稳定预案》规定条件的董事、高级管理人员，以及自愿增持的监事共计7人，计划累计增持股份金额不低于其上一年度税后薪酬总额的5%，最高不超过其上一年度税后薪酬总额的10%，增持股份的价格不超过公司最近一期期末经审计的每股净资产。 •三一重能：公司发布《关于以集中竞价交易方式首次回购公司股份的公告》。2024年1月26日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式首次回购公司股份196,747股，占公司总股本1,205,521,015股的比例为0.0163%，回购成交的最高价为25.54元/股、最低价为25.07元/股，支付的资金总额为人民币4,998,761.85元（不含交易费用）。此前公司审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，同意公司使用不低于人民币10,000万元、不超过人民币20,000万元的超募资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购价格不超过33.00元/股，主要用于员工持股计划或股权激励，回购期限为自公司董事会审议通过本次回购股份方案之日起12个月内。 风电招中标 2023年1-12月全国陆上风机公开招标容量54.4GW，同比-29%，海上风机公开招标容量8.6GW，同比-46%。2023年12月陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1580元/kW。截至目前，2024年1月公开招标容量2.2GW，均为陆风。 风电装机 根据国家能源局数据（并网口径），2023年全国风电新增装机容量75.90GW，同比+102%。2023年1-6月全国海上风电新增装机容量1.10GW，同比+307.4%。我们预计（吊装口径），2023-2025年全国陆风新增装机分别为60/65/70GW，海上风电新增装机容量分别为6.8/13.0/18.0GW。 图1：全国风电历年公开招标容量（GW） 图2：2022-2023年风电月度公开招标容量（GW） 120.0 100.0 80.0 60.0 国内陆上国内海上 65.2 54.3 3.4 92.4 陆风海风 16.08 1.15 11.26 11.61 3.92 7.04 9.128.268.44 7.127.607.521.848.89 3.411.1014.930.801.850.203.512.450.03 1.08 0.056.83 5.33 6.01 7.341.505.940.908.047.466.596.920.875.157.49 3.04 9.778.840.082.342.002.90 0.904.96 4.414.60 1.91 2.13 2.65 5.934.89- 2.343.332.903.212.76 -1.204.600.214.26- -2.971.762.152.20 0.592.20 1.55 20 18 16 14 12 10 63.0 8.6 54.4 76.5 15.9 8 40.0 20.0 0.0 27.5 0.0 27.5 18.4 1.2 17.2 28.427.233.5 28.7 3.4 23.8 1.9 26.5 4.8 31.2 49.6 15.6 6.3 24.9 50.9 6 4 2 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 2.20 02.02 20142015201620172018201920202021202220232024YTD 资料来源：金风科技，采招网，国信证券经济研究所整理 图3：陆上风机（不含附属设备）中标价格走势（含税，元/kW） 资料来源：采招网，国信证券经济研究所整理 图4：全国风电年度新增吊装容量走势（GW） 2.0S2.