量化分析报告国泰上证国有企业红利ETF基金投资价值分析：优选高股息国企，多次分红凸显价值240515

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 金融工程研究 2024年05月15日 量化分析报告 优选高股息国企，多次分红凸显价值——国泰上证国有企业红利ETF基金投资价值分析 红利时代下高股息国企的投资价值分析： 1、中国资产红利时代来临，高股息资产的配置价值凸显。近年来，A股股息回报趋势上行，背后既有长端利率下行的托举，也有分红水平的中枢式抬升。新版“国九条”颁布后，提升分红更是从“可选项”转变为更多上市公司的“必选项”，广大机构对高股息资产的配置也在逐步提升，中国资产的红利时代已经来临。就当下而言，A股红利资产的股息率相较10年期国债的超额回报仍处于明显的历史高位，配置性价比依旧凸显。 2、资本市场迈向高质量发展，首选绩优红利资产。资本市场高质量发展的顶层指引下，业绩稳健与高分红的优质资产将吸引更多资金增配。以中证红利指数为参照，上证国企红利指数其实具备更优质的基本面基础。 3、国企改革考核加持，资产提质与股息提升可期，进一步推升国企红利资产价值。国企改革三年行动以来，国企绩效考核重心正逐步从“总量”向“效率”倾斜，提质增效已成为国有企业当下及未来重要的发展考核目标，近3年国企相对全A的ROE优势正在持续扩大，后续国有上市公司的提质增效更加值得期待。此外，在提分红方面，国有企业的执行力度和确定性预计也将优于广大民企，今年以来已有近50家上市国企相继发布未来三年分红规划，分红比例的提升将继续支撑股息率中枢上移，进而推升国企红利资产的整体投资价值。 上证国有企业红利指数当前具备较高的投资价值： 1、指数编制规则：聚焦高红利国企的选股方案。上证国有企业红利指数挑选在上海证券交易所上市的国有企业中现金股息率高、分红比较稳定、且有一定规模及流动性的30只股票作为样本，以反映国有企业群体中高红利股票的整体状况。 2、上证国有企业红利指数股息率高，具备较高投资价值。上证国有企业红利指数成分股行业集中度较高，主要布局于煤炭、银行、交通运输等股息率较高的行业。从成分股市值分布来看，上证国有企业红利指数成分股偏向大市值风格。指数成分股在国企综合、陆股通重仓、地方国企综合、成交主力、核心资产等概念上暴露度较高。指数业绩优秀，2021年以来相比其他宽基指数具有相对优势。指数成分股分红金额大，股息率增速较高。 国泰上证国有企业红利ETF基金多次分红凸显价值： 国泰上证国有企业红利ETF（基金代码：510720），跟踪指数为上证国有企业红利指数。该ETF基金于2024年4月22日上市，基金投资目标是紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。在产品亮点方面，国泰上证国有企业红利ETF最多可以做到月度分红（每年12次）。基金由麻绎文先生管理，基金经理具备丰富的被动指数型产品管理经验。 风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金投资策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 作者 分析师 林志朋 执业证书编号：S0680518100004 邮箱：linzhipeng@gszq.com 分析师 王程锦 执业证书编号：S0680522070004 邮箱：wangchengjin@gszq.com 分析师 刘富兵 执业证书编号：S0680518030007 邮箱：liufubing@gszq.com 研究助理 张国安 执业证书编号：S0680122060011 邮箱：zhangguoan@gszq.com 相关研究 1、《量化分析报告：中小盘配置的进阶工具——富安达中证500指数增强基金投资价值分析》2024-05-14 2、《量化点评报告：转债市场情绪显著恢复——五月可转债量化月报》2024-05-12 3、《量化周报：创业板确认日线级别上涨》2024-05-12 4、《量化分析报告：择时雷达六面图：情绪面与资金面弱化，技术面转好》2024-05-11 5、《量化分析报告：电动化趋势不改，看好新能源车景气回升》2024-05-09 20242024年年0505月月1515日日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、拥抱红利时代，优选高股息国企 ....................................................................................................................... 3 二、上证国有企业红利指数投资价值分析 ................................................................................................................ 5 2.1指数编制规则：优选高红利国企 .................................................................................................................. 5 2.2指数成分股：聚焦高股息国企 ..................................................................................................................... 6 2.3指数历史业绩：2021年以来相对优势显著 ................................................................................................... 8 2.4指数估值与盈利：估值较低，盈利增长可期 ................................................................................................. 9 2.5指数优势：高分红、高股息 ....................................................................................................................... 10 三、国泰上证国有企业红利ETF基金投资价值分析 ................................................................................................. 12 3.1基金的基本信息 ........................................................................................................................................ 12 3.2基金公司ETF管理实力雄厚 ....................................................................................................................... 12 风险提示 .............................................................................................................................................................. 14 图表目录 图表1：长端利率趋势下行，A股股息率中枢逆势抬升 .............................................................................................. 3 图表2：相较无风险利率而言，A股红利资产的配置性价比凸显 ................................................................................ 3 图表3：相较中证红利，上证国企红利具备更的高股息回报水平 ................................................................................ 4 图表4：相较中证红利，上证国企红利具备较强的业绩韧性 ...................................................................................... 4 图表5：国企改革业绩考核强化，国企盈利能力优势扩大 .......................................................................................... 4 图表6：今年以来诸多国企已发布未来分红方案(单位：家) ....................................................................................... 4 图表7：上证国有企业红利指数基本信息 ................................................................................................................. 5 图表8：指数前十大成分股信息（截至2024/5/8） ................................................................................................... 6 图表9：上证国有企业红利指数成分股的中信一级行业分布（截至2024/5/8） ........................................................... 6 图表10：上证国有企业红利指数成分股的市值区间分布（截至2024/5/8） ................................................................ 7 图表11：指数暴露度较高的概念（截至2024/5/8） ................................................................................................. 7 图表12：指数A股部分相对Wind全A的风格暴露（截至2024/5/10） ..................................................................... 8 图表13：上证国有企业红利指数历史表现优秀（2021/1/1-2024/5/8） ...................................................................... 8 图表14：指数的风险收益指标对比（2021/1/1-2024/5/8） ...................................................................................... 9 图表15：指数PE估值处于历史中枢附近