量化分析报告：央企共赢ETF投资价值分析-国企改革不断深化，央企投资机遇凸显

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 金融工程研究 2024年01月26日 量化分析报告 国企改革不断深化，央企投资机遇凸显——央企共赢ETF投资价值分析 富时中国国企开放共赢指数投资价值分析： 1、国企改革不断深化，央企投资机遇凸显。国企改革三年行动是党和国家近年来着力推动的具有标志性意义的一项重大工作。随着2022年“国企改革三年行动”圆满结束，2023年国企改革再次步入新的阶段，主要强调国企的价值创造与价值实现。目前整体而言央企的估值水平明显低于其他类型企业，在中国特色估值体系下，衡量企业的价值需要充分考虑到国家政策这一重要因素，未来随着国家政策的推动，央企的价值有望得到重估。富时中国国企开放共赢指数前十大成分股累计权重较高，聚焦央企龙头公司，这些公司代表了央企改革发展的核心趋势，通过配置富时中国国企开放共赢指数可以较好的享受到央企改革发展带来的红利。 2、指数兼顾红筹股和H股，提供央企龙头一站式解决方案。当前背景下，部分优质龙头央企选择在香港上市，富时中国国企开放共赢指数在成分股的选取上兼顾红筹股和H股，提供了更为全面的差异化配置解决方案。指数在“中字头”概念上覆盖较为全面，提供创新式的“一站式”解决方案。 3、指数反映国企表现，关注全球化和可持续发展，具备相对优势。指数旨在反映在中国内地和香港上市的国企表现，重点关注于全球化和可持续发展。指数成分股行业集中度较高，侧重布局在石油石化、建筑、通信等行业；成分股偏向大市值风格；从指数成分股涉及概念来看，指数在央企大盘、中特估、央企、中字头央企等概念上的暴露较高，同时具备流动性好、市值大、龙头属性强等特征；指数历史表现相对优秀，相比于宽基及其他可比同类指数而言，具有高回报、高股息、低估值、低波动等多方面的相对优势。 国泰富时中国国企开放共赢ETF基金投资价值分析： 1、国泰富时中国国企开放共赢ETF基金（简称：央企共赢ETF，代码：517090），标的指数为富时中国国企开放共赢指数（代码：GPCCH003.FI）。基金成立于2021年12月17日，于2021年12月28日上市交易，基金投资目标是紧密跟踪指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。基金由梁杏女士和黄岳先生共同管理，基金经理具备丰富指数产品管理经验。 2、基金管理人为国泰基金管理有限公司，具有丰富的ETF产品管理经验。至2023年12月8日，国泰基金管理有限公司共管理ETF基金55只（不含ETF联接基金），ETF规模合计已达约1157亿元，产品涵盖了宽基、行业、主题等多个类别，基金公司旗下ETF产品线齐全，为投资者提供了全方位的指数投资工具。 风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 作者 分析师 林志朋 执业证书编号：S0680518100004 邮箱：linzhipeng@gszq.com 分析师 刘富兵 执业证书编号：S0680518030007 邮箱：liufubing@gszq.com 研究助理 张国安 执业证书编号：S0680122060011 邮箱：zhangguoan@gszq.com 相关研究 1、《量化点评报告：ERP失效后，如何锚定A股价值？》2024-01-23 2、《量化周报：上证50、沪深300出现放量止跌迹象》2024-01-21 3、《量化分析报告：择时雷达六面图：情绪面弱化》2024-01-20 4、《量化分析报告：为什么高股息风格有望成为全年主线？》2024-01-19 5、《量化点评报告：转债市场估值已接近短期下限——一月可转债量化月报》2024-01-16 2024年01月26日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、富时中国国企开放共赢指数投资价值分析 .......................................................................................................... 3 1.1 国企改革不断深化，央企投资机遇凸显 ....................................................................................................... 3 1.2 兼顾红筹股和H股，提供央企龙头一站式解决方案 ..................................................................................... 4 1.3 指数选股特征：反映国企表现，关注全球化和可持续发展 ............................................................................ 5 1.4 指数历史表现：业绩相对优秀 .................................................................................................................... 8 1.5 指数相对优势：高股息、低估值、低波动 .................................................................................................. 10 1.6 指数风格特征：低估值、高盈利、大市值、负BETA ................................................................................... 12 二、国泰富时中国国企开放共赢ETF基金投资价值分析 ........................................................................................... 13 2.1 国泰富时中国国企开放共赢ETF基本信息 .................................................................................................. 13 2.2 管理人具有丰富的ETF产品管理经验......................................................................................................... 14 2.3 跟踪指数当前具有良好的投资价值 ............................................................................................................ 16 风险提示 .............................................................................................................................................................. 17 图表目录 图表1：国企改革主要文件及简要内容整理 .............................................................................................................. 3 图表2：指数前十大成分股聚焦传统周期行业优质央企龙头 ...................................................................................... 4 图表3：指数A股央企与港股央企权重分布（截至2023/12/8） ................................................................................ 5 图表4：指数基本信息 ............................................................................................................................................ 6 图表5：指数前十大成分股（截至2023/12/8） ........................................................................................................ 6 图表6：指数成分股中信一级行业分布（截至2023/12/8） ....................................................................................... 7 图表7：指数成分股市值权重占比（截至2023/12/8） .............................................................................................. 7 图表8：指数成分股市值数量占比（截至2023/12/8） .............................................................................................. 7 图表9：指数暴露度较高的概念（截至2023/12/8） ................................................................................................. 8 图表10：富时中国国企开放共赢指数与其他宽基指数历史走势（计算区间：2017/3/17-2023/12/8） .......................... 8 图表11：富时中国国企开放共赢指数与其他宽基指数近2年走势（计算区间：2021/12/8-2023/12/8） ....................... 9 图表12：富时中国国企开放共赢指数与其他可比指数历史走势（计算区间：2017/3/17-2023/12/8） .......................... 9 图表13：同类指数历史走势比较（截至2023/12/8） .............................................................................................. 10 图表14：同类指数业绩指标比较（计算区间：2017/3/17-2023/12/8） .................................................................... 10 图表15：指数与主流宽基指数股息率（近12个月，截至2023/12/8） ..................................................................... 10 图表16：指数与主流宽基指数市盈率TTM对比（截至2023/12/8）